Teisinga nata: 2026 m. kovas

On the Right Note yra Raison reguliari analitinė apžvalga, skirta struktūrizuotų obligacijų portfeliui. Kiekviename numeryje mes neapsiribojame tik rezultatų pateikimu – paaiškiname pagrindinę logiką: kaip rinkos sąlygos veikia rezultatus, kaip veikia apsaugos mechanizmai ir kaip strategijos elgiasi faktinėmis stebėjimo datomis. Ši medžiaga padeda obligacijų turėtojams geriau suprasti savo turtą ir leidžia investuotojams įvertinti, kaip apsaugos mechanizmai veikia praktikoje.

Kovas: rinkos spaudimas ir didėjantis kintamumas

2026 m. kovą pasaulio rinkos patyrė spaudimą dėl didėjančios geopolitinės įtampos. Pagrindinių finansų reguliuotojų tonas pasikeitė iš neutralaus į atsargų, o centriniai bankai pasirinko laukimo ir stebėjimo taktiką. Tokioje aplinkoje struktūrizuotos obligacijos ir toliau demonstravo atsparumą dėl įdiegtų apsaugos mechanizmų.

Nuo 2026 m. kovo 1 d. iki kovo 31 d. stebėjimo datos buvo pasiektos 10 obligacijų:

• 10 obligacijų liko aktyvios.
• 1 obligacija buvo išperkama anksčiau per Autocall mechanizmą.
• 2 aktyvios obligacijos suveikė Memory Effect mechanizmas.

Rinkos aplinka ir pagrindiniai įvykiai

Papildomą spaudimą rinkoms darė lūkesčių pervertinimas technologijų sektoriuje, ypač dėl investicijų į dirbtinio intelekto infrastruktūrą.

Viena vertus, programinės įrangos įmonės, ypač kibernetinio saugumo srityje, parodė silpnesnius rezultatus, iš dalies dėl didėjančio DI pagrįstų kūrimo įrankių efektyvumo. Kita vertus, investuotojai tapo atsargesni dėl didėjančių pagrindinių technologijų įmonių kapitalo išlaidų DI infrastruktūrai.

Mėnesio pabaigoje pagrindiniai indeksai rodė neigiamą rezultatą nuo metų pradžios (2026 m. kovo 29 d. duomenimis):

• S&P 500: −6,96 %
• Nasdaq 100: −8,38 %
• Russell 2000: −1,30 %
• Euro Stoxx 600: −4,06 %
• CSI 300: −3,41 %

VIX kintamumo indeksas padidėjo nuo 23,56 (2026 m. kovo 1 d.) iki 30,89, atspindėdamas išaugusį rinkos neapibrėžtumą.

Poveikis struktūrizuotoms obligacijoms

Nepaisant korekcijos, daugumos obligacijų pagrindinis turtas išlieka pakankamai toli nuo kupono barjerų. Įdiegtos kapitalo apsaugos priemonės leidžia investuotojams išgyventi padidėjusio kintamumo laikotarpius be didesnių nuostolių.

Tokiose sąlygose struktūrizuotos obligacijos ypač gerai atskleidžia savo pranašumus: tradiciniai indeksai rodo vidutiniškai neigiamą rezultatą, o struktūrizuoti produktai dėl savo sandaros ir toliau generuoja grąžą, viršijančią rinkos lygį.

Obligacijų apžvalga

Pereiname nuo rinkos tendencijų prie konkrečių skaičių. Žemiau pateikiamos obligacijos, kurioms kovą buvo stebėjimo datos. Jos suskirstytos į tris kategorijas: Aktyvios, Autocall ir Memory Effect.

Kiekvienoje obligacijos kortelėje pateikiama:

• Krepšelio sudėtis: stebimi pagrindiniai turtai.
• Kupono statusas: ar kuponas patvirtintas už laikotarpį.
• Faktinė grąža: pajamos už 100 000 USD investiciją.

Aktyvios obligacijos

Autocall

Memory Effect

Kodėl suveikė Memory Effect mechanizmas

Stebėjimo dieną Enphase Energy (ENPH) trumpam prekiauta žemiau kupono barjero. Pagal obligacijos sąlygas, kuponas už laikotarpį yra išsaugomas ir bus išmokėtas, kai turtas vėl pakils virš barjero lygio.

Situacija iš esmės išlieka panaši kaip ir ankstesniu laikotarpiu. 2025 m. IV ketv. bendrovė pagerino veiklos rezultatus: tiek pajamos, tiek pelnas akcijai viršijo lūkesčius, o prognozė 2026 m. I ketv. buvo padidinta. Tai rodo, kad dabartinė kainos dinamika yra laikina ir neturi įtakos kupono mechanizmui.

Kodėl suveikė Memory Effect mechanizmas

Stebėjimo dieną Super Micro Computer (SMCI) trumpam prekiauta žemiau kupono barjero. Pagal obligacijos sąlygas, kuponas už laikotarpį yra išsaugomas ir bus išmokėtas, kai turtas vėl pakils virš barjero lygio.

Šios akcijos kainai kovą spaudimą darė naujienos apie teisinius procesus Jungtinėse Valstijose. Byla susijusi su tam tikrais darbuotojais ir galimais eksporto apribojimų pažeidimais. Šiuo metu pačiai bendrovei kaltinimai ar apribojimai nėra taikomi.

Iš esmės SMCI išlieka stipri: bendrovė padidino 2026 m. pajamų prognozę nuo 33 mlrd. USD iki 40 mlrd. USD, o paklausa DI serverių infrastruktūrai toliau auga.

Apibendrinant, dabartinę situaciją galima vertinti kaip laikiną, o visi sukaupti kuponai bus išmokėti, kai pagrindiniai turtai vėl pakils virš atitinkamų barjerų.

Santrauka ir perspektyvos

Kovas parodė Raison apsaugos strategijų atsparumą net ir esant didesniam rinkos kintamumui. Per mėnesį 1 obligacija buvo išperkama anksčiau per Autocall, 10 obligacijų liko aktyvios, o 2 suveikė Memory Effect.

Memory Effect leidžia išsaugoti investuotojo pajamas iki rinkos lygių atsigavimo. Tokiose sąlygose struktūrizuotos obligacijos ir toliau įrodo savo efektyvumą, siūlydamos pusiausvyrą tarp pajamingumo ir kapitalo apsaugos.

Toliau struktūruojame produktus pagal pagrindines makro tendencijas, išlaikydami pusiausvyrą tarp patrauklios grąžos ir tvirtų apsaugos mechanizmų.

Norite sužinoti daugiau apie Raison struktūrizuotas obligacijas? Susisiekite su mūsų ekspertu ir gaukite asmeninę konsultaciją.