Kuidas riskikapital toimib tehisintellekti ajastul: põhijäreldused Nick Davidovilt

Mis toimub riskikapitali valdkonnas tehisintellekti ajastul ning kuidas kohanevad Silicon Valley fondid? Tehnoloogiline revolutsioon, mida on vallandanud generatiivse tehisintellekti kiire areng, kujundab ümber mitte ainult tööstusharusid, vaid ka riskikapitali toimimist. Traditsioonilised fondistrateegiad kaotavad oma aktuaalsust ning võitjaks on need, kes suudavad kiiresti tegutseda, mõista tehnoloogiapinu ning olla asutajatele lähedal. Raison’i korraldatud kinnisel investorikõnel jagas DVC AI Fund I juhtiv partner Nick Davidov oma nägemust tänasest riskikapitalist ja selle tulevikust.

Adtech’ist AI-ventuuri: Nick Davidovi teekond

Nick Davidov hakkas tehisintellekti uurima juba 2012. aastal — esialgu AI-põhiste reklaamtoodete loojana ning hiljem investorina. See oli programmilise reklaaminduse tippaeg, mil algoritmid suutsid millisekunditega otsustada, millist reklaami kasutajale näidata.

Me naljatasime, et varsti suudab algoritm sinu klikki ennustada veel enne, kui sa ise sellele mõtled.

Umbes samal ajal debüteeris AlexNet — närvivõrk, mis õpetas arvutid „nägema“. Varsti hakkasid nad mõistma ka keelt. See tähistas uue tehnoloogilise ajastu algust: ajastu, mil AI saab ühendada praktiliselt iga majandusharuga. Sest keel on kõige selle liides, mille inimkond on loonud.

Miks Silicon Valley väärtus pole ainult raha

Kui Nick jõudis Silicon Valleysse, mõistis ta kiiresti selle suurimat kapitali — õigele inimesele lähedalolekut. Kolmekümne minutiga baaris võib saada teadmisi, mille kogumiseks mujal kuluks kuid.

Veetsin kuus kuud Brasiilia turgu uurides koos konsultantidega. Siis sattusin Facebooki kontoris peole ja sain ühe õlle kõrvale Facebooki ja Baidu Brasiilia tippjuhtidelt täiusliku turule sisenemise strateegia. Nad ütlesid: „Miks me seda koos ei tee?“

Nvidia, energia ja tuleviku tehnoloogiakiht: kuidas AI kujundab ümber infrastruktuuri

AI-tooted ehitatakse aluskihtidele: elekter, kiibid, pilveplatvormid, mudelid, infrastruktuuritarkvara ja ärirakendused. Igal kihil on omad riskid ja võimalused.

Andrej Karpathy hinnangul vajab maailm järgmise kümnendi jooksul miljard korda rohkem arvutusvõimsust. Ka siis, kui kiipide jõudlus kahekordistuks iga üheksa kuu tagant, tuleb inimkonnal massiliselt suurendada energia tootmist ning üles ehitada kogu infrastruktuur.

Kiibitasandil domineerib tootmises TSMC — kuid strateegilise mängu mängib Nvidia. Erinevalt Cisco’st 2000ndate algul, pole Nvidia kinni „torustikus“. Nad liiguvad piki tehnoloogiapinu ülespoole — pilvedesse, alusmudelitesse ja lõpptoeteni.

Cisco uskus dot-com ajastul, et omab „Internetti“, tehes parimaid ruutereid. Väärtus läks aga neile, kes ehitasid torude peale — tooteloojatele. Nvidia valis vastupidise tee: vertikaalse integratsiooniga välditakse kaubastumise lõksu.

See on kriitiline hüppeliselt kasvava arvutustarbe ajastul: kes kontrollivad kogu pinu, liiguvad kiiremini ja püüavad suurema marginaali.

Masinad kui uued kliendid: kuidas AI muudab SaaSi ja selle ärimudelit

Pilveinfrastruktuuri ehitamine on kapitalimahukas äri, mis ühendab rahanduse, arenduse ja süvatehnoloogia. Kuid isegi sellised ülisuured operaatorid nagu CoreWeave, Lambda ja Nebius peavad silmitsi seisma kaubastumise reaalsusega. Kasumlikkus sõltub tihti loomingulisest arvestusest — näiteks GPU-de amortiseerimisest kuue aasta jooksul.

Kaks asja jääb siiski kindlaks:

• AI muutub targemaks.
• AI muutub odavamaks.

Nagu 2000ndatel, sünnib tõeline väärtus rakenduste kihis — tooted peavad lahendama ärilisi pärisprobleeme. Seetõttu kuulub tulevik AI-põhistele toodetele, millel on selge ärimudel ja kleepuv kasutajabaas.

SaaS-sektor läbib põhimõttelist muutust: traditsiooniline „per-seat“ litsentsimudel taandub ja tekib uus klient — AI agendid. Need agendid ei piirdu kontoritundide või töötajate arvuga. Nad suudavad hetkega skaleerida tuhandeid paralleelprotsesse. Seetõttu liigub SaaS monetiseerimismudel inimesepõhiselt hindamiselt kasutusmahu põhisele arveldusele.

AI ei väsi, ei kurda ja tal on lõputult aega. See võib käivitada 1000 virtuaalmasinat ja teha asju, mida ükski analüütik ei suuda.

See tähistab uue majanduse sündi — majandus, mille alus pole enam „kohad“, vaid „tsüklid“.

Just SaaS-ettevõtetele läheb kõik aina paremaks. Lihtsalt nende peamised kliendid pole enam inimesed — need on masinad.

