Õigel noodil: oktoober 2026

On the Right Note on regulaarne analüütiline kokkuvõte Raisoni blogis, mis käsitleb meie struktureeritud võlakirjade portfelli. Igas numbris vaatame tulemustest kaugemale ja keskendume nende taga olevale loogikale: turukeskkonna mõjule, kaitsemehhanismide toimimisele ning sellele, kuidas strateegiad tegelikel vaatluskuupäevadel käituvad. Materjal aitab võlakirjaomanikel oma varasid paremini mõista ja aitab investoritel hinnata, kuidas kaitsemehhanismid praktikas toimivad.

Oktoober: suur tehnoloogia, Hiina ja krüpto surve all, samal ajal kui laiem turg püsis tugev

Ajavahemikus 1. oktoobrist kuni 31. oktoobrini 2026 oli 15 võlakirjal vaatluskuupäev:

• 15 võlakirja säilitasid aktiivse staatuse, sealhulgas üks individuaalne strateegia;
• Memory Effect käivitus 1 võlakirjal;
• 0 võlakirja kutsuti ennetähtaegselt tagasi Autocalli kaudu.

Turukeskkond ja peamised sündmused

1. Inflatsioon ja nafta hoidsid intressimäärad kõrgel, kuid kuu lõpuks surve leevenes. USA tarbijahinnad tõusid 0,6% septembris kuuga ja 3,7% aastaga. Peamine vedur oli energia, mille hinnad tõusid kuuga 5,2%. Toidu ja energia arvestuseta püsis inflatsioon mõõdukas, 2,6% aastases võrdluses. Nafta kallines USA ja Iraani vaheliste pingete tõttu: 23. oktoobril tõusis Brent lühiajaliselt üle 117 dollari barreli kohta ja lõpetas kuu tasemel 113,43 dollarit. 28. oktoobril jäi Fed intressimäärad muutmata vahemikku 3,75–4,00%. USA 10-aastase riigivõlakirja tootlus lähenes kuu keskel 5,36%le, kuid oktoobri lõpuks oli see langenud ligikaudu 40 baaspunkti võrra 4,9%ni. See leevendab survet intressitundlikele ettevõtetele.

2. Kasvuperiood on tugev, kuid investorid on muutunud tehisintellekti kulutuste suhtes rangemaks. 30. oktoobriks oli 60% S&P 500 ettevõtetest tulemused avaldanud ning 82% neist ületas kasumiootusi — see on üle viie aasta keskmise. Indeksi koondkvartalikasum kasvas 30,2% aastaga. Nõudlus tehisintellekti taristu järele püsib kõrge: Amazoni pilvetulu kasvas 39%. Samas pöörab turg üha suuremat tähelepanu ehitamise maksumusele. Meta tõstis oma 2026. aasta kapitalikulutuste prognoosi 135–145 miljardi dollarini ja plaanib tõsta rekordilise 97,5 miljardi dollarini. Alphabeti aktsia langes 12% pärast aruannet. See suurte tehnoloogiaettevõtete ümberhindlus selgitab Nasdaq 100 langust. Hooaeg ei ole veel läbi: Apple ja NVIDIA avaldavad tulemused novembris.

3. Väljaspool suurimaid tehnoloogiaettevõtteid püsis turg märgatavalt paremini.

   S&P 500 (−0,93%) langes, kuigi 72% selle koosseisust lõpetas kuu plussis. Indeks on turukapitalisatsiooniga kaalutud: kümme suurimat ettevõtet moodustavad umbes 40% selle väärtusest, ning nende langus kaalus üles mujal saadud tõusud. Indeksi võrdse kaaluga versioon tõusis oktoobris umbes 5%. Tarbekaupade sektor kasvas ligikaudu 11%, mis oli sektori parim kuu rekordis.

   Russell 2000 (+0,54%) tõusis. Väikeettevõtted sõltuvad rohkem ujuva intressimääraga võlast, seega toetasid neid langevad tootlused.

   STOXX Europe 600 (+1,87%) tegi parima kuu alates juunist tänu tugevatele tulemustele. Tehnoloogia moodustab indeksist vaid 9,5%; suurem osa kaalust on pankadel, tööstusettevõtetel ja tervishoiul.

