31. august – 6. september 2026: nädala majandusülevaade

Peamised järeldused:

• Põhimäär jääb muutumatuks, samal ajal kui Fedi retoorika püsib ettevaatlik;
• Rahapoliitika on endiselt mõõdukalt piirav;
• USA makromajandusandmed toetavad jätkuvalt pehme maandumise stsenaariumi: inflatsiooniriskid kasvavad, tööturg jahtub ilma majanduslanguse märkideta ning praegused tingimused ei õigusta veel intressimäära langetamist.

Kommentaar

Järeldused Föderaalreservi järelevalve aseesimehe Michael S. Barri sõnavõttudest (1. sept 2026):

• USA majandus püsib vastupidav. Barr märkis stabiilset tööturgu ja madalat töötust, tugevat majanduskasvu ning püsivat tarbimist. Eraldi tõi ta esile tugeva investeerimise tehisintellekti taristusse ja kõrge tootlikkuse;
• Inflatsioon jääb peamiseks riskiks. Tema sõnul on 2022.–2024. aasta järsu desinflatsiooni järel edasiminek pidurdunud, samal ajal kui tollid, konflikt Lähis-Idas ja tehisintellekti taristu kiire kasutuselevõtt on taas suurendanud hinnasurvet. Ta juhtis eraldi tähelepanu püsivalt kõrgele inflatsioonile põhiteenustes, välja arvatud eluasemekulud;
• Barr jättis sisuliselt avatuks võimaluse intressimäära tõstmiseks juba septembri istungil. Kui andmed kinnitavad inflatsiooni püsivat liikumist 2% suunas, saab Fed oodata. Kui septembri inflatsioonitempo aeglustumine osutub ebapiisavaks, leiab Barr, et Fed peaks intressimäärasid otsustavalt tõstma.

Järeldused Christopher Walleri, St. Louisi Föderaalreservi Panga presidendi, sõnavõttudest (3. sept 2026):

• Waller on septembrikuu otsuse suhtes märgatavalt leebem kui Warsh ja Barr. Vaatamata inflatsioonile, mis on sihist kõrgem, näeb ta varaseid märke desinflatsiooni taastumisest ja kaldub praegu intressimäära muutmata jätmise poole. Intressimäära tõstmist toetaks ta vaid siis, kui augusti inflatsioon näitab, et paranemine oli ajutine;
• Majandus ja tööturg võimaldavad Fedil mitte kiirustada. Waller kirjeldab majanduskasvu vastupidavana ning tööturgu stabiilsena ja maksimaalse tööhõive lähedasena. Tarbimine püsib tugev ning investeeringud andmekeskustesse, tehisintellekti ja tehnoloogiataristusse kasvavad kiiresti.

Fedi Beige Booki avalduse põhijäreldus: majanduses ei ole majanduslanguse märke, tööturg jahtub järk-järgult, kuid hinnasurve on endiselt üsna laiapõhjaline. Teisisõnu toetab aruanne Fedi ettevaatlikult kullilist hoiakut ega loo argumente intressimäära langetamiseks.

Inflatsioon: tarbijahinnaindeks (juuli)

• Põhiline CPI (MoM): 0.2% (eelmine: 0.0%).
• Põhiline CPI (YoY): 2.5% (eelmine: 2.6%).
• CPI (MoM): 0.1% (eelmine: -0.4%).
• CPI (YoY): 3.4% (eelmine: 3.5%).

Tootjahinnaindeks (juuli)

• PPI (MoM): 0.0% (eelmine: -0.3%).
• Põhiline PPI (MoM): 0.2% (eelmine: 0.2%).

Inflatsiooniootused (Michigan) (august)

• 12 kuu inflatsiooniootused: 4.30% (eelmine: 4.2%).
• 5 aasta inflatsiooniootused: 3.3% (eelmine: 3.3%).

