Juhend riskikapitali investeerimiseks

Ülevaade

Riskikapitali investeeringud on tuntud ka kui erakapital. Investeerijad nagu finantsasutused, riskifondid või riskikapitalifondid ostavad suurtes kogustes osalusi eraettevõtetes enne, kui need börsile lähevad.

Suurte investeeringute ja kaasneva riski tõttu müüakse osalusi olulise allahindlusega, mis teeb sellist tüüpi investeeringud äärmiselt kasumlikuks.

Eraettevõtted kasutavad saadud kapitali tavaliselt uue tehnoloogia arendamiseks, tööjõu laiendamiseks või uutele turgudele sisenemiseks.

Eraõiguse turg on viimastel aastakümnetel näidanud hämmastavat kasumlikkust. Kuid tavainvestoritele ehk mitte-akrediteeritud investoritele on see turg endiselt suhteliselt suletud.

Regulatsioonide tõttu ei saa tavainvestorid osaleda kapitali kaasamise voorudes. Pealegi eelistavad eraettevõtted müüa suuri osalusi korraga vaid mõnele valitud investorile, kes suudavad teha suuri investeeringuid. Seetõttu on riskikapitali turg privaatne ja ei ole väikese kapitaliga investoritele kättesaadav.

Viimasel ajal on finantstehnoloogia ettevõtted hakanud pakkuma turuplatse ja maakleriteenuseid, kus investorid saavad osaleda selliste ettevõtete kaasamisvoorudes nagu Klarna, Neuralink, Patreon ja teised eraturu gigantide hulka kuuluvad ettevõtted.

Teised platvormid on loonud järelturu eraettevõtete osakute (omandatud töötajatelt või investeerimisfondidelt) ostmiseks/müümiseks. Kuid sissepääsupilet sellistele platvormidele varieerub 10 000 kuni 50 000 dollarini — mis jääb tavainimesele endiselt kättesaamatuks.

Plokiahel ja fintehh

Aga plokiahela abil on hakatud looma fintechi idufirmasid, mis on valmis valdkonda raputama.

Näiteks 2019. aastal tuli turule Raison rakendus oma pilootpakkumisega — SpaceX-i eel-IPO aktsiatega. Sellest ajast on Eesti iduettevõte laiendanud oma turgu rohkem kui 17 ettevõtteni: Neuralink, Klarna, Patreon, Rappi jpt.

Ühendades plokiahela tehnoloogia ja fraktsionaalsed aktsiad, loodi unikaalne juriidiline struktuur riskikapitaliinvesteeringuteks, kus miinimuminvesteeringuks piisab 1 eurost ka mitte-akrediteeritud investorile.

Vaatame üle riskikapitali investeerimise põhialused, eelised, riskid ja kuidas investeerida.

Riskikapitali investeerimine: Pre-IPO põhialused

Pre-IPO on ettevõtte aktsiate privaatne müük enne börsile minekut või rahastusvoor, mis on piisavalt suur, et ettevõte võiks IPO-d kaaluda. Näiteks pole SpaceX kunagi ametlikult IPO-d väljakuulutanud ja Raison eel-IPO oli lihtsalt üks rahastusvoor. Seega võib iga eraettevõte korraldada eel-IPO vooru; kuid nad ei pruugi kunagi börsile minna ja jätkavad erainvesteeringute kaasamist.

See on ettevõtetele suurepärane viis täiendava kapitali hankimiseks, vältides IPO-ga seotud kulusid ja väljakutseid.

Börsile minekuks kulub ettevõttel mitu aastat finants- ja õigusnõustajatega ettevalmistumiseks. Moodustatakse IPO meeskond, kes töötab välja emissiooniprospekti, kavandab ja viib ellu reklaamikampaaniaid (tuntud ka kui roadshow) ning korraldab pidevalt kolmanda osapoole auditeid.

See kallis ja aeganõudev protsess toob kaasa ka fundamentaalseid riske:

• Mis siis, kui avalikkuse huvi pole piisav?
• Mis siis, kui finantsjärelevalveasutus avastab rikkumise, mis põhjustab viivituse?
• Mis siis, kui ettevõtte kvartalitulemused ei vasta turu ootustele?

