Как работает венчурный капитал в эпоху ИИ: ключевые инсайты от Никa Давидова

Что происходит с венчурным капиталом в эпоху ИИ и как к этому адаптируются фонды Кремниевой долины? Технологическая революция, вызванная стремительным ростом генеративных ИИ, меняет не только отрасли, но и саму механику венчурных инвестиций. Традиционные стратегии фондов теряют актуальность, и в выигрыше остаются только те, кто способен действовать быстро, ориентироваться в технологических стекaх и быть максимально близким к фаундерам. В рамках закрытого колла для инвесторов, организованного Raison, Ник Давидов — управляющий партнер DVC AI Fund I — поделился своей визией того, каким стал современный венчур, и в каком направлении он эволюционирует.

От рекламных технологий к ИИ-венчуру: путь Ника Давидова

Ник Давидов начал изучать область искусственного интеллекта ещё в 2012 году — сначала как создатель рекламных продуктов на ИИ, а затем как инвестор. Это было время расцвета программатик-рекламы, когда алгоритмы за миллисекунды решали, какое объявление показать пользователю.

Мы шутили: скоро алгоритм будет предсказывать ваш клик ещё до того, как вы о нём подумаете.

Примерно в то же время вышла AlexNet — нейросеть, которая научила компьютеры видеть. Вскоре они начали понимать и человеческий язык. Так наступила новая технологическая эра — эра, в которой ИИ может подключаться практически к любой части экономики. Ведь язык — это универсальный интерфейс всего, что создала цивилизация.

Почему Кремниевая долина — это больше, чем деньги

Когда Ник оказался в Долине, он быстро понял её главное преимущество — близость к нужным людям. За полчаса разговора в баре здесь можно узнать то, на что в другом месте уйдут месяцы.

Я полгода исследовал бразильский рынок с дорогими консультантами. Потом попал на вечеринку в офисе Facebook, и за кружкой пива два топа — из Facebook и Baidu Brazil — выдали мне готовую go-to-market стратегию. А потом сказали: «Давай просто сделаем это вместе?»

Nvidia, энергетика и новый стек: как ИИ меняет инфраструктуру

ИИ-продукты строятся на фундаментальных слоях: электроэнергия, чипы, облачные платформы, модели, ИТ-инфраструктура и приложения. Каждый уровень в этой иерархии несёт свои риски и возможности.

По словам Андрея Карпаты, за десятилетие миру потребуется в миллиард раз больше вычислений. Даже если мощность чипов будет удваиваться каждые девять месяцев, человечеству придётся радикально наращивать энергогенерацию и перестраивать инфраструктуру с нуля.

На уровне чипов мировой рынок контролируется TSMC — но стратегическая игра разворачивается вокруг Nvidia. В отличие от Cisco в начале 2000-х, Nvidia не остановилась на «трубопроводах». Компания поднимается выше по стеку: в облака, базовые модели и даже конечные продукты.

Cisco в эпоху dotcom делала лучшие маршрутизаторы и верила, что «будет владеть интернетом». Но вся добавленная стоимость ушла к тем, кто строил продукты поверх «труб». Nvidia действует иначе: через вертикальную интеграцию компания избегает превращения в товарного игрока.

И это критично в мире, где спрос на вычисления взрывается: тот, кто контролирует полный стек, не только двигается быстрее — но и зарабатывает больше.

Машины — новые клиенты: как ИИ меняет SaaS и бизнес-модель

Создание облачной инфраструктуры требует больших капитальных вложений и глубокого сочетания финансов, разработки и технологий. Но даже гиперскейлеры вроде CoreWeave, Lambda, Nebius сейчас сталкиваются с рисками превращения в commodity. Порой их маржинальность держится исключительно на креативном учёте — например, списании GPU на шесть лет.

Однако две вещи остаются неизменными:

• ИИ становится умнее.
• ИИ становится дешевле.

Как и в 2000-х, настоящая ценность появляется на уровне приложений — когда продукт решает конкретные задачи бизнеса. Поэтому будущее — за продуктами, «рожденными в эпоху ИИ», с чёткой бизнес-моделью и сильной пользовательской удерживаемостью.

Сектор SaaS переживает коренной сдвиг: уходят модели классической продажи «по числу сотрудников», и появляется новый тип клиента — ИИ-агенты. У этих агентов нет лимита по времени или штату. Они способны масштабировать тысячи процессов одновременно. Поэтому монетизация сдвигается с «платы за пользователя» к модели pay-per-usage (оплата за использование).

ИИ не устает, не жалуется и располагает бесконечным временем. Он запускает тысячу потоков и делает то, что ни один аналитик не способен повторить.

Это рождение новой экономики — не на «сиденьях», а на вычислительных циклах.

Для SaaS всё становится только лучше. Просто теперь их ключевые клиенты — это машины.