   CSI 300 (−8,54%) oli erand. Hiina tehisintellektiga seotud aktsiad sattusid samasse müügilaine, ning indeks tegi oma halvima kuu enam kui kümne aasta jooksul.

4. Ajaloo suurim börsihäkk süvendas krüptoturu korrektsiooni. 29. oktoobril tühjendati Binance’i rahakottidest umbes 6,36 miljardit dollarit. Börs lubas katta kõik klientide kahjud oma kindlustusfondi ja omakapitali arvelt. Häkkimine toimus ajal, mil krüpto liikus juba koos tehnoloogiaaktsiatega allapoole. Bitcoin kaotas oktoobris 7,34%, Ethereum langes 16,06%, ja Coinbase’i aktsia langes 10,6% ühe päevaga. Spot Bitcoin ETF-id nägid kuu jooksul 515 miljoni dollari suurust väljavoolu, ning Ethereum ETF-id rekordilist 1,61 miljardi dollari suurust väljavoolu.

Peamiste näitajate tootlus (2026. aasta oktoobri lõpu seisuga):

• S&P 500: oktoober −0,93%, aasta algusest +10,73%
• Nasdaq 100: oktoober −6,70%, aasta algusest +12,42%
• Russell 2000: oktoober +0,54%, aasta algusest +13,29%
• STOXX Europe 600: oktoober +1,87%, aasta algusest +9,21%
• CSI 300: oktoober −8,54%, aasta algusest −13,92%
• VIX (volatiilsusindeks): kuu lõpus ligikaudu 19,42 punkti

Oktoober ei olnud laiapõhjalise turulanguse kuu. Kahjud koondusid peamiselt suurimatesse tehnoloogiaettevõtetesse, Hiinasse ja krüptosse. Kasumiperiood on keskmisest tugevam; enamik S&P 500 aktsiatest tõusis ning Euroopa aktsiad ja USA väikeettevõtted lõpetasid kuu plussis. Võlakirjade tootlused langesid oktoobri lõpuks, mis toetab laenamisest sõltuvaid ettevõtteid. Peamised novembris oodatavad turgu mõjutavad sündmused on Apple’i ja NVIDIA tulemused ning intressiotsused kalli nafta taustal.

Mõju struktureeritud võlakirjadele

Oktoobri korrektsioon mõjutas mõnede võlakirjade alusvarasid: portfelli korvid sisaldavad pooljuhtide ettevõtteid, Bitcoini ja Ethereumi ETF-e, Coinbase’i ning Hiina autotootjaid. Sellest hoolimata kinnitati kupong 14-l 15-st võlakirjast nende vaatluskuupäevadel, sealhulgas digitaalsete varade ja elektrisõidukitega seotud võlakirjadel. Hajutatus sektorite ja piirkondade lõikes pehmendas kohalike müügilaine mõju ning seal, kus alusvarad langesid kupongibarjäärist allapoole, rakendus kupongi mälumehhanism.

Võlakirjad üksikasjalikult

Liigume nüüd turutrendidelt konkreetsete näitajate juurde. Allpool on kaardid võlakirjade kohta, millel oli oktoobris vaatluskuupäev. Oleme need jaotanud kategooriatesse: Aktiivsed võlakirjad jätkavad kehtimist ning ülejäänutel käivitus kaitsemehhanism Memory Effect. Oktoobris Autocall-Tagasimakseid ei toimunud.

Iga kaart näitab:

• Korvi koosseis: alusvarad, mille tootlust jälgime.
• Kupongi staatus: kas makse on perioodi eest kinnitatud.
• Tegelik tootlus: kui palju investor teenis iga investeeritud 100 000 dollari kohta.

