Kremniorgu AI-venture’i sees koos DVC-ga

30. septembril korraldas Raison suletud veebiseminari DVC asutajate ja juhtivate partneritega — Nicki ja Marina Davõdoviga. Artiklis võtsime veebiseminari kokku: selgitasime, kuidas on üles ehitatud DVC ja DVC AI Fund I, käsitlesime tehisintellekti tööstuse majandust ning näitasime, kuidas see mõjutab vertikaalide valikut.

Kuidas DVC on üles ehitatud

DVC on riskikapitalifond, mis on üles ehitatud enam kui 200 investori ja asutaja kogukonna ümber, kes otsivad koos tehinguid, investeerivad ja aitavad portfelliettevõtteid. Asutajate ja investorite rollid võivad muutuda: Higgsfield AI kaasasutaja alustas DVC LP-na (limited partner, investor), Perplexity AI tehniline juht sai aga LP-ks pärast DVC investeeringut.

Viie aastaga on DVC sõlminud üle 160 tehingu. Fondi andmetel on kaheksa portfelliettevõtet saanud ükssarvikuks, mille väärtus on alates 1 miljardist dollarist. Kolm neist, Perplexity, Etched ja Thinking Machines, on jõudnud dekaükornide staatusesse, mille väärtus ületab 10 miljardit dollarit.

DVC on rutiini automatiseerinud. Tehisintellekti töövoog jälgib idufirmasid kogu turul, koostab ettevõtete profiile, kontrollib asutajaid kohtu- ja pankrotiregistritest, kogub kogukonnaliikmete tagasisidet ning soovitab, kelle poole pöörduda lisainfo saamiseks.

DVC AI Fund I

Tehisintellekti idufirmad saavad rahastust läbi DVC AI Fund I. Fond investeerib peamiselt varajases faasis, kui ettevõtete väärtused on madalamad kui hilisemates voorudes. Hoolimata varajase riskikapitali riskidest säilitab see Nicki sõnul suurema potentsiaali positsiooni väärtuse kasvuks. Nick märkis ka, et DVC kaalub ettevõttest väljumist siis, kui selle väärtus jõuab ligikaudu 30–50 miljardi dollarini.

Idufirmade valikul vaatab meeskond käibe kasvu ja selle dünaamikat. Need andmed aitavad hinnata ettevõtte edasist potentsiaali.

Tehisintellekti portfellis on suured ettevõtted, kuhu DVC sisenes esimeste investorite seas: Higgsfield AI, Etched ja Perplexity AI. Higgsfield AI jõudis vähem kui kahe aastaga pärast käivitamist 1 miljardi dollari suuruse ARR-ni (annual recurring revenue, aastane korduv tulu) ja kasvab kasumlikult. Nicki sõnul veebiseminaril oli DVC ettevõtte esimene investor ja osales igas voorus.

Etched arendab kiipe treenitud tehisintellekti mudelite käitamiseks, Perplexity aga on tehisintellektil põhinev otsinguteenus. Mõlemal ettevõttel on dekaükorni staatus.

Tehisintellekti tööstuse majandus

Nick jagab tehisintellekti tööstuse viieks kihiks: energia, kiibid, pilveteenused, baasmudelid ja rakendused. Esimesed kolm kuuluvad tehisintellekti infrastruktuuri alla.

Praegu investeeritakse iga dollari kohta, mille kasutaja rakenduste kihis maksab, 12 dollarit infrastruktuuri. Praegu on see põhjendatud. Kuid mudelid muutuvad paremaks ja odavamaks, arvutusvõimsust tuleb juurde. Mingil hetkel need jooned ristuvad.

DVC kaasasutaja ja juhtiv partner

Nick Davõdov

Peamisi riske näeb Nick pilvesegmendis. Ettevõtted arvestavad GPU-de (graafikaprotsessorite) elueaks kuus aastat ja sellest sõltub nende marginaal. Kui eluiga lüheneb viie aastani ja rahastamine kallineb, võib osa ettevõtteid muutuda kahjumlikuks. Nicki hinnangul võib korrektsioon alata just siit.

Tehisintellektis kasvavad kulud koos tuluga: mida rohkem kliente, seda suuremad on arvutuskulud. Nick võrdles sellist majandust tööstusliku majandusega. Samas ei ole veel kujunenud jätkusuutlikku ärimudelit: ettevõtted katsetavad tellimusi, tasu tokenite eest (tekstiosakud, mida mudel töötleb) ja tasu täidetud ülesande eest.

Kuidas DVC valib vertikaale

Sellisest majandusest tuleneb ka valikupõhimõte: DVC analüüsib iga vertikaali eraldi. Veebiseminaril käsitles Nick seda lähenemist USA tervishoiu näitel.

Kõigepealt selgitab fondi meeskond välja, kes maksab: erakindlustusandjad, riiklikud Medicare’i ja Medicaid’i programmid või patsiendid ise. Seejärel vaadatakse, mille eest ja kellele makstakse, millised ettevõtted juba tarkvara müüvad ning millised funktsioonid on valdkonnas olemas. Pärast seda määrab meeskond, millises etapis tehisintellekt on: kas ta aitab inimest (co-pilot) või töötab autonoomselt (autopilot). DVC otsib vertikaale, mis liiguvad esimesest etapist teise.

Nick leiab, et isegi tugev tehisintellekt ei kõrvalda piiranguid väärtusahelates. Uued ravimid takerduvad kliinilistesse katsetesse, seejärel USA regulaatorisse FDA-sse ja siis jaotusse. Seetõttu valib DVC ettevõtteid, kellel on turul püsiv eelis: tehnoloogia, andmed, müügikanalid või muu barjäär, mida on raske kopeerida.

Seejärel otsib meeskond tugevaimaid asutajaid ja kontrollib neid valdkonna inimeste tagasiside kaudu. Kui turul sobivaid asutajaid ei ole, ootab fond. DVC esimene tšekk on tavaliselt väike. Kui ettevõte kinnitab kasvu, suurendab fond investeeringut.

Tulemused ja tähtajad

Nicki sõnul on DVC juba tagastanud esimese fondi investoritele kolmandiku kapitalist. Väljamaksed algasid varem, kui meeskond plaanis. Fond on kavandatud 10 aastaks, kuid Nick ootab investoritele väljamakseid varem.

Esimesed neli aastat investeerib fond ettevõtetesse. Selle aja jooksul peab ta sisenema tehingutesse turu eri perioodidel. Riskikapitalis sõltub tulemus tehingute arvust, seega väike portfell ei anna vajalikku tulemust.

Nick ei prognoosi, millal DVC hakkab ettevõtetes osalusi müüma, sest turg on ettearvamatu. Praegu on müügitingimused endiselt head. Tema hinnangul saabub järgmine turutsükkel paari aasta pärast.

Osalemine läbi Raison

Raison investeerib DVC AI Fund I-sse ja on fondi üks LP-dest. Raisoni ja DVC koostööst rääkisime varem.

Kui soovite osalemistingimuste kohta teada saada, jätke taotlus Raisoni botis või võtke ühendust oma personaalse halduriga.