Börsiettevõtteks saamise nõuded on väga kõrged. Pärast börsile minekut peavad ettevõtted regulaarselt esitama aruandeid nii investoritele kui ka finantsjärelevalvele. Seetõttu eelistavad paljud ettevõtted olla võimalikult kaua eraturul ning keskenduda arendusele.

Florida Ülikooli IPO-eksperdi Jay Ritteri andmetel oli tehnoloogiaettevõtete keskmine vanus börsile minnes 2000. aastal 4,5 aastat, kuid 2018. aastaks juba 12 aastat. See trend on muutnud eraturu nägu ja toonud uusi võimalusi investoritele.

Allikas: Capital IQ, Pitchbook

Riskikapitali võimalused

Investorile on venture-turg suurepärane alternatiivne investeering, mis pakub mitmeid eeliseid võrreldes avaliku aktsiaturuga:

Pikaajaline kasvupotentsiaal

Pikema perioodi vältel on eraettevõtetel võimalus näidata kõrgemat tootlust, eriti aktiivse kasvu faasis. Seda perioodi iseloomustab lühikese aja jooksul suur rahastusvoorude arv või märkimisväärne kapitalivoog.

Erinevuse illustreerimiseks võtame näiteks finantsettevõtted nagu Visa ja Stripe. 2010. aastal, kui Stripe sai oma esimese rahastuse, ulatus ettevõtte väärtus 22 miljonini, samal ajal kauples Visa aktsia börsil 21 dollariga.

Kümme aastat hiljem oli Visa väärtus tõusnud umbes 850%, mis kujunes muljetavaldavaks 80% aastaseks tootluseks. Samal ajal toimus finantsturgude kiire ümberkujundamine ja Stripe'i varajased investorid nägid ettevõtte väärtuse dramaatilist tõusu tänase 95 miljardi dollarini.

See teeb kogutootluseks 430 000%.

Loomulikult võtavad varajased investorid endale suure riski, mistõttu võrdleme sama näitajat viimase viie aasta jooksul, mil Stripe oli 5 miljardi dollari väärtusega stabiilne fintech-ettevõte. Alates 2015. aastast kasvas Visa väärtus 185% (36% aastane tootlus), samal ajal kui Stripe'i investeeringu väärtus kasvas 1800% (360% aastane tootlus).

Hajutamine

Avalikul aktsiaturul tootlust mõjutavad tegurid nagu volatiilsus, investorite meeleolu, kvartaliaruandlus ja hooajalisus mõjutavad riskikapitali investeeringuid vähe või üldse mitte. Riskikapitali väärtus põhineb äri hindamisel ning ettevõtte väljavaadetel, mistõttu sobib see hästi portfelli hajutamiseks.

Vaatame hiljutist näidet pandeemias põhjustatud finantsturgude kriisist võrreldes kahte lennundussektori ettevõtet.

Lockheed Martini väärtus vähenes 2020. aasta märtsis paanikamüügi ajal üle 30%, samal ajal kui SpaceX-i väärtust kriis ei mõjutanud. Pealegi teenisid kõik investorid pärast 2019. aasta juunis toimunud Series L rahastusvooru vähemalt 5,8% tootlust.

Bain & Co. raporti järgi on USA riskikapitaliinvesteeringute (private equity buyouts) keskmine aastane tootlus viimase 30 aasta jooksul olnud 13,1%, samal ajal kui avalikul aktsiaturul on see olnud 8,1%.

Vaata meie Youtube'i videot hajutamise olulisusest ja sellest, kuidas seda Raison rakenduse abil teha:

Börsile minek: eelised ettevõtetele ja investoritele

Börsile minek annab ettevõttele mitmeid eeliseid võrreldes privaatse turuga. Peamine eesmärk on kaasata täiendavat kapitali edasiseks kasvuks. Mõned ettevõtted suunavad raha teadus- ja arendustegevusse, teised laienemiseks või laenude tasumiseks.