Эта логика — прямое продолжение стратегии Nvidia: движение наверх к созданию добавленной стоимости. То же относится к следующему поколению венчурных фондов. Лидировать будут не те, кто делает ставку на инфраструктуру, а те, кто способен распознавать и поддерживать AI-продукты с масштабируемой экономикой, завязанной на usage.

Новый тип фонда: как RollingFund объединяет инженеров и стартапы

Ник и его жена Марина изначально вписали свой опыт фаундеров в философию фонда:

Кто действительно помогает стартапам? Не большой фонд — а инженер из Google, который вложил личные $50 000 и пришёл в выходные помочь. Тогда мы поняли: нам нужен фонд именно для таких людей.

Так появился RollingFund — платформа, где большинство LP — это инженеры и девелоперы. Их объединяет единая ИИ-система, связывающая портфельные компании с профильными экспертами.

RollingFund предназначен для value-added ангелов, инженеров и операторов — не тех, кто просто выписывает чек, а работает с фаундерами плечом к плечу. Это не просто коммьюнити, а AI-оригинальная платформа, объединяющая стартапы с сетью 160+ инженеров по всему миру.

Работаю я или не работаю — не важно. За меня работает машина. Это архитектура, которая масштабируется и всегда даёт гарантированное качество.

Дисциплина фокуса: почему DVC AI Fund I выбирает результат вместо наращивания АУМ

DVC AI Fund I может выглядеть как классический венчурный фонд — $75 млн капитала, хард-кэп $100 млн, четырёхлетнее окно инвестирования — но его философия и дух принципиально иные. В основе — стратегическая аскеза:

• Только сид / пре-сид / серия А
• Без доинвестиций
• Беспощадная ориентированность на результирующий доход, а не на размер средств под управлением (AUM)

Такая дисциплина — редкость в индустрии, где всё чаще манят масштаб и управляемый капитал.  >Мы не хотим играть в гонку за AUM, как Andreessen Horowitz. Мы сами в фонде инвестированы. Нам нужны не комиссии — нам нужны доходы для инвестора.

Отказ от доинвестиций — не идеология, а элементарная операционная чистота:

Как только начинаешь делать follow-on, тебе нужен больший капитал. Потом идут крупные чеки, размытие фокуса и падение доходности. Мы в этот путь не пойдем.

В портфеле DVC уже 124 компании, среди них Perplexity, Kursor, Avoca и Splitworks. За четыре года — 2 единорога и 1 декакорн.

Искусственный интеллект фонда анализирует 220 переменных каждого стартапа, чтобы определить вероятность следующего раунда. Но решение принимает человек.

Мы не гадаем. Мы заранее знаем, что компания собирается привлекать раунд через три месяца. Но решение — всегда за человеком: фаундер, его мотивация, контекст. Это нельзя автоматизировать.

Пример — Kick, AI-сервис бухгалтерии:

Мы зафиксировали сигналы — предложили чек. На следующий день фаундер говорит: «OpenAI даёт нам $1 млн, вы заходите на $1 млн, оценка $35 млн». Через три месяца они подняли серию А на $120 млн. За квартал мы сделали 2,5x.

Именно это выводит DVC AI Fund I в узкий круг фондов нового типа — со своим технологическим стеком, скоростью инженеров и инвесторской дисциплиной.

Почему Raison инвестировал в DVC AI Fund I

В рамках нашей стратегии «фонда фондов» мы выбрали DVC AI Fund I потому, что именно такой набор качеств ценим в партнёрах: глубокая техническая экспертиза вкупе с человечной логикой инвестиционного подхода.

DVC AI Fund I создал сильную экосистему, построил собственную AI-инфраструктуру и — главное — уважает раннюю стадию во всей её сути: на этом этапе команда важнее капитала.

Мы уверены: присутствие на сид и пре-сид стадии требует другого инструментария, другого темпа и другой вовлечённости. DVC AI Fund I сочетает все три качества не только как инвестор, но и как оператор.

Ключевые выводы: куда движется венчур в эпоху ИИ

• Чем быстрее развивается ИИ, тем выше требования к инфраструктуре, стратегии и скорости принятия решений.
• Победят те, кто сочетает технологический доступ с эмпатией к фаундерам.
• Будущее венчура — за теми, кто помогает не только капиталом, но талантом, клиентами и реальным участием в продукте.

ИИ больше не просто технология. Это будущая инфраструктура новой цивилизации. И тем, кто понял это раньше и умеет строить ценность не только через деньги, но через реальную помощь и скорость, — окажутся на передовой.

Если вы хотите глубже разобраться в инвестиционной методологии DVC и видении Ника Давидова — смотрите полную запись нашего приватного колла по ссылке ниже. Обратите внимание: колл ведётся на русском языке.

Ссылка