14. jaanuar 2025

6.–10. jaanuar: Nädala majandusülevaade

Põhilised turuinfod

MAKROMAJANDUSLIKUD NÄITAJAD

INFLATSIOON

Alusinflatsiooni tarbijahinnaindeks (CPI) (k/kuus) (detsember): 0,3% (eelmine: 0,3%);
Tarbijahinnaindeks (CPI) (k/kuus) (detsember): 0,3% (eelmine: 0,2%);
Alusinflatsiooni tarbijahinnaindeks (CPI) (a/astas) (detsember): 3,3% (eelmine: 3,3%);
Tarbijahinnaindeks (CPI) (a/astas) (detsember): 2,7% (eelmine: 2,6%).

INFLATSIOONIOOTUSED (MICHIGAN)

12 kuu inflatsiooniootus (detsember): 3,3%, eelmine: 2,8%;

5 aasta inflatsiooniootus (detsember): 3,3%, eelmine: 3,0%.

ÄRITEGEVUSE INDEKS (PMI)

Teenustesektor (detsember): 56,5 (eelmine: 56,1);
Tööstussektor (detsember): 49,3 (eelmine: 48,4);
S&P Global Composite (detsember): 55,4 (eelmine: 54,9).

SKT BEA (USA Majandusanalüüsi Büroo):

Kord kvartalis (k/kvartalis) (3. kv, kolmas hinnang): 3,1% (eelmine: 3,0%).

TÖÖTURG

Töötuse määr (detsember): 4,1% (eelmine: 4,2%).

Mittetalupoegade palgasaajate muutus (detsember): 256 tuhat (eelmine: 212 tuhat).
Eraettevõtete mittetalupoegade palgasaajate muutus (detsember): 223 tuhat (eelneva parandatud: 182 tuhat).
Keskmine tunnipalk (detsember, a/astas): 3,9% (eelmine: 4,0%).

RAHAPOLIITIKA

Föderaalfondide intressimäär (EFFR): 4,25% - 4,50% (sihtvahemik).
Föderaalreservi bilanss (triljonites): 6,852 triljonit USD (eelmine nädal: 6,853 triljonit USD).

TURU OOTUSED INTRESSIMÄÄRALE

Täna:

Kommentaar:

Inflatsioon USA-s, lähtudes CPI indeksist, püsib stabiilsena: alusinflatsioon 3,3% ning üldine inflatsioon koos energia ja toiduga 2,7%.

Detsembri inflatsiooniootused järgmiseks 12 kuuks stabiliseerusid 2,7% juures septembrist detsembrini, kuid viimased kaks tulemust näitasid hüpet 3,3% peale.

Ka pikaajalised ootused näitavad 3,3% tippu alates juunist 2022 (intressimäärade tõstmise tsükli algus). Detsembris langes töötuse määr veidi 4,1% peale (eelmine 4,2%), ja viimase kuue kuu jooksul on määr langenud. Detsembris loodi 256 tuhat uut töökohta, mis ületas ootusi — tööturg ei jahene nii, nagu Föderaalreserv sooviks.

Majanduskasv 2024. aastal on olnud tugevam kui paljud analüütikud prognoosisid, vaatamata kõrgetele intressimääradele. Kättesaadav sissetulek kasvab jätkuvalt ning toetab tarbimist. Tarbimine USAs on jätkuvalt peamine majanduskasvu vedur: aastane kasv 2,33%.

Jaemüük USAs (2002–2024) (triljonites dollarites) (+2,33%):

USA Kaubandusministeeriumi andmetel prognoositakse reaalset kättesaadavat sissetulekut kasvavat keskmiselt 1,5%. Ehkki kasv aeglustub, toetavad sissetuleku suurenemine ja tarbimine endiselt majandust ("pehme maandumise" stsenaarium).

Reaalne kättesaadav sissetulek (aastane protsendimuutus):

USA Kaubandusministeeriumi põhiinflatsiooni prognooside kohaselt saavutatakse 2% siht alles 2026. aastaks, väikese tõusuga 2025. aastal, mis vastab üldjoontes Föderaalreservi ootustele.

Kokkuvõte:

Arvestades inflatsiooniootuste tõusu 2025. aastaks, püsinud tarbimist ning viimaseid tööturu avaldusi, ei soosi olukord intressimäära langetamist.

Eelmisel nädalal avaldati Föderaalreservi detsembrikuu istungi protokoll. Olulised punktid (vastavuses makroandmetega):

Regulaatori liikmed näevad kõrgema inflatsiooni riski võimalike president Trumpi tollitõusude tõttu. Inflatsiooni 2% suunas liikumine võib võtta oodatust kauem aega. Komitee on jõudmas või juba jõudnud punkti, kus tuleks aeglustada rahapoliitika lõdvendamise tempot. Täna on komitee ebakindlam, kui kaugel intressimäärad tegelikust "neutraalsest" tasemest on. Järgmine Föderaalreservi istung toimub 29. jaanuaril, kus tõenäoliselt jäetakse määr muutmata. Järgmise 12 kuu jooksul prognoositakse üht intressimäära langust 0,25% võrra (vahemik 4,00%–4,25%) septembriks.

TURG

TURUKAPITALISATSIOONI TULEMUSED

Aktsiaturg:

Eelmisel nädalal, peale energeetikasektori, toimus kõigis sektorites müügisurve — toimus riskist eemaldumine. Turge mõjutavad Föderaalreservi rahapoliitika muudatused ja detsembrikuu tööturu raport, mis võib käivitada korrektsiooni aktsiaturul.

Aastatootlused 2024:

Parimad: finantssektor, energia, tehnoloogia. Kehvemad: kaitsvad sektorid (tarbekaubad ja tervishoid).

SP500

-2,61% (nädala lõpp: 5827,03). Kasv 2024: 27,12%.

NASDAQ100

-3,24% (nädala lõpp: 20848,90). Kasv 2024: 26,07%.

Aktsiaturgude võrdlus väärtustamise kordajate alusel:

Hiina kuulub viie kõige alahinnatuma turu hulka. Täna on ülehinnatud turud Taani, India ning kolmandana USA, inflatsiooniriskide ja intressimäärade säilitamise tõttu.

VÕLAKIRJATURG

Pikalt püsivad intressimäärad jätkavad võlakirjaturule survet avaldamist.

Valitsuse võlakirjad (ETF TLT): -0,91%. Langus 2024: -3,61%.

Tulud ja spread'id

Tulud ja spread'id (09.01.2025 vs 02.01.2024):

USA 10-aastaste riigivõlakirjade tulusus: 4,759% (4,57%);
ICE BofA BBB USA ettevõtteindeksi tulusus: 5,62% (5,55%):

Tulud tõusevad — Föderaalreserv küll langetab määrasid, kuid pikaajalised riigivõlakirjad ja ettevõtete võlakirjad jätkavad langust. Võlakirjaturg peegeldab kõrgema inflatsiooni ja püsivate intressimäärade riske.

USA riigivõlakirjade tulukõver:

USA riigivõlakirjade tulukõver näitab võlakirjade toodlusi erinevatel tähtaegadel ja on oluline majanduse seisu ning turu ootuste indikaator.
Kõvera kuju on naasnud normaalsesse ("tavaline konveksus"). Ajalooliselt on tagasipöördumine inverteeritud kõveralt normaalsele alati koosnenud majanduslanguse või kriisiga. Praeguses tsükli faasis on sarnane stsenaarium alles lahtine.

IPO turg (2024) (RenaissanceCapital.com andmed):