SKP (USA Majandusanalüüsi Büroo, BEA) — 2026. aasta II kvartali aastastatud kasvutempo, esialgne: +1.5% (2026. aasta I kvartal: +2.1%); prognoos: 1.5%.

GDPNow (Atlanta Fedi reaalajas hinnang ametlikule SKP kasvule enne avaldamist (2026. aasta III kvartal)): 4.7% (eelmine: 4.6%).

Kaubandusbilanss (juuli): -88 bn (-71.20 bn):

Tööturg (BLS) (juuli/august)

• Töötuse määr: 4.1% (eelmine: 4.1%):

• USA-s töötushüvitisi saavate inimeste koguarv: 1,779K (eelmine: 1,778K);
• Esmased töötuabitaotlused: 206K (eelmine: 203K);
• Mittepõllumajanduslike töökohtade muutus: 162K (eelmine: 23K):

• Erasektori mittepõllumajandusliku tööhõive muutus: 127K (eelmine: -30K):

• Keskmine tunnitasu (a/a): 3.1% (eelmine: 3.2%);
• JOLTSi tööpakkumised: 7.271M (eelmine: 6.866M).

Äritegevuse indeks (PMI) (juuli)

Üle 50 näitab kasvu; alla 50 näitab langust.

• Teenuste PMI: 56.5 (eelmine: 56.8).
• Tööstuse PMI: 53.9 (eelmine: 53.2).
• Kombineeritud PMI: 56.0 (eelmine: 56.0).

Rahapoliitika

Föderaalfondide efektiivne määr (EFFR): 3.50%–3.75%.

Föderaalreservi bilanss: $6.737 triljonit, +3.09% alates kvantitatiivse karmistamise (QT) peatamisest, mil bilanss oli $6.535 triljonit.

Intressimäära turuprognoos (Fedwatch)

Järgmise FOMC istungi jaoks (16. september) — turu kaudne tõenäosus 0.25% intressimäära tõusuks on 59.4% (nädal tagasi: 59.8%):

Järgmise 12 kuu jooksul ootab turg nüüd kahte 25 baaspunkti suurust intressimäära tõusu, mis viiks sihtvahemiku selle aasta septembriks ja 2027. aasta jaanuariks tasemele 4.00%–4.25%.

Täna:

Nädal varem:

Võlakirjaturg

Pärast töökohtade aruannet jätkus USA valitsusvõlakirjade müük ning tootlused liikusid ülespoole.

USA riigivõlakirjad 20+ aastat (TLT ETF): -0.81% nädalaga (nädalalõpu sulgemishind: 82.21); -5.68% aasta algusest.

Tootlused ja vahed

• USA riigivõlakirjade 10-aastase tähtajaga turutootlus: 4.8% (eelmine: 4.73%);
• USA 2-aastase riigivõlakirja tootlus: 4.38% (eelmine: 4.35%);
• ICE BofA BBB USA ettevõtete indeksi efektiivne tootlus: 5.69% (eelmine: 5.56%).

• USA 10-aastaste ja 2-aastaste riigivõlakirjade tootluse vahe on 42 baaspunkti (eelmine: 38 bps);
• USA 10-aastaste ja 3-kuuliste riigivõlakirjade tootluse vahe on 94 baaspunkti (eelmine: 91 bps).

USA riigivõlakirjade tulukõver

5-aastase USA krediidiriski vahetustehingu (CDS) maksumus — turupõhine suveräänse maksejõuetuskindlustuse mõõdik — on 32.38 baaspunkti, võrreldes 33.29 baaspunktiga nädal varem.

S&P 500

Nädala tootlus: +0.09% (nädalalõpu sulgemishind: 7,718.60); aasta algusest: +12.75%.

NASDAQ100

Nädala tootlus: +0.38% (nädalalõpu sulgemishind: 29,544.16); aasta algusest: +17.01%.

VIX

VIX (volatiilsusindeks): nädalalõpu sulgemishind 14.52 punkti.

