Anthropic: финансы перед IPO

О механике размещения, классах акций и поэтапном снятии локапа мы рассказали в прошлом материале. Финансовых данных за третий квартал 2026 года в первоначальной версии проспекта не было. Anthropic добавила их в поправку (S-1/A), опубликованную 2 ноября.

Дополненные данные позволяют оценить, как растет выручка компании, кто ее клиенты, сколько стоят вычислительные мощности и какие финансовые обязательства Anthropic взяла на себя на ближайшие годы.

Квартальная выручка выросла в 12 раз

В третьем квартале 2026 года выручка Anthropic составила $17,0 млрд. Это в 12,3 раза больше, чем годом ранее, и на 47% больше, чем во втором квартале.

За эти три месяца компания получила больше выручки, чем за весь 2025 год ($4,6 млрд). За девять месяцев 2026 года выручка достигла $33,2 млрд против $2,5 млрд за тот же период 2025 год

У Anthropic есть два основных источника выручки. Первый — оплата по факту использования: компании подключают модели Anthropic к своим сервисам и платят за объем запросов. За девять месяцев этот источник принес 79% выручки.

Остальные 21% дали подписки, и они растут быстрее: выручка от подписок увеличилась в 16,5 раза по сравнению с девятью месяцами 2025 года. На США приходится 71% выручки. Однако следует иметь в виду, что отчетность за 2026 год пока не проверена аудитором.

Клиенты тратят больше

Согласно проспекту за год число клиентов, которые приносят более $100 тыс. выручки за последние 12 месяцев, выросло с около 950 до более чем 11 900. Действующие клиенты при этом увеличивают расходы на продукты Anthropic. На 30 сентября показатель чистого удержания выручки (Net Revenue Retention, NRR) составил около 900%. Иными словами, компании, которые пользовались продуктами Anthropic год назад, теперь в среднем тратят на них примерно в девять раз больше.

Одновременно Anthropic меньше зависит от крупнейших заказчиков. Клиенты, не входящие в пятерку крупнейших, принесли 79% выручки в третьем квартале против 64% в первом. Еще один важный канал продаж — облачные платформы Amazon, Google и Microsoft. Через них компания получила 44% выручки за девять месяцев. Все три платформы распространяют продукты Anthropic и одновременно конкурируют с ней на рынке ИИ.

О чем говорят примеры клиентов

В проспекте приведены 20 примеров использования продуктов Anthropic: от Walmart, Verizon и Eli Lilly до бостонского кафе Shy Bird. Эти примеры отобрала сама компания, поэтому они показывают возможный масштаб эффекта и не дают полной картины результатов внедрения.

Чаще всего клиенты отмечают сокращение времени на выполнение задач. Например, в SAP задачи стали занимать на 12% меньше времени, в Bristol Myers Squibb — на 99,9%.

В Bristol Myers Squibb поиск ответа на исследовательский вопрос с использованием данных клинической практики теперь занимает около пяти минут вместо примерно двух месяцев.

В Salesforce производительность одного разработчика за год выросла на 151%, а миграцию API, на которую изначально отводился 231 рабочий день, завершили за 13 дней.

Claude пользуются и десятки тысяч сотрудников крупных компаний: более 50 000 человек в Eli Lilly, свыше 33 000 инженеров в Verizon и более 30 000 сотрудников в Bristol Myers Squibb.

Почему квартал закрыт с операционным убытком

В третьем квартале расходы на вычислительные мощности росли быстрее выручки: за квартал они увеличились на 77%, до $9,9 млрд, и составили 58% выручки против 48% во втором квартале. В результате операционная прибыль в размере $974 млн сменилась операционным убытком в $567 млн.

На результат повлияли два фактора. Первый — использование краткосрочных вычислительных мощностей на сумму $5,0 млрд. По данным проспекта, они обходятся компании значительно дороже мощностей, предоставляемых по долгосрочным контрактам.

Второй — неденежный расход в размере $2,0 млрд на программу, в рамках которой Anthropic софинансирует благотворительные пожертвования сотрудников.

Если не учитывать вознаграждение сотрудников акциями и расходы на благотворительную программу, компания остается прибыльной. Скорректированная операционная прибыль выросла на 10%, до $2,5 млрд, а скорректированная чистая прибыль — на 16%, до $3,2 млрд.

