17. august 2026

10. august – 16. august 2026: iganädalane majandusülevaade

Peamised turu uuendused

Peamised järeldused:

Poliitikakork jääb muutumatuks, samal ajal kui Föderaalreservi retoorika jääb ettevaatlikuks;
Rahapoliitika on endiselt mõõdukalt piirav;
USA makromajandusandmed toetavad jätkuvalt pehme maandumise stsenaariumi: inflatsiooniriskid kasvavad, tööturg jahtub ilma majanduslanguse märkideta ning praegused tingimused ei õigusta veel intressimäära langetamist.

Kommentaar

Aastases võrdluses on tarbijainflatsioon teist kuud järjest langenud. Inflatsiooniootused ei näita tõusutrendi. Inflatsioonisurve leevenemine on turgudele positiivne ning intressimäära tõstmise põhjendus nõrgeneb, kuigi tase on endiselt eesmärkidest kõrgem.

Pärast CPI avaldamist paranesid ootused Föderaalreservi tegevuse suhtes vastavalt: intressimäära tõstmise tõenäosus septembri istungil langes kahe nädala taguselt 64,5%-lt 30,1%-le. Turu baasstsenaarium eeldab nüüd, et 3,50%–3,75% vahemik säilib septembris, kuigi detsembriks hinnastatakse endiselt üht 25 baaspunkti suurust tõstmist.

Inflatsioon: tarbijahinnaindeks (juuli)

Põhiline CPI: (MoM) 0,2% (eelmine: 0,0%); (YoY) 2,5% (eelmine: 2,6%).

CPI: (MoM) 0,1% (eelmine: -0,4%); (YoY) 3,4% (eelmine: 3,5%).

Tootjahinnaindeks (juuni)

Täiendavad konstruktiivsed näitajad ilmnesid, kuna tarbijainflatsiooni ootused ja tootjahinnad liikusid allapoole.

PPI (MoM): 0,0% (eelmine: -0,3%).

Põhiline PPI (MoM): 0,2% (eelmine: 0,2%).

Inflatsiooniootused (Michigan) (juuni)

12 kuu inflatsiooniootused: 4,3% (eelmine: 4,2%).

5 aasta inflatsiooniootused: 3,3% (eelmine: 3,3%).

SKP (USA Majandusanalüüsi Büroo, BEA): 2026. aasta II kvartali annualiseeritud kasvutempo, esialgne: +1,5% (2026. aasta I kvartal: +2,1%); prognoos: 2,1%.

GDPNow (Atlanta Föderaalreservi reaalajas hinnang ametlikule SKP kasvule enne avaldamist (2026. aasta III kvartal)): 4,3% (eelmine: 5,8%).

Tööturg (BLS) (juuli)

Töötuse määr: 4,1% (eelmine: 4,2%);
Jätkuvad töötushüvitise taotlused: 1,777K (eelmine: 1,802K);
Esmaste töötushüvitise taotluste arv: 209K (eelmine: 199K);
Mittepõllumajanduslikud palgalehed (NFP): -23K (eelmine: 57K);
Eraettevõtete mittepõllumajanduslikud palgalehed: 30K (eelmine: 49K);
Keskmine tunnitasu (YoY): 3,2% (eelmine: 3,4%);
JOLTSi töökohtade arv: 6,866 miljonit (eelmine: 6,922 miljonit).

Äritegevuse indeks (PMI) (juuni)

Üle 50 näitab laienemist; alla 50 näitab kahanemist.

Teenuste PMI: 54,6 (eelmine: 51,2);
Tööstuse PMI: 53,8 (eelmine: 53,9);
Koond-PMI: 54,5 (eelmine: 51,9).

Rahapoliitika

Föderaalsete fondide efektiivne intressimäär (EFFR): 3,50%–3,75%.

Föderaalreservi bilanss: 6,759 triljonit dollarit, +3,43% alates kvantitatiivse karmistamise (QT) peatamisest, mil bilanss oli 6,535 triljonit dollarit.

Fedwatch

Järgmise FOMC istungi (16. september) puhul on ootused paranenud; turu kaudne tõenäosus intressimäära tõstmiseks on 30,1% (nädal tagasi: 43,9%; kaks nädalat tagasi: 64,5%):

Järgmise 12 kuu jooksul ootab turg nüüd üht 25 baaspunkti suurust intressitõusu, mis viiks sihtvahemiku selle aasta detsembriks 3,75%–4,00%-ni.

Täna:

Nädal varem:

Võlakirjaturg

Vaatamata paranenud intressiootustele ei saa tulukõvera pikka otsa samaväärse toetusega. Eelmisel nädalal langes 2-aastase võlakirja tootlus, 10-aastane püsis umbes 4,7% juures ning peamine surve langes 30-aastastele võlakirjadele.

Selle tulemusel muutub kõver järsemaks. See on oluline signaal: turg on vähendanud oma ootusi Föderaalreservi lähiaja sammude suhtes, kuid samal ajal nõuab kõrgemat preemiat pikaajalise riigivõla hoidmise eest. Peamised põhjused on püsivad inflatsiooniriskid, suur laenukoormus ja mure USA eelarvepuudujäägi pärast. Viimasel oksjonil paigutati 30-aastased Treasury võlakirjad tootlusega 5,216% — kõrgeim tootlus alates 2001. aastast (viimase 25 aasta jooksul).