Eelised ettevõtetele

• IPO kaudu saab ettevõte suure hulga investeeritavat kapitali
• Avalikult kaubeldaval ettevõttel eeldatakse läbipaistvust sidusrühmadele. Läbipaistvus meelitab paremaid kliente, partnereid ja talente.
• Ettevõtetele, kes on liiga kaua privaatsed, on IPO suurepärane viis aktsiate jaoks likviidsuse loomiseks. Riskikapitali investorid kasutavad seda väljumisstrateegiana ning aktsionäridel tekib rohkem võimalusi kapitali juhtimiseks.

Eelised investoritele

Et IPO-s osalemiseks pead olema tunnustatud pikaajaline klient mõnes tuntud maaklerfirmas nagu Goldman Sachs.

Teised väiksema kapitalisatsiooniga ja väiksema potentsiaaliga IPO-d on ligipääsetavamad erineva kapitaliga investoritele. Need investeeringud kujutavad endast alati märkimisväärset riski järgmiste tegurite tõttu:

• Vajalik väga põhjalik turu, konkurentide ja makrokeskkonna analüüs
• Ainus informatiivne dokument ettevõtte kohta on prospekt (koostatakse ettevõtte enda poolt)
• Kui sul on lihtne ligipääs IPO-le, võib see viidata suurte vabade aktsiate hulgale (ja seega riskile)
• Ka peale edukat osalemist esineb manipuleerimisriski
• Kauplemissessiooni alguses soovivad mitmed aktsionärid kasutada väljumisstrateegiat, põhjustades aktsiahinna languse
• Ettevõte ei pruugi täita turu ootusi, kui avalikustab oma finants- ja äritulemused

Sarnane juhtum leidis aset Snapchat'i IPO-ga, kui aktiivsete kasutajate arv polnud avaliku turu investorite hinnangul piisav ning aktsia väärtus langes märkimisväärselt. Snapchat'i aktsia ületas esialgse hinna alles kolmandal ja poolel aastal pärast debüüti.

Kõigist negatiivsetest aspektidest hoolimata võib IPO-investeerimisstrateegia endiselt olla vägagi kasumlik. Mitmed 2021. aasta kuumimad IPO-d tõid märkimisväärset tootlust:

1. Airbnb +113%
2. Ozon +52%
3. C3.AI +228%
4. Affirm +101%
5. Poshmark +66%

Samal ajal võib leida ka tuntud ettevõtteid, mille IPO ei läinud hästi, näiteks Deliveroo IPO Londoni börsil — aktsia kukkus esimesel kauplemispäeval ligi 30%, sundides olulisi investoreid ostma suurel hulgal aktsiaid edasise languse peatamiseks.

Samal ajal oli 2021. aasta IPO portfelli keskmine tootlus 190%, mis ei olnud siiski parim turupakkumine.

IPO turg on pikaajaline ja tuntud investeerimisviis, mis pakub hea tootluse koos riski vastavaga.

Riskikapitali investeerimise tähtsamad riskid

Private equity turg on samuti seotud mitmete riskide ja kitsaskohtadega. Riskikapitalifondid investeerivad sadadesse või tuhandetesse ettevõtetesse, et suurendada võimalust saada osanikuks järgmises Facebookis või Amazonis.

Kuigi alati on võimalik 'pihta saada', kaasneb riskikapitali investeeringutega järgnevad riskid:

Kapitali kaotuse risk

Eraettevõte võib minna pankrotti erinevatel põhjustel. Kapitali täielik või osaline kaotus on sageli seotud ebaprofessionaalse juhtimisega. Näiteks võib ettevõte viljeleda ebaefektiivset kulutuspoliitikat, mistõttu investeeritud kapital võib sattuda raisku.

Likviidsuse vähesus

Eraõiguse turul on keeruline kiiresti oma osakut müüa. Likviidsus võib suureneda uue rahastusvooru käigus või väljumise (IPO) ajal. Muul moel vara realiseerimine on üldiselt ajamahukam või vähem kasumlik. Kuid uute fintech-platvormide abil suureneb eraturu likviidsus pidevalt.