При этом чистый убыток за квартал составил $23,3 млрд. Из этой суммы $21,9 млрд пришлось на неденежную переоценку конвертируемых займов и связанных с ними финансовых инструментов.

Что влияет на темп роста

Темпы роста выручки от квартала к кварталу замедлились: во II квартале она увеличилась на 144%, в третьем квартале — на 47%. По данным Reuters со ссылкой на источник, на конец июля годовой темп выручки Anthropic (run-rate) превысил $65 млрд. Этот показатель компания рассчитывает на основе потребления за последние 28 дней и месячной стоимости подписок, пересчитанных на год.

В проспекте можно выделить три обстоятельства, которые влияют на дальнейший рост компании.

Конкуренция

22 сентября OpenAI выпустила модели GPT-6 Sol и GPT-6 Luna, которые примерно вдвое дешевле предыдущего поколения. В тот же день Anthropic представила Opus 5.5 и снизила цены на новые версии своих моделей. По оценке компании, снижение цен и предоставленные скидки сократили квартальную выручку примерно на $600 млн.

Спрос на вычислительные мощности

В проспекте Anthropic указывает, что спрос на вычислительные мощности превышает доступный компании объем. Чтобы удовлетворить потребности клиентов, в третьем квартале ей пришлось дополнительно привлекать мощности по краткосрочным договорам.

Частые выпуски новых моделей

В сентябре Anthropic представила три модели: Fable 5.1, Opus 5.5 и Sonnet 5.5. Компания считает регулярный выпуск новых моделей необходимым условием работы на переднем крае отрасли. При этом именно новые модели обеспечивают основную часть выручки: более 80% выручки третьего квартала пришлось на модели, выпущенные за предыдущие шесть месяцев.

Вычислительные мощности нужны также для исследований и разработки новых моделей. Поэтому Anthropic приходится привлекать дополнительные ресурсы, когда потребности клиентов и исследовательских команд превышают объем мощностей, предусмотренный действующими контрактами.

Обязательства на десятилетия вперед

Anthropic заключила долгосрочные контракты на вычислительные мощности с Microsoft, Google, Amazon и SpaceX, портфельной компанией Raison. Общий объем обязательств по мощностям и инфраструктуре составляет около $895 млрд. По подсчетам Bloomberg, это почти в 13 раз больше годовой выручки компании в пересчете на текущий темп.

Около $447,5 млрд Anthropic предстоит заплатить до конца 2030 года, остальное приходится в основном на 2031–2045 годы. Около $213,8 млрд из общей суммы связаны с правом расторжения или с условиями, которые должны выполниться до начала поставок. Остальные обязательства в основном нельзя отменить.

Дата-центры строят поставщики мощностей, они же привлекают под них заемные средства. Поэтому капитальные затраты самой Anthropic за девять месяцев 2026 года составили всего $0,9 млрд. Краткосрочные договоры компания постепенно заменяет долгосрочными, которые обходятся дешевле.

Чего ждать дальше

Текущая версия проспекта еще не окончательна. Перед встречами с инвесторами, которые запланированы на неделю с 9 ноября, Anthropic опубликует вторую поправку. В ней появятся ценовой диапазон размещения и количество акций, предлагаемых инвесторам. Вероятно, компания также раскроет данные о годовом темпе выручки по состоянию на 31 октября.

Окончательные параметры IPO станут известны накануне начала торгов. После сбора заявок инвесторов компания и банки-организаторы определят цену размещения. От нее зависят как сумма средств, которую получит Anthropic, так и ее рыночная капитализация после IPO.

Официальная дата размещения пока не объявлена. По данным The Wall Street Journal, торги могут начаться на неделе с 16 ноября.

Итог

Дополненный проспект показывает, как быстро растет бизнес Anthropic: за год компания увеличила квартальную выручку в 12 раз, более чем в 12 раз нарастила число клиентов, приносящих свыше $100 тыс. за год, и снизила зависимость от пяти крупнейших заказчиков.

Расходы на вычислительные мощности пока растут быстрее выручки, и третий квартал компания завершила с операционным убытком. Обязательства по мощностям рассчитаны на годы вперед, строительство дата-центров финансируют поставщики.

В следующем материале разберем, чего рынок ждет от размещения.

Хотите узнать больше об инвестициях в технологические компании до выхода на биржу? Оставьте заявку в Telegram-боте Raison, и наш эксперт ответит на ваши вопросы.