Down rounds: ką tai reiškia rizikos kapitalui?

Rizikos kapitalo sandoriai, kurie anksčiau buvo palankūs įkūrėjams ir pasižymėjo didelėmis kainomis, šiandien yra pakeisti nuosmukio atmosferos ženklais – mažėjančios vertės bei investuotojų apsaugos sąlygos.

Remiantis Crunchbase duomenimis, finansavimas Europos startuoliams visuose etapuose praėjusį ketvirtį sudarė 23,7 mlrd. JAV dolerių – 38 % mažiau nei prieš metus pasiektas 38 mlrd. rodiklis.

Šaltinis: Q2 European Startup Funding Drops 38% From A Year Earlier, Gené Teare, Crunchbase, 2022 m. liepos 12 d.

Dabartinis pasaulinio finansavimo nuosmukis vyksta kartu su viešųjų ir privačių bendrovių verčių pervertinimu, kuris tiesiogiai veikia ryškiausius vėlyvosios stadijos startuolius.

2022 m. liepos 12 d. Klarna vertė nuo birželio 45,6 mlrd. JAV dolerių sumažėjo iki 6,7 mlrd. per naujausią finansavimo etapą, taip iš esmės pakeitus vienos iš žinomiausių Europos technologijų įmonių situaciją, teigia Bloomberg. Dar vasarį startuolio vertė siekė 60 mlrd.

Pagal pirmadienį išplatintą pranešimą, pirk dabar–mokėk vėliau finansinių paslaugų milžinė pritraukė 800 mln. dolerių iš naujų ir esamų investuotojų.

Visgi startuolio vertė gerokai sumažėjo, nes Klarna ne kartą koregavo savo lūkesčius per paskutinius derybų etapus su investuotojais.

Kaip pabrėžia „Insight Partners“ generalinis direktorius Teddie Wardi, rizikos kapitalo investuotojai šiuo metu akcentuoja augimą pagal pelningumą.

Jei bendrovė [atitinkanti 40 taisyklę] veikia patrauklioje rinkoje ir jos vieneto ekonomika tinkama, šios įmonės gali pritraukti finansavimą bet kokiomis rinkos sąlygomis

40 taisyklė reiškia, kad įmonės augimo tempas kartu su pelno marža turėtų sudaryti ne mažiau nei 40%.

Nepaisant vėlyvos stadijos finansavimo sumažėjimo, Europos startuolių finansavimas ankstyvosiose stadijose išlieka stabilus. Tai rodo stiprią potencialių startuolių pasiūlą žemyne ateityje.

ES rinka

Daugeliui startuolių, vertinamų daugiau nei 1 mlrd. dolerių, naujos rinkos sąlygos netrukus gali priversti priimti sudėtingus sprendimus. Jei dabartinės tendencijos tęsis, spaudimas vėlyvosios stadijos startuoliams gerokai išaugs.

Tačiau tai nereiškia pranašystės apie žlugimą, tad perdėto nerimo čia nėra. Rinkoje šiuo metu nėra nieko išskirtinio, kas rodytų visišką startuolių finansavimo griūtį; iš tiesų pasirinktuose regionuose ir srityse dar yra nemažai stiprybės.

Pavyzdžiui, Europoje per antrąjį 2022 m. ketvirtį „Vienaragių lentoje“ atsirado 21 nauja įmonė, o žemyno vienaragių skaičius išaugo iki 187.

Šaltinis: Q2 European Startup Funding Drops 38% From A Year Earlier, Gené Teare, Crunchbase, 2022 m. liepos 12 d.

O duomenys nėra labai nutolę nuo pirmojo ketvirčio ir praėjusių metų, kai kiekvieną ketvirtį buvo sukuriama daugiau nei 20 vienaragių.

Kartu su Klarna „down round“ pavyzdžiu, Europos insurtech startuolis Wefox pritraukė 400 mln. dolerių D serijos finansavimo etape, o jo įmonės vertė išaugo iki 4,5 mlrd. – tai 50 % daugiau nei pernai, kai vertė siekė 3 mlrd.

Šaltinis: TechCrunch 2022

Kas toliau?

Klarna generalinis direktorius Sebastian Siemiatkowski socialiniame tinkle Twitter pabrėžė, kad įmonė „nėra atspari“ rinkos spaudimui ir atskleidė, kad planuoja „grįžti prie pelningumo“ po didelių nuostolių, kuriuos lėmė agresyvi tarptautinė plėtra.

Baigdamas pabrėžė – „Kas tavęs nenužudo, padaro stipresnį“.

Šiuo metu „down round“ sandorių išlieka istoriškai mažai.

Ir ne visos vėlyvosios stadijos įmonės patirs „down rounds“. Kartais tokios bendrovės taip elgiasi dėl spaudimo akcijų rinkoje – o pakilus ekonomikai ir rinkoms, vėlyvosios stadijos vienaragiai bus pirmieji, kurie vėl didins savo vertinimą.

Šaltinis: Down rounds, structured terms and focus on profitability are making a comeback, Marina Temkin, Pitchbook, 2022 m. birželio 13 d.

Tuo tarpu ankstyvosios stadijos startuoliai, kurie praėjusiais metais pritraukė kapitalo, naudos šias investicijas stabilumui užtikrinti ir „išgyventi metus“, tuo pačiu tęsdami augimą bei plėtrą ir – jei lėšas valdys išmintingai – didins savo kapitalizaciją.