AI дәуіріндегі венчурлық капитал қалай жұмыс істейді: Ник Давидовтан негізгі түсініктер

Венчурлық капитал AI дәуірінде қалай өзгеруде және Силикон алқабының қорлары қалай бейімделіп жатыр? Генеративті AI-дың күрт дамуы тек салаларды ғана емес, сонымен қатар венчурлық инвестициялау механизмдерін түбегейлі өзгертуде. Дәстүрлі стратегиялар қазір өзектілігін жоғалтып жатыр, ал жеңімпаздар — технологиялық стекпен жұмыс істей алатын, негізін қалаушыларға жақын, тез қимылдайтындар. Raison ұйымдастырған жабық инвесторларға арналған кездесуде DVC AI Fund I басқарушы серіктесі Ник Давидов бүгінгі венчурлық капиталдың келбеті мен оның болашақ дамуы туралы ойын бөлісті.

Adtech-тен AI-венчурға: Ник Давидовтың жолы

Ник Давидов AI-ға қызығушылығын 2012 жылы бастаған — алдымен AI негізіндегі жарнама өнімдерін жасаушы ретінде, кейін инвестор ретінде. Ол кезде бағдарламалық жарнама дәуірі жүріп жатқан: алгоритмдер пайдаланушыға қандай жарнама көрсету керектігін миллисекундта анықтайтын.

Біз әзілдейтінбіз: енді біраздан соң алгоритм сіздің басыңызға ой келмей тұрып, не нәрсеге шерту керек екенін болжайды.

Сол уақытта AlexNet пайда болды — компьютерлерге заттарды көруді үйреткен нейрожелі. Көп ұзамай олар тілді де түсіне бастады. Бұл жаңа технологиялық дәуірдің басталғанын көрсетті: AI енді экономиканың кез келген саласына ене алады. Себебі тіл — өркениетіміз құрған әр нәрсенің интерфейсі.

Силикон алқабының құны тек ақшада емес

Ник алқапқа келгенде, ең басты артықшылық — дұрыс адамдарға жақындық екенін тез ұққан.

Мен Бразилия нарығын алты ай бойы кеңесшілермен зерттедім. Сосын Facebook-тің кеңсесінде өткен кеште бір стақан сыра үстінде Facebook пен Baidu Brazil-дің екі басшысы маған дайын go-to-market стратегиясын айтты. Сосын: «Бірге жасап көрейік», — деді.

Nvidia, энергетика және болашақ стек: AI инфрақұрылымын қайта құру

AI өнімдері бірнеше базалық қабаттан тұрады: электр қуаты, чиптер, бұлтты платформалар, үлгі-матрицалар, инфрақұрылымдық софт және қолданбалар. Әр қабаттың өзіндік тәуекелі мен мүмкіндігі бар.

Андрей Карпати айтуынша, алдағы онжылдықта әлемге миллиард есе артық есептеу қуаты керек болады. Тіпті чип өнімділігі тоғыз ай сайын екі еселенсе де, адамзат энергетиканы жаппай ұлғайтып, инфрақұрылымды түбегейлі қайта құруы қажет.

Чип өндірісі бойынша TSMC көшбасшы, бірақ басты стратегиялық ойын Nvidia-да. Cisco 2000-жылдардың басында өз саласында «интернетті иеленеміз» деп сенген, бірақ түбінде құндылық жақсы өнім жасаушыларға көшті. Nvidia керісінше - вертикалды интеграция арқылы өзін тауарланудың алдында сақтайды.

Экспоненциалды есептеу қуаты сұранысы дәуірінде стекті толық басқаратындар ғана жылдам әрекет етіп, көбірек маржа алады.

Машиналар — жаңа клиент: AI SaaS пен оның бизнес моделін өзгертуде

Бұлт инфрақұрылымын құру — капиталды көп қажет ететін, қаржы мен технологияны ұштастыратын сала. Бірақ бүгінде CoreWeave, Lambda, Nebius секілді гиперскейлерлердің өзі тауарлану қаупіне тап болуда. Көп жағдайда рентабельдік GPU-ларды алты жылға амортизациялау секілді креативті есепке байланысты.

Дегенмен екі нәрсе шындық:

• AI ақылды болуда.
• AI арзандай түсті.

2000-жылдардағыдай, шынайы құндылық қосымшалар қабатында туады — бизнес проблемаларды шешетін өнімдер арқылы. Сол себепті болашақ анық бизнес-моделдері мен тұрақты пайдаланушысы бар, AI-негізді өнімдерде.

SaaS секторы түбегейлі өзгеруде: дәстүрлі «пайдаланушыға орын сату» моделі жоғалып, жаңа клиент — AI агенттер — пайда болуда. Бұл агенттерге уақыт та, штат саны да кедергі емес: қажет кезде мыңдаған параллель процесті тудыра алады. Сондықтан SaaS монетизациясы «пайдаланушыға» емес, «пайдалану бірлігіне» негізделеді.

AI шаршамайды, шағымданбайды һәм уақыты шексіз. Ол 1000 виртуалды машинаны қосып, еш аналитик жасай алмағанды орындайды.

Бұл — орынға емес, циклге құрылған жаңа экономиканың тууы.

SaaS бизнесі үшін бәрі жақсаруда. Тек негізгі клиент — енді адам емес, машина.

Бұл — Nvidia-ның «стекте жоғары көтерілу» стратегиясын AI-венчурға тікелей көшіру. Дәл солай — келесі буын венчур қорлары да инфрақұрылымға емес, қолдану масштабы үлкен AI өнімдерін анықтап, қолдаушылар жеңеді.