See uus paradigma on vahetult seotud Nvidia strateegiaga: liikumine piki pinu väärtuse suunas ülespoole. Sama kehtib järgmise põlvkonna riskifondide kohta. Võitjateks ei saa need, kes panustavad infrastruktuuri — vaid need, kes tunnevad ära ja toetavad AI-tooteid skaleeritava, kasutusmahul põhineva äriloogikaga.

Uut tüüpi fond: kuidas RollingFund ühendab insenere ja idufirmasid

Nick ja tema abikaasa Marina tõid asutajakogemuse oma fondi filosoofia keskmesse:

Kes päriselt aitab idufirmat? Mitte suur fond, vaid Google’i insener, kes panustab isiklikult 50 000 dollarit ja tuleb laupäeval appi. Siis saime aru — me peame looma fondi just sellistele inimestele.

Nii sündiski RollingFund — platvorm, kus enamik investoritest on insenerid ja arendajad. Neid ühendab üks tehisintellektil töötav süsteem, mis toob portfelliettevõtted kokku valdkonnaspetsialistidega.

RollingFund on mõeldud väärtust loovatele äriinglitele, inseneridele ja operaatoritele — inimestele, kes lisaks investeerimisele ka päriselt panustavad asutajate kõrvale. See pole ainult kogukond; see on AI-põhine platvorm, mis loob silla idufirmadele ja 160+ inseneri vahel üle kogu maailma.

Vahet pole, kas mina täna töötan või mitte. Masin töötab. See on skaleeritav arhitektuur, mis tagab alati kindla kvaliteeditaseme.

Distsiplineeritud fookus: miks DVC AI Fund I keskendub tootlusele, mitte AUM-ile

Väliselt võib DVC AI Fund I tunduda traditsiooniline riskifond — 75 miljonit kapitali, 100 miljoni piir, nelja-aastane investeerimisperiood — kuid tegelikult on selle vaim hoopis teine. Keskmes on strateegiline kokkuhoid:

• Ainult seeme, eel-seeme, A-seeria
• Puuduvad järelinvesteeringud
• Jäik fookus tootlusel, mitte hallatavatel varadel (AUM)

Sellist distsipliini kohtab harva — tööstuses, kus fookus aina enam skaleerimisel.  >Me ei taha mängida AUM-mängu nagu Andreessen Horowitz. Meil on endalgi raha fondis sees. Me ei mängi juhtimistasu peale — mängime tootluse nimel.

Järelinvesteeringutest hoidumine pole ideoloogia, vaid operatiivne selgus:

Kui sa alustad järelinvesteeringutega, vajad rohkem kapitali. Siis tulevad suuremad summad, hajunud fookus ja langev tootlus. Me seda teed ei lähe.

DVC portfellis on praeguseks 124 ettevõtet, sh Perplexity, Kursor, Avoca ja Splitworks. Nelja aastaga on fond aidanud kasvada 2 ükssarvikul ja 1 „decacornil“.

Fondil on enda AI, mis analüüsib iga idufirma kohta 220 muutujat, et ennustada järgmist rahastusringi. Kuid lõplikud otsused teeb inimene.

Me ei arva. Me teame, et ettevõte tõstab kolme kuu pärast raha. Kuid otsustab alati inimene — asutaja, tema motivatsioon, tema kontekst. Seda ei saa automatiseerida.

Näiteks Kick, AI-raamatupidamistarkvara idufirma:

Nägime signaale ja pakkusime kohe investeeringut. Järgmisel päeval ütles asutaja: „OpenAI annab meile miljoni, teie panustate miljoni, väärtus on 35 miljonit.“ Kolm kuud hiljem tõsteti A-seeria 120 miljoni dollariga. Meie panus kasvas veerandi aastaga 2,5 korda.

See paigutab DVC AI Fund I erakordse klassi riskikapitali fondide seas — ehitatud oma tehnoloogiapinule, toimib insenerikiirusega, juhindub investorite distsipliinist.

Miks Raison investeeris DVC AI Fund I-sse

Meie fondide-fondi strateegia raames otsustasime investeerida DVC AI Fund I-sse, sest see kehastab täpselt meie jaoks olulisi põhimõtteid: sügav tehnoloogiline pädevus ning tõeliselt inimlik investeerimisviis.

DVC AI Fund I on loonud tugeva ökosüsteemi, arendanud välja oma tehisintellekti infrastruktuuri ning — mis veelgi olulisem — peab varast faasi tõeliselt selleks, mis see on: aeg, kus tiim loeb enam kui kapital.

Usume, et kohalolek seemne- ja eel-seemnefaasis nõuab teistsugust tööriistakasti, tempot ja tähelepanu. DVC AI Fund I pakub neid kõiki — mitte ainult investorina, vaid ka operaatorina.

Järeldused: kuhu liigub riskikapital AI ajastul

• Mida kiirem on AI areng, seda kõrgemad on nõudmised infrastruktuurile, strateegiale ja otsustuskiirusele.
• Võitjateks saavad need, kel on tehnoloogiline ligipääs ja sügavat empaatiat asutajate vastu.
• Riskikapitali tulevik kuulub neile, kes aitavad päriselt — mitte ainult rahaga, vaid ka talentide, klientide ja koodiga.

AI pole enam lihtsalt tehnoloogia. Sellest on kujunemas uue tsivilisatsiooni infrastruktuur. Need, kes seda varakult märkavad — suudavad kiiresti tegutseda ja luua väärtust mitte ainult raha, vaid ka käed-küljes toetusega — juhivad järgmist lainet.

Kui soovid põhjalikumat sissevaadet DVC investeerimisloogikasse ja Nick Davidovi visiooni, vaata kogu privaatseansi salvestust alloleval lingil. Palun arvestage: kõne toimub vene keeles.

Link