Euroala

• EKP tõstis intressimäärasid, säilitades samal ajal kullilise hoiaku, kuna inflatsiooniriskid jätkavad kasvu;
• Lähis-Ida konflikti taustal alandas EKP oma SKP prognoose ja tõstis järgmiste aastate inflatsiooniprognoose.

Intressimäärad

• Hoiustamise püsivõimaluse määr: 2.25% (eelmine: 2.0%);
• Marginaalse laenuvõimaluse määr: 2.65% (eelmine: 2.4%) — määr, millega pangad saavad keskpangast üleöö rahastust;
• Põhiline refinantseerimismäär (põhimäär): 2.40% (eelmine: 2.15%).

Inflatsioon: tarbijahinnaindeks (CPI) (august)

• Põhiline CPI (YoY): 2.4% (eelmine: 2.5%);

• Peamine CPI: 2.9% (MoM) (eelmine: 0.2%);

• CPI: 3.3% (YoY) (eelmine: 2.9%).

Iirimaa keskpanga president ja EKP nõukogu liige Gabriel Makhlouf kommenteeris eelmisel nädalal, et „Euroopa Keskpank ei peaks kartma intressimäärade edasist tõstmist, kui inflatsiooniriskid euroalal jätkavad süvenemist”.

SKP (2026. aasta II kvartali esialgne hinnang)

• QoQ: 0.4% (eelmine: -0.2%);
• YoY: 1.0% (eelmine: 0.3%).

Töötuse määr (juuni)

6.4% (eelmine: 6.3%).

Tööstustoodang (juuni)

• MoM: 0.0% (eelmine: 0.3% muudetud);
• YoY: 1.67% (eelmine: 1.37%).

Ostujuhtide indeks (PMI) (august)

• Teenuste PMI: 51.6 (eelmine: 51.7);
• Tööstuse PMI: 52.7 (eelmine: 52.8);
• S&P Globali kombineeritud PMI: 52.0 (eelmine: 52.0).

10-aastaste valitsusvõlakirjade tootluse muutus ühe kuu jooksul. Eriti paistab silma Euroopa: Prantsusmaa (+32 bps), Itaalia (+30 bps), Belgia (+27 bps), Hispaania ja Ühendkuningriik (+24–25 bps) ning Saksamaa (+23 bps). Võrdluseks on USA umbes +14 bps.

Energiashokk tabab Euroopa võlaturgu kõige tugevamalt.

Euro Stoxx 600 (FXXP1!)

Nädala tootlus: -0.85% (nädalalõpu sulgemishind: 650.7); aasta algusest: +9.55%.

Hiina

Hiina majandus jätkab stabiliseerumist, mida toetavad tugevad ekspordid, samal ajal kui sisenõudlus ja investeeringud taastuvad järk-järgult. Poliitikakujundajad tegutsevad majanduse stimuleerimisel mõõdukalt ja sihipäraselt.

• Intressimäärad jäävad muutumatuks;
• Rahapoliitika jääb toetavaks;
• Hiina kinnitas oma pühendumust eelarvelisele toetusele majanduskasvuks 2026. aasta plaani raames, sealhulgas meetmetele sisenõudluse stimuleerimiseks, maksusoodustuste ja toetuste optimeerimiseks ning tööstusvõimsuse ajakohastamiseks.

Intressimäärad

• 1-aastane laenu baasintressimäär (keskmise tähtajaga laenamine): 3.00%;
• 5-aastane laenu baasintressimäär (hüpoteeklaenude võrdlusalus): 3.50%.

Inflatsiooni näitajad (juuli)

• Tarbijahinnaindeks (CPI): -0.1% MoM (eelmine: -0.3%); 0.5% YoY (eelmine: 1.0%);
• Tootjahinnaindeks (PPI): 3.5% YoY (eelmine: 4.1%).