Жаңа қор үлгісі: RollingFund инженерлер мен стартаптарды байланыстырады

Ник пен әйелі Марина негізін қалаушылар тәжірбиесін қор философиясына айналдырған:

Стартапқа шын кім көмектеседі? Үлкен қор емес, Google инженері — 50 мың доллар беріп, демалыста өзі келіп көмектеседі. Сол кезде түсіндік: дәл осындай адамдар үшін қор құру керек.

Солайша RollingFund пайда болды — мұндағы LP-лардың көбі инженер және әзірлеуші. Оларды біріктіретіні — портфельдік компанияларды пән мамандарына жалғайтын AI-негізкі жүйе.

RollingFund — тек ақша емес, өңірлерде стартапшылармен бірге жұмыс жасайтын инженерлер мен операторларға арналған алаң. Бұл тек қауымдастық емес, бұл AI-негізіндегі, әлемнің 160+ инженерімен стартаптарды біріктіретін платформа.

Мен бүгін жұмыс істеп жатырмын ба, маңызды емес. Машина жұмыс істейді. Бұл тұрақты сапаның архитектурасы – әр кезде.

Дисциплиналы фокус: Неге DVC AI Fund I қайтарымға, ал AUM-ға емес, ұмтылады

DVC AI Fund I сыртқы келбеті бойынша дәстүрлі венчурлық қор сияқты көрінуі мүмкін — $75 млн капиталы, $100 млн лимиті және төрт жылдық инвестициялық кезеңі бар — бірақ рухы мүлде басқа. Негізіне стратегиялық үнемділік қойылған:

• Тек Seed / Pre-Seed / Series A
• Қайта инвестиция жасау жоқ
• AUM-ға емес, қайтарымға ұмтылу

Бұл — көлем үшін жарысқан салада сирек кездесетін тәртіп.

Біз Andreessen Horowitz секілді AUM жинау жарысына қатыспаймыз. Біздің өз ақша қорда. Басқару үшін емес, қайтарым үшін ойнаймыз.

Қайта инвестициядан бас тарту — идеология емес, операциялық айқындық:

Қайта инвестиция жасау — көп капитал керек. Одан әрі — ірі чектер, назар бұлыңғырлы, қайтарым төмендейді. Біз солай етпейміз.

DVC портфелі қазірдің өзінде 124 компанияны қамтиды, оның ішінде Perplexity, Kursor, Avoca және Splitworks бар. Төрт жыл ішінде қор 2 ерекше бірмүйіз (unicorn) және 1 дежақорнға (decacorn) қолдау көрсетті.

Қордың ішкі AI жүйесі әр стартап үшін 220 айнымалыны талдап, келесі айналымды болжайды. Алайда соңғы шешім қашанда адамдікі.

Біз болжай бермейміз. Компания үш айдан соң ақша тартатын болады деп білеміз. Бірақ шешімді әрдайым адам қабылдайды — негізін қалаушы, оның мотивациясы, жағдайы. Оны автоматтандыру мүмкін емес.

Kick, AI-бухгалтерлік стартап мысалы:

Біз сигналдарды көріп, инвестициялық ұсыныс жасадық. Ертеңінде негізін қалаушы: «OpenAI бізге $1 млн берді, сіз — $1 млн-мен бірге, бағалау — $35 млн» деді. Үш ай өткен соң, Series A айналымы $120 млн бағалауымен өтті. Бір тоқсан ішінде 2.5 есе қайтарым алдық.

Осы арқылы DVC AI Fund I бірегей венчурлық фирмалар қатарында: технологиялық стекпен жұмыс істейтін, инженерлік жылдамдықта жүретін, инвесторлық тәртіппен басқарылатын қор.

Неге Raison DVC AI Fund I-ге инвестиция салды

Fund-of-funds стратегиясы аясында біз DVC AI Fund I-ге капитал бөлдік, себебі бұл қор біз бағалайтын серіктес бейнесін толық көрсетеді: терең техникалық сараптаманы адами инвестиция тәсілімен үйлестірген.

DVC AI Fund I берік экожүйе құрып, ішкі AI-инфрақұрылымын әзірледі, және ең бастысы, ерте кезеңнің мәнін түсінеді: бұл жерде команда капиталдан маңыздырақ.

Біз үшін Seed пен Pre-Seed кезеңінде болу — басқа құралдарды, басқа қарқынды және ерекше көңілді талап етеді. DVC AI Fund I осы үшеуін қатар ұсынады: инвестор және оператор ретінде.

Қорытынды: AI дәуіріндегі венчур қайда бет алды

• AI даму қарқынына қарай инфрақұрылым, стратегия, шешім қабылдау жылдамдығына сұраныс арта береді.
• Жеңімпаздар — технологиялық қолжетімділікті негізін қалаушыларға терең түсіністікпен ұштастыратындар.
• Венчурдың болашағы — тек капитал емес, тәжірибе, адамдар, клиенттер және код арқылы қолдау көрсететіндерге тиесілі.

AI енді тек технология емес. Бұл жаңа өркениеттің инфрақұрылымына айналуда. Мұны ерте түсініп, тез әрекет етіп, құнды қолдау бере алғандар — келесі толқынның көшін бастайды.

Егер DVC-нің инвестициялық логикасы мен Ник Давидовтың көзқарасы туралы толығырақ білгіңіз келсе, төмендегі сілтемеде көрсетілген жеке сессияның толық жазбасын көре аласыз. Назар аударыңыз: қоңырау орыс тілінде жүргізілген.

Сілтеме