Samas ei saa ka viimaseid oksjoneid nõrkadeks nimetada. 10-aastase võlakirja oksjon toimus ligikaudu turutootluse juures ning esmaturu diileritele jäi väiksem osa emissioonist — see on hea märk tegelikust investorite nõudlusest.

augusti 30-aastase emissiooni bid-to-cover suhe oli 2,39x, mis tähendab, et pakkumisi tuli ligikaudu 2,4 korda rohkem kui pakutud maht.

Kokkuvõte: nõudlus USA võla järele püsib, intressiootused paranevad → lühike kestus reageerib madalamate tootlustega → tulukõvera pikk ots püsib kõrgel tegurite tõttu, mida Föderaalreserv kontrollib palju vähem otseselt.

USA riigivõlakirjad 20+ aastat (TLT ETF): -0,87% nädalaga (nädalalõpu sulgemishind: 82,04); -5,87% aasta algusest.

Tootlused ja spreadid

USA riigivõlakirjade 10-aastase konstantse tähtajaga turutootlus: 4,68% (eelmine: 4,66%);
USA riigivõlakirjade 2-aastane tootlus: 4,17% (eelmine: 4,57%);
ICE BofA BBB USA ettevõtete indeksi efektiivne tootlus: 5,53% (eelmine: 5,57%).

10-aastaste ja 2-aastaste USA riigivõlakirjade tootluse vahe on 51 baaspunkti (eelmine: 45 bps);
10-aastaste ja 3-kuuliste USA riigivõlakirjade tootluse vahe on 89 baaspunkti (eelmine: 85 bps).

10-aastase USA riigivõlakirja oksjon: 4,291% (eelmine: 4,179%):

30-aastase USA riigivõlakirja oksjon: 5,216% (eelmine: 5,058%):

USA riigivõlakirjade tulukõver

5-aastase USA krediidiriski vahetuslepingu (CDS) maksumus — turupõhine suveräänse maksejõuetuskindlustuse mõõdik — 33,73 baaspunkti, võrreldes 35,98 baaspunktiga nädal varem.

SP500

Nädala tootlus: +0,36% (nädalalõpu sulgemishind: 7,785.86); aasta algusest: +13,74%. Veel üks kõigi aegade rekord — 7,800 punkti.

NASDAQ100

Nädala tootlus: +1,09% (nädalalõpu sulgemishind: 30,046.14); aasta algusest: +19,00%.

VIX

VIX (volatiilsusindeks): nädalalõpu sulgemishind 14,26 punkti.

Ettevõtete viimase nädala tulemused.

Tabelis olevast 18 ettevõttest ületas enamik tulude ootusi, samas kui kõige märkimisväärsemad EPS-i ületamised tulid Super Microlt, Lumentumilt, Nebiuselt ja CoreWeave’ilt.

Eriti paistab silma tehisintellekti taristu: CoreWeave rohkem kui kahekordistas tulusid aastases võrdluses ja tõstis oma aastast väljavaadet, Nebius teatas 454% suurusest aastasest tulukasvust ning Lumentum kasvas 109%. See kinnitab, et tugev nõudlus arvutusvõimsuse, serverite ja optilise taristu järele püsib endiselt.

Samas ei olnud tulemused ühtlaselt positiivsed. Super Micro ületas EPS-i ootusi suurelt, kuid jäi tuludes alla; ka Applied Materials ületas ootusi, kuid selle aktsia langes pärast aruannet. Teisisõnu hakkab turg keskenduma vähem pelgalt prognooside ületamisele ja rohkem marginaalidele, juhtkonna kommentaaridele ning ettevõtete võimele täita kõrgeid ootusi, eriti tehisintellekti segmendis.

Laiema turuga võrreldes laieneb tulemuste hooaeg Big Techi piiridest kaugemale. Wells Fargo andmetel ületasid ligikaudu 80% aru andnud ettevõtetest EPS-i ootusi keskmiselt umbes 8% võrra, kusjuures mittetehnoloogiaettevõtted ületasid ootusi umbes 10% võrra, võrreldes tehnoloogiaettevõtete 4%-ga.

Analüütikud ei ole mitte ainult tunnistanud II kvartali tugevaid tulemusi, vaid ka tõstnud edasisi prognoose. FactSet ootab nüüd S&P 500 EPS-i kasvu +27,4% III kvartalis, +25,2% IV kvartalis ja +30,0% kogu 2026. aasta lõikes.

augustil tõstis Citigroup oma indeksi EPS-i prognoosi 365 dollarini, ligikaudu +4,3% (indeksi EPS tähendab S&P 500 ettevõtete prognoositavat koondkasumit indeksi punkti kohta). Seda seetõttu, et käesolev tulemuste hooaeg on tulnud oodatust tugevam, mitte ainult kasumi, vaid ka tulude ja marginaalide poolest. Samas hoiatab Citi eraldi, et osa pealkirjalise EPS-i kasvust on seotud investeeringute ümberhindluste ja muude mittetegevuslike teguritega. Panga 2026. aasta S&P 500 sihttase jääb 8,100 juurde.

