Даунраунды: что это значит для венчурного рынка?

Венчурные сделки, которые раньше вели к высоким оценкам и были ориентированы на основателей, теперь сменились признаками снижения динамики: падают оценки, появляются условия, защищающие интересы инвесторов.

По данным Crunchbase, финансирование европейских стартапов на всех стадиях составило $23,7 млрд за последний квартал — это на 38% меньше пикового значения ($38 млрд) годом ранее.

Источник: Q2 European Startup Funding Drops 38% From A Year Earlier, Gené Teare, Crunchbase, 12 июля 2022

Текущее глобальное снижение объемов финансирования происходит на фоне пересмотра рыночных оценок как частных, так и публичных компаний, что напрямую воздействует на заметные поздние стартапы.

12 июля 2022 года оценка Klarna снизилась с $45,6 млрд в июне до $6,7 млрд в последнем раунде финансирования, что стало поворотной точкой для одного из самых заметных стартапов Европы, по информации Bloomberg. Ещё в феврале стартап оценивался в $60 млрд.

Согласно заявлению от понедельника, лидер сектора “покупай сейчас — плати потом” привлёк $800 млн от новых и существующих инвесторов.

Однако оценка стартапа значительно сократилась, поскольку Klarna несколько раз понижала свои ожидания в ходе последних переговоров с инвесторами.

По мнению управляющего директора Insight Partners, Тедди Варди, венчурные капиталисты сейчас делают акцент на росте прибылей.

Если компания [которая соответствует правилу 40] работает на перспективном рынке, а её юнит-экономика в порядке, такие компании смогут привлекать финансирование в любых рыночных условиях

“Правило 40” — это когда сумма темпа роста компании (в процентах) и её рентабельности должна составлять 40% и более.

Несмотря на спад на поздних стадиях, финансирование европейских стартапов на ранних этапах сохраняется на хорошем уровне. Это говорит о мощном потенциале новых компаний на континенте.

Рынок ЕС

Для многих стартапов с оценкой $1 млрд и выше новые рыночные условия могут привести к необходимости принимать непростые решения уже в ближайшей перспективе. Если тенденции сохранятся, давление на поздние раунды значительно усилится.

Тем не менее, это не повод для паники. На рынке сейчас не происходит ничего особенного, что свидетельствовало бы о полном обвале стартап-финансирования. Напротив, в ряде секторов и регионов сохраняется значительная устойчивость.

Например, во втором квартале 2022 года в Европе к списку “единорогов” присоединилась 21 компания, увеличив их общее число до 187.

Источник: Q2 European Startup Funding Drops 38% From A Year Earlier, Gené Teare, Crunchbase, 12 июля 2022

Этот показатель почти не отличается от первого квартала и прошлого года, когда ежеквартально появлялось более 20 новых стартапов-единорогов.

Кроме даунраунда Klarna, европейский insurtech-стартап Wefox привлёк $400 млн в раунде D, увеличив свою оценку до $4,5 млрд (прирост на 50% по сравнению с $3 млрд годом ранее).

Источник: TechCrunch 2022

Что дальше?

В серии твитов генеральный директор Klarna Себастьян Семиатковски отметил, что компания "не застрахована" от рыночного давления, и подчеркнул стремление "вернуться к прибыльности" после существенных убытков на фоне активной международной экспансии.

В заключение он отмечает: — "Всё, что нас не убивает, делает сильнее."

Пока что количество даунраундов остаётся исторически низким.

И не все поздние стартапы будут вынуждены к даунраундам. Компании идут на это под давлением рынка, но как только экономика и рынки восстановятся, именно единороги на поздней стадии будут первыми, кто вновь повысят свои оценки.

Источник: Down rounds, structured terms and focus on profitability are making a comeback, Марина Темкин, Pitchbook, 13 июня 2022

Ранние стартапы, многие из которых привлекли средства в прошлом году, смогут использовать эти ресурсы для стабилизации, “выжить год” и продолжить рост, если смогут грамотно управлять капиталом.