Aktiivsed võlakirjad

[https://s.raison.ai/articles/570/public/img/d3d48335.webp]

[https://s.raison.ai/articles/570/public/img/5e228886.webp]

[https://s.raison.ai/articles/570/public/img/c769340b.webp]

[https://s.raison.ai/articles/570/public/img/15e6792c.webp]

[https://s.raison.ai/articles/570/public/img/f9278e80.webp]

[https://s.raison.ai/articles/570/public/img/79e59292.webp]

[https://s.raison.ai/articles/570/public/img/52a2da88.webp]

[https://s.raison.ai/articles/570/public/img/018181c0.webp]

[https://s.raison.ai/articles/570/public/img/78f4d74c.webp]

[https://s.raison.ai/articles/570/public/img/bb8ab6dd.webp]

[https://s.raison.ai/articles/570/public/img/a3c55e1e.webp]

[https://s.raison.ai/articles/570/public/img/ae232aaa.webp]

[https://s.raison.ai/articles/570/public/img/e9416a28.webp]

Memory Effect

Ühe võlakirja puhul olid mõned alusvarad vaatluskuupäeval kupongibarjäärist allpool. Võlakirja tingimuste kohaselt ei lähe selle perioodi kupong kaotsi: see fikseeritakse ja makstakse välja siis, kui alusvarad taastuvad nõutud tasemele.

[https://s.raison.ai/articles/570/public/img/95198596.webp]

Miks Memory Effect käivitus

SMCI andis oktoobris portfellis ühe tugevaima signaali. 20. oktoobril tõstis ettevõte oma 2027. majandusaasta esimese kvartali esialgset tuluennustust (juuli–september 2026). Uus hinnang on 18,5–19,5 miljardit dollarit, võrreldes varasema 14,5–15,5 miljardi dollari suuruse juhisega. Ettevõte seostas seda kasvava nõudlusega tehisintellekti platvormide järele. 3. novembril avaldatud lõplikud tulemused ületasid isegi selle hinnangu: tulu ulatus rekordilise 19,9 miljardi dollarini, mis on peaaegu neli korda rohkem kui aasta varem (5,0 miljardit dollarit). Brutokasumimarginaal tõusis 12,7%ni, võrreldes juhisega 10,4–10,8%. Ettevõte tõstis kogu majandusaasta tuluootuse 72–82 miljardi dollarini.

ENPH panustab aasta teisel poolel energiasalvestusele ning see segment jätkas kolmandas kvartalis kasvu. Ettevõte saatis välja 129,9 MWh IQ Battery süsteeme, võrreldes eelmise kvartali 113,8 MWh-ga (+14%). Samuti avas see USA eeltellimused oma esimesele ärilisele salvestussüsteemile IQ Battery C80. USA tulu kasvas umbes 3% kvartaliga võrreldes. Ettevõttel on tugev finantspuhver: kvartali lõpus oli tal 931,8 miljonit dollarit sularahas ja turustatavates väärtpaberites ning üheksa kuu vaba rahavoog kasvas 97,5 miljoni dollarini 58,1 miljonilt dollarilt aasta varem. Üldpilt on praegu siiski nõrk: kvartalitulu (293,3 miljonit dollarit) jäi analüütikute ootustele alla ning ettevõte vähendas neljanda kvartali väljavaadet 225–255 miljoni dollarini.

Kokkuvõte ja väljavaade

Oktoober näitas, kuidas Raisoni kaitsemehhanismid toimivad siis, kui korrektsioon koondub kindlatesse turusegmentidesse: Big Techi, Hiina ja krüpto languse taustal ei läinud Memory Effectiga võlakirja kupong kaotsi, vaid jäi jõusse kuni alusvarade taastumiseni. Kokku oli kuu jooksul vaatluskuupäev 15 võlakirjal: kõik 15 võlakirja säilitasid aktiivse staatuse, sealhulgas üks individuaalne strateegia, kupong kinnitati 14 võlakirjal, 1 võlakirjal käivitus Memory Effect ning Autocall-tagasimakseid ei toimunud.

Memory Effect kaitseb investori tootlust ka siis, kui üksikud aktsiad ajutiselt korrigeeruvad, hoides kupongid alles kuni turg taastub. Jätkame toodete struktureerimist vastavalt praegustele makrotrendidele, tasakaalustades kõrget tootlust ja tugevat kaitset.

Soovid struktureeritud võlakirjade kohta rohkem teada? Saada meile päring WhatsAppi kaudu ja võtame sinuga ühendust, et arutada sinu investeerimiseesmärkidele sobivaid lahendusi.