Anthropic: finantstulemused enne IPO-d

Me rääkisime paigutuse mehhanismist, aktsiaklassidest ja lock-up’i järkjärgulisest vabastamisest eelmises materjalis. 2026. aasta III kvartali finantsandmeid esialgses prospektiversioonis ei olnud. Anthropic lisas need parandusse (S-1/A), mis avaldati 2. novembril.

Täiendatud andmed võimaldavad hinnata, kuidas ettevõtte käive kasvab, kes on selle kliendid, kui palju maksavad arvutusvõimsused ja millised finantskohustused on Anthropic võtnud lähiaastateks.

Kvartaalne käive kasvas 12 korda

2026. aasta kolmandas kvartalis oli Anthropicu käive 17,0 miljardit dollarit. See on 12,3 korda rohkem kui aasta varem ja 47% rohkem kui teises kvartalis.

Nende kolme kuuga teenis ettevõte rohkem käivet kui kogu 2025. aastal (4,6 miljardit dollarit). 2026. aasta üheksa kuuga ulatus käive 33,2 miljardi dollarini võrreldes 2,5 miljardi dollariga samal perioodil 2025. aastal

Anthropicul on kaks peamist käibeallikat. Esimene on kasutuspõhine tasu: ettevõtted ühendavad Anthropicu mudelid oma teenustega ja maksavad päringute mahu eest. Üheksa kuuga andis see allikas 79% käibest.

Ülejäänud 21% tuli tellimustest ning need kasvavad kiiremini: tellimustulu suurenes 16,5 korda võrreldes 2025. aasta üheksa kuuga. USA arvele langeb 71% käibest. Samas tuleb arvestada, et 2026. aasta aruandlus ei ole veel audiitori poolt kontrollitud.

Kliendid kulutavad rohkem

Prospekti järgi kasvas aasta jooksul nende klientide arv, kes toovad viimase 12 kuu jooksul üle 100 000 dollari käivet, umbes 950-lt enam kui 11 900-ni. Samal ajal suurendavad olemasolevad kliendid kulutusi Anthropicu toodetele. 30. septembri seisuga oli netotulu hoidmise näitaja (Net Revenue Retention, NRR) umbes 900%. Teisisõnu kulutavad ettevõtted, kes kasutasid Anthropicu tooteid aasta tagasi, nüüd neile keskmiselt umbes üheksa korda rohkem.

Samal ajal sõltub Anthropic vähem suurimatest tellijatest. Kliendid, kes ei kuulu viie suurima hulka, tõid kolmandas kvartalis 79% käibest, võrreldes 64%-ga esimeses kvartalis. Veel üks oluline müügikanal on Amazoni, Google’i ja Microsofti pilveplatvormid. Nende kaudu sai ettevõte üheksa kuuga 44% käibest. Kõik kolm platvormi levitavad Anthropicu tooteid ja konkureerivad samal ajal temaga tehisintellekti turul.

Mida kliendinäited näitavad

Prospektis on toodud 20 näidet Anthropicu toodete kasutamisest: Walmartist, Verizonist ja Eli Lillyst kuni Bostoni kohvikuni Shy Bird. Need näited valis ettevõte ise, seega näitavad need võimaliku mõju ulatust ega anna täielikku pilti rakendamise tulemustest.

Kõige sagedamini märgivad kliendid ülesannete täitmise aja vähenemist. Näiteks SAP-is vähenes ülesannete täitmise aeg 12%, Bristol Myers Squibbis 99,9%.

Bristol Myers Squibbis võtab uurimisküsimusele vastuse leidmine kliinilise praktika andmete abil nüüd umbes viis minutit, varem kulus selleks ligikaudu kaks kuud.

Salesforce’is kasvas ühe arendaja tootlikkus aasta jooksul 151%, ning API migratsioon, milleks oli algselt ette nähtud 231 tööpäeva, lõpetati 13 päevaga.

Claude’i kasutavad ka kümned tuhanded suurte ettevõtete töötajad: üle 50 000 inimese Eli Lillys, rohkem kui 33 000 inseneri Verizonis ja üle 30 000 töötaja Bristol Myers Squibbis.

Miks kvartal lõppes tegevuskahjumiga

III kvartalis kasvasid arvutusvõimsuse kulud kiiremini kui käive: kvartaliga suurenesid need 77%, 9,9 miljardi dollarini, ja moodustasid 58% käibest võrreldes **48%**ga teises kvartalis. Selle tulemusel asendus 974 miljoni dollari suurune tegevuskasum 567 miljoni dollari suuruse tegevuskahjumiga.

Tulemust mõjutasid kaks tegurit. Esimene oli 5,0 miljardi dollari väärtuses lühiajaliste arvutusvõimsuste kasutamine. Prospekti järgi on need ettevõttele märksa kallimad kui pikaajaliste lepingute alusel pakutavad võimsused.

Teine oli 2,0 miljardi dollari suurune mitterahaline kulu programmi jaoks, mille raames Anthropic kaasrahastab töötajate heategevuslikke annetusi.

Kui mitte arvestada töötajate aktsiapõhist tasustamist ja heategevusprogrammi kulusid, jääb ettevõte kasumlikuks. Korrigeeritud tegevuskasum kasvas 10%, 2,5 miljardi dollarini, ning korrigeeritud puhaskasum 16%, 3,2 miljardi dollarini.