Yardeni tegi indeksi EPS-i prognoosis palju agressiivsema muudatuse: 2026. aastaks 330 dollarilt 375 dollarile, mis on peaaegu +14% kasv võrreldes varasema prognoosiga. Samal ajal tõsteti 2027. aasta prognoosi 375 dollarilt 415 dollarile ning S&P 500 2026. aasta lõpu sihttaset 8,250 punktilt 8,400 punktile. Yardeni põhieelduseks on, et USA majandus püsib 2026. ja 2027. aastal vastupidav ning ettevõtete kõrged marginaalid säilivad.

JPMorgan tõstis oma 2026. aasta lõpu S&P 500 sihttaseme 7,800 punktilt 8,000 punktile.

Tagasi vaadates on õiglane öelda, et S&P 500 kaupleb täna oma ajaloolisest mediaanist kõrgemal, umbes 30-kordse tagasivaatava kasumi juures. Kuid turg hinnastab nüüd EPS-i järsku kasvu. Kui Citi/Yardeni prognoosid realiseeruvad, vastab praegune hind juba ligikaudu 21-kordsele 2026. aasta kasumile, samas kui FactSeti mudel näitab järgmise 12 kuu baasil umbes 20-kordset taset.

Peamine järeldus on, et tugev tulemuste hooaeg on nüüd oluline mitte ainult heade kvartalitulemustena. See tõstab ise S&P 500 oodatava kasumi baasi ning see on fundamentaalne tugi praegusele turutasemele.

Eurotsoon

EKP tõstis intressimäärasid, säilitades samal ajal karmi hoiakut, kuna inflatsiooniriskid jätkuvalt kasvavad;
Lähis-Ida konflikti taustal korrigeeris EKP oma SKP prognoose allapoole ja tõstis järgmiste aastate inflatsiooniprognoose.

Intressimäärad

Hoiustamise püsivõimaluse määr: 2,25% (eelmine: 2,0%);
Marginaalse laenuvõimaluse määr: 2,65% (eelmine: 2,4%) — määr, millega pangad saavad keskpangast üleöö rahastamist;
Põhiline refinantseerimismäär (poliitikamäär): 2,40% (eelmine: 2,15%).

Inflatsioon: tarbijahinnaindeks (CPI) (juuli)

Põhiline CPI (YoY): 2,5% (eelmine: 2,4%);
Üldine CPI: 2,8% (MoM) (eelmine: -0,1%); 2,9% (YoY) (eelmine: 2,8%).

SKP (2026. aasta II kvartali esialgne hinnang)

QoQ: 0,4% (eelmine: -0,2%);
YoY: 1,0% (eelmine: 0,3%).

Töötuse määr (juuni)

6,3% (eelmine: 6,3%).

Tööstustoodang (juuni)

MoM: 0,0% (eelmine: 0,3%, korrigeeritud);
YoY: 1,67% (eelmine: 1,37%).

Ostujuhtide indeks (PMI) (mai)

Teenuste PMI: 51,6 (eelmine: 49,4);
Tööstuse PMI: 52,0 (eelmine: 51,4);
S&P Globali koond-PMI: 51,9 (eelmine: 50,0).

Euro Stoxx 600 (FXXP1!)

Nädala tootlus: -0,41% (nädalalõpu sulgemishind: 659,2); aasta algusest: +10,98%.

Hiina

Hiina majandus jätkab stabiliseerumist, mida toetavad tugev eksporditulemus, samal ajal kui sisenõudlus ja investeeringud taastuvad järk-järgult. Poliitikakujundajad tegutsevad majanduse stimuleerimisel mõõdukalt ja sihipäraselt.

Intressimäärad jäävad muutumatuks;
Rahapoliitika jääb toetavaks;
Hiina kinnitas oma pühendumust eelarvelisele toetusele majanduskasvu jaoks 2026. aasta plaani raames, sealhulgas meetmed sisenõudluse stimuleerimiseks, maksusoodustuste ja toetuste optimeerimiseks ning tööstusvõimsuse moderniseerimiseks.

Intressimäärad

1-aastane laenu baasintressimäär (keskmise tähtajaga laenamine): 3,00%;
5-aastane laenu baasintressimäär (hüpoteeklaenude võrdlusalus): 3,50%.

Inflatsiooninäitajad (juuli)

Tarbijahinnaindeks (CPI): -0,1% MoM (eelmine: -0,3%); 0,5% YoY (eelmine: 1,0%);
Tootjahinnaindeks (PPI): 3,5% YoY (eelmine: 4,1%).

Kaubandusandmed

Import (juuni): 27,5% YoY (eelmine: 36,0%);
Eksport (juuni): 23,9% YoY (eelmine: 27,0%);
Kaubandusbilanss (USD) (juuli): 112,5 miljardit dollarit (eelmine: 125,62 miljardit dollarit).