Dividendide nappus

Võrreldes avaliku turuga maksavad eraettevõtted harva dividende, kuna nii investorid kui juhtkond eelistavad kogu tulu reeglina reinvesteerida. See sõltub peamiselt kasvupotentsiaalist: uutele turgudele laienemiseks ja lisaprojektide arendamiseks vajab ettevõte täiendavat kapitali — mistõttu on kulud sageli suuremad kui tulud.

Lock-up periood

Hilises eel-IPO etapis investeerimine kätkeb endas ka lock-up perioodi riski, mille jooksul investor ei tohi pärast IPO-d oma osalust müüa. Lock-up perioodi määrab ettevõte ise; näiteks Airbnb lukustas aktsiad 121 päevaks. Selles näites teenisid investorid riski võtmisega kahekordse kasumi.

Kui lock-up periood on läbi, müüb fond alusaktsiad turul ning jagab tulu osakuomanike vahel.

Eraettevõtte hindamine

Hindamisprotsess on oluline nii investori tootluse, ettevõtte juhtimise kui ka tulevaste töötajate kaasamise seisukohalt. Hindamine koosneb mitmest etapist:

Turuanalüüs

Enamus idufirmasid tegutseb uuenduslikes ja kasvavates sektorites, kuid paljud alaturud on erineva arengutasemega. Lühiajalise investeerimise huvilised võiksid uurida fintechi või haridustehnoloogia turge, samal ajal kui pikaajalised investorid võivad huvituda näiteks biotechi või tehisintellekti valdkonna idufirmadest.

Võrdlevad avalikud ettevõtted

Lihtsaim viis ettevõtte taseme mõistmiseks on analüüsida sarnaste ettevõtete väärtusi. Võrreldavad näitajad võivad olla ettevõtte suurus, tegutsemisturud, aktiivsete klientide/arv, partnerid jms.

Finants- ja tegevusnäitajad

Eraettevõtted hoiavad neid andmeid reeglina salajas, ligipääs on ainult suurinvestoritele ja riskikapitalile. Seetõttu tasub kontrollida investorite nimekirja ning nende usaldusväärsust. Näiteks kuuluvad nimekate investorite hulka Sequoia Capital ja Y Combinator; kui nende nimed on olemas, võid olla kindel, et nad on finantsid ja tegevusnäitajad põhjalikult kontrollinud.

Võtame näiteks tuntud ettevõtte Revolut, mille väärtus on 5,5 miljardit dollarit — mõistmaks hindamismehhanismi, vaata, et Revolut on korraldanud neli rahastusvooru mahuga kokku 900 miljonit dollarit. Võime järeldada, et riskikapitali fondid on ostnud ligikaudu 16% ettevõttest, ülejäänud 84% jäi asutajatele.

Kuidas investeerida riskikapitali

Mainisime juba, et äsja on tekkinud mitmed fintechi idufirmasid, mis muudavad riskikapitali turu kättesaadavamaks ka mitte-akrediteeritud investoritele ning võimaldavad investeerida ükskõik millise summaga.

Vaatame täpsemalt, kuidas Raison rakenduses on võimalik nii madala sisenemispiletiga riskikapitali tehingutesse investeerida.

Kas see on seaduslik?

Raison loetleb kõik oma tegevusload, sealhulgas virtuaalvääringu ja investeerimisteenuste load, oma veebilehe jaluses.

Selle tugeva reguleerituse toel integreeris idufirma fraktsioneeritud aktsiad plokiahela tehnoloogiat kasutades ning lõi maailma esimese legaalse struktuuri turvaliste riskikapitali investeeringute jaoks, mis on avatud kõigile.

Investeeringute tegemiseks luuakse spetsiaalne investeerimisfond, mille kaudu osalused omandatakse.

Raison emaettevõte — Raison Asset Management — on reguleeritud USA väärtpaberijärelevalve SEC-i poolt ning haldab investeerimisfondi. Et pakkuda osalusi turul, luuakse fondist plokiahela protokollil (ERC–20) väiksemad fraktsioonid, mis paigutatakse nutilepingutesse ning noteeritakse konkreetse ettevõtte ühikuna.

Mida üksuse ostmisel saad?