Samas oli kvartali puhaskahjum 23,3 miljardit dollarit. Sellest summast 21,9 miljardit dollarit tuli konverteeritavate laenude ja nendega seotud finantsinstrumentide mitterahalisest ümberhindlusest.

Mis mõjutab kasvutempot

Käibe kasvutempo kvartalist kvartalisse aeglustus: II kvartalis suurenes see 144%, kolmandas kvartalis 47%. Reutersi allika viitel andmetel ületas Anthropicu aastane käibetempo (run-rate) juuli lõpus 65 miljardit dollarit. Ettevõte arvutab selle näitaja viimase 28 päeva tarbimise ja kuutellimuste maksumuse põhjal, aastaseks ümber arvestatuna.

Prospektis saab esile tuua kolm asjaolu, mis mõjutavad ettevõtte edasist kasvu.

Konkurents

22. septembril tõi OpenAI turule mudelid GPT-6 Sol ja GPT-6 Luna, mis on ligikaudu kaks korda odavamad kui eelmine põlvkond. Samal päeval esitles Anthropic Opus 5.5 ning alandas oma mudelite uute versioonide hindu. Ettevõtte hinnangul vähendasid hinnalangus ja antud allahindlused kvartali käivet ligikaudu 600 miljoni dollari võrra.

Nõudlus arvutusvõimsuse järele

Prospektis märgib Anthropic, et nõudlus arvutusvõimsuse järele ületab ettevõttele kättesaadava mahu. Klientide vajaduste rahuldamiseks tuli III kvartalis täiendavalt kaasata võimsusi lühiajaliste lepingute alusel.

Uute mudelite sagedased väljalasked

Septembris esitles Anthropic kolme mudelit: Fable 5.1, Opus 5.5 ja Sonnet 5.5. Ettevõte peab uute mudelite regulaarset väljalaskmist vajalikuks tingimuseks, et püsida valdkonna esirinnas. Samas toovad just uued mudelid suurema osa käibest: üle 80% III kvartali käibest tuli viimase kuue kuu jooksul välja antud mudelitest.

Arvutusvõimsust on vaja ka uurimistööks ja uute mudelite arendamiseks. Seetõttu peab Anthropic lisavahendeid kaasama siis, kui klientide ja uurimisrühmade vajadused ületavad kehtivate lepingutega ette nähtud võimsuse.

Kohustused aastakümneteks ette

Anthropic on sõlminud pikaajalised arvutusvõimsuse lepingud Microsofti, Google’i, Amazoni ja SpaceXiga, mis on Raisoni portfelliettevõte. Võimsuse ja taristu kogukohustused ulatuvad umbes 895 miljardi dollarini. Bloombergi arvutuste järgi on see peaaegu 13 korda rohkem kui ettevõtte aastane käive praeguse tempo järgi.

Umbes 447,5 miljardit dollarit peab Anthropic tasuma 2030. aasta lõpuks, ülejäänu langeb peamiselt 2031–2045 aastatele. Umbes 213,8 miljardit dollarit kogusummast on seotud lõpetamisõiguse või tingimustega, mis peavad enne tarnete algust täituma. Ülejäänud kohustusi üldjuhul tühistada ei saa.

Andmekeskusi ehitavad võimsusepakkujad, kes kaasavad nende jaoks ka võõrkapitali. Seetõttu olid Anthropicu enda kapitalikulud 2026. aasta üheksa kuuga vaid 0,9 miljardit dollarit. Lühiajalisi lepinguid asendab ettevõte järk-järgult pikaajalistega, mis on odavamad.

Mida oodata edasi

Prospekti praegune versioon ei ole veel lõplik. Enne investoritega kohtumisi, mis on kavandatud 9. novembri nädalale, avaldab Anthropic teise paranduse. Sinna lisanduvad pakkumise hinnavahemik ja investoritele pakutavate aktsiate arv. Tõenäoliselt avalikustab ettevõte ka 31. oktoobri seisuga aastase käibetempo andmed.

IPO lõplikud parameetrid selguvad kauplemise alguse eelõhtul. Pärast investorite tellimuste kogumist määravad ettevõte ja korralduspangad pakkumise hinna. Sellest sõltuvad nii Anthropicu saadav rahasumma kui ka selle turukapitalisatsioon pärast IPO-t.

Ametlikku noteerimiskuupäeva pole veel välja kuulutatud. The Wall Street Journali andmetel võivad kauplemised alata 16. novembri nädalal.

Kokkuvõte

Täiendatud prospekt näitab, kui kiiresti Anthropicu äri kasvab: aastaga suurendas ettevõte kvartaalset käivet 12 korda, kasvatas enam kui 12 korda klientide arvu, kes toovad aastas üle 100 000 dollari, ja vähendas sõltuvust viiest suurimast tellijast.

Arvutusvõimsuse kulud kasvavad praegu kiiremini kui käive ning kolmanda kvartali lõpetas ettevõte tegevuskahjumiga. Võimsuskohustused on planeeritud aastateks ette ning andmekeskuste ehitust rahastavad pakkujad.

Järgmises materjalis analüüsime, mida turg pakkumise puhul ootab.

Kas soovite teada rohkem tehnoloogiaettevõtetesse investeerimisest enne börsile minekut? Jätke päring Raisoni Telegrami-botti ja meie ekspert vastab teie küsimustele.