Kaubandusandmed

• Import (juuni): 27.5% YoY (eelmine: 36.0%);
• Eksport (juuni): 23.9% YoY (eelmine: 27.0%);
• Kaubandusbilanss (USD) (juuli): $112.5 miljardit (eelmine: $125.62 miljardit).

SKP (2026. aasta II kvartal)

• QoQ: 0.9% (eelmine: 1.3%);
• YoY: 4.3% (eelmine: 5.0%). See jääb alla sihttrajektoori ja peegeldab nõrgemat sisenõudlust.

Tööturg

• Töötuse määr (juuli): 5.2% (eelmine: 5.0%).

Tööstustegevus

• Tööstustoodang (juuli, YoY): 4.5% (eelmine: 5.3%).

Põhivarainvesteeringud

• Juuni, YoY: -6.7% (eelmine: -5.7%).

Jaemüük

• Juuni, YoY: 0.6% (eelmine: 0.9%).

Ostujuhtide indeksid (PMI) (august)

• Tööstuse PMI: 49.8 (eelmine: 49.2);
• Mitte-tööstuse PMI: 49.0 (eelmine: 49.0);
• Kombineeritud PMI: 49.5 (eelmine: 49.3).

CSI 300 indeks (000300.HK)

Nädala tootlus: -1.33% (nädalalõpu sulgemishind: 4,548.05); aasta algusest: -2.44%.

Kulla futuurid (GC)

Nädala tootlus: -1.88% (nädala sulgemishind: $4,445.9 troiuntsi kohta); aasta algusest: +2.63%.

Keskpangad jäid juulis netoostjateks — netoostud kokku 23 t:

Hiina Rahvapank (PBoC) on viimastel kuudel oma tegevust kiirendanud, näidates alates 2026. aasta maist igakuiselt kahekohalisi kullahanke mahtusid. Venemaa oli sel kuul suurim netomüüja, müües 6 tonni, talle järgnesid Türgi, Jordaania ja Usbekistan, kes müüsid igaüks 1 tonni.

Aastapõhiselt teatasid keskpangad umbes 130 tonni kulla ostust. Võrdluseks ostsid keskpangad samal perioodil eelmisel aastal umbes 160 tonni.

Naftafutuurid

Nädala tootlus: +9.69% (nädala sulgemishind: $91.48 barreli kohta); aasta algusest: +59.35%.

Naftahinnad liiguvad jätkuvalt ülespoole Hormuzi väina pingete kasvu tõttu.

Dollari indeksi futuurid (DX)

Nädala tootlus: -0.5% (nädala sulgemishind: 98.885); aasta algusest: +0.91%.

Dollari indeks langeb vaatamata Fedi kullilisemale retoorikale, kuna USA ja Euroopa intressimäärade vahe kitseneb ning turud usuvad, et EKP rakendab Fedi omast agressiivsemat rahapoliitikat. Euro osakaal indeksis on 57%.

Täiendavat survet avaldab ka kasvav fiskaalpreemia riigivõlakirjades ning jeeni tugevnemine pärast valuutainterventsioone Fedi ja Jaapani keskpanga vahel; jeeni osakaal dollariindeksis on 14%.

BTC futuurid

Nädala tootlus: +3.44% (nädala sulgemishind: $80,339.13); aasta algusest: -8.41%.

ETH futuurid

Nädala tootlus: +4.03% (nädala sulgemishind: $2,514.31); aasta algusest: -15.45%.

SECi esimees Paul Atkins ütles FOX Newsile antud intervjuus, et ta ootab, et senat hääletab CLARITY Acti eelnõu üle septembris.

Krüptovaluutaturu kogukapitalisatsioon

Krüptoturu kogukapitalisatsioon: $2.7 triljonit (vs $2.64 triljonit nädal varem) (coinmarketcap.com).

Krüptovarade turuosad:

• Bitcoin: 59.1% (eelmine: 59.7%);
• Ethereum: 11.3% (eelmine: 11.2%);
• Muud: 29.7% (eelmine: 29.1%).