Ühiku nutileping tagab, et 1 ühik = 1 aktsia ja kinnitab sinu omandiõiguse. Protsess on tänu plokiahela tehnoloogiale läbipaistev. Kasutajad saavad kontrollida oma omandiõigust explorer.celo.org plokiahela võrgus, mida Raison ühikute kirjeldamiseks kasutab.

Fond ise on eraettevõtte (nt SpaceX) aktsionäride registris. Seega on ühiku omanik tegelikult ettevõtte aktsiate omanik fondi kaudu, kuid ei saa otse ettevõtte hääle- ega infovõimalusi. Dividende on õigus saada, kui ettevõte neid maksab.

Kuidas tulu teenitakse?

Üldiselt teenivad riskikapitali investorid kasumit siis, kui nende ettevõtete väärtus tõuseb läbi rahastusvooru või ettevõtte börsile viimisega (likviidsus- ehk exit-sündmus). Ka Raison'i ühikuomanikud teenivad kasumit, kui alusettevõtte hindamine suureneb või see läheb börsile.

Kasumi realiseerimiseks on Raisonis kaks väljapääsustrateegiat:

• Oodata ettevõtte börsile minekut. Kui ettevõte läheb börsile ja lock-up periood lõppeb, müüb fond aktsiad avalikul turul ning kannab tootluse ühikuomanikele vastavalt nende ühikute arvule ja uuele aktsiahinnale euros.
• Pärast ühiku müüki avatakse ühikute järelturg. Kui ettevõte kunagi börsile ei lähe, saavad kasutajad ühikuid järelturul müüa.

Tänaseks on Raison Marketplace'ist börsile jõudnud kolm ettevõtet ning kasutajad on saanud oma kasumi: Airbnb, Digital Ocean ja Robinhood.

Kes võivad investeerida?

Raison rakenduse eesmärk on riskikapitali investeerimise demokratiseerimine. Sa ei pea olema akrediteeritud investor ega omadama suurt kapitali.

Alexander Zaitsev

Raison rakenduse tegevjuht

Kohalduvad siiski mõned piirangud: kasutaja peab olema vähemalt 18-aastane ning kehtivad teatavad geograafilised piirangud, mis on toodud tingimustes.

Kui neid piiranguid ei kohaldata, saad Raisonis investeerimiseks:

1. Registreerida oma telefoninumbri ja e-posti aadressiga
2. Läbida kiire isikutuvastuse protsess — sinult küsitakse isiku- ja elukoha tõendit
3. Valida sissemakse meetod — aktsepteeritakse krediit- või deebetkaarti, SEPA, SWIFT ülekannet ning ka krüptovara tehinguid
4. Uurida Marketplace'i ning valida ettevõte(d), millesse investeerida
5. Valida investeeritav summa

Ja ongi kõik — oled mõne klikiga riskikapitali investor.

Kokkuvõte

Investeeringud suurtesse era-tehnoloogiaettevõtetesse on viimastel aastatel pakkunud mitu korda suuremat tootlust kui laiapõhjaline turuindeks S&P 500. Pealegi iseloomustab riskikapitaliinvesteeringuid peaaegu olematu volatiilsus, sest ettevõtte väärtus muutub vaid rahastusvoorude ajal.

Kujunenud ettevõttesse hilises faasis investeerimine on võrreldes seemne- ja varase faasiga riskivabam. Hilises faasis ettevõtted omavad toimivat tehnoloogiat ning töökindlat ärimudelit, millele annavad tuge juhtivad riskikapitalifondid.

Sellised ettevõtted avaldavad teavet oma näitajate, arengu ja finantstulemuste kohta.

Investeerija jaoks on oluline teha teadlik otsus enne igasse ettevõttesse investeerimist.

Raison Marketplace'is saab igaüks alustada riskikapitali portfelli koostamist kasvufaasis tehnoloogiaettevõtetest, alustades juba 1 dollarist — kõikide investeerimisvõimaluste kohta on avalik teave rakenduses olemas.

Elena Milosheska

Raison rakenduse kliendihaldur

KKK Raison loojaga

Leiad rohkem infot riskikapitali investeerimise, eel-IPO ühikute ning Raison kohta meie KKK videointervjuus asutaja Alexander Zaytseviga.