Как по нотам: октябрь 2026

«Как по нотам» — регулярный аналитический дайджест блога Raison о портфеле структурных нот. В каждом выпуске мы разбираем не только результаты, но и логику происходящего: влияние рыночного фона, работу защитных механизмов и поведение стратегий на реальных датах наблюдения. Материал помогает владельцам нот лучше понимать свои активы, а инвесторам — оценивать работу защитных механизмов на практике.

Октябрь: бигтех, Китай и криптовалюты под давлением, широкий рынок устойчив

В период с 1 по 31 октября 2026 года даты наблюдения прошли 15 нот:

• 15 нот сохранили активный статус, включая одну индивидуальную стратегию;
• Memory Effect сработал по 1 ноте;
• 0 нот были досрочно погашены по Autocall.

Рыночный фон и события месяца

1. Инфляция и нефть удерживали ставки высокими, но к концу месяца давление ослабло. Потребительские цены в США в сентябре выросли на 0,6% за месяц и на 3,7% за год. Основная причина — энергия: за месяц она подорожала на 5,2%. Без учета продуктов и энергии инфляция осталась умеренной: 2,6% за год. Нефть дорожала из-за напряженности между США и Ираном: Brent 23 октября в моменте поднималась выше $117 за баррель и закрыла месяц на $113,43. ФРС 28 октября оставила ставку без изменений, в диапазоне 3,75–4,00%. Доходность 10-летних казначейских облигаций США в середине месяца доходила почти до 5,36%, но к концу октября снизилась примерно на 40 б.п., до 4,9%. Это ослабляет давление на уязвимые к ставкам компании.

2. Сезон отчетности проходит сильно, но инвесторы стали строже оценивать расходы на ИИ. К 30 октября отчиталось 60% компаний из S&P 500, и 82% из них превысили прогнозы по прибыли. Это выше среднего за пять лет. Совокупная прибыль индекса за квартал выросла на 30,2% год к году. Спрос на ИИ-инфраструктуру остается высоким: выручка облачного подразделения Amazon выросла на 39%. Однако рынок все внимательнее смотрит, сколько стоит ее строительство. Meta повысила прогноз капитальных расходов на 2026 год до $135–145 млрд и планирует привлечь рекордные $97,5 млрд. Акции Alphabet после отчета упали на 12%. Именно переоценка крупнейших технологических компаний объясняет снижение Nasdaq 100. Сезон еще не закончен: в ноябре отчитываются Apple и NVIDIA.

3. За пределами крупнейших технологических компаний рынок держался заметно лучше.

   S&P 500 (−0,93%) снизился, хотя 72% входящих в него компаний закончили месяц в плюсе. Индекс взвешен по капитализации: на десять крупнейших компаний приходится около 40% его стоимости, и их снижение перевесило рост остальных. Версия индекса, где все компании имеют равный вес, за октябрь выросла примерно на 5%. Товары повседневного спроса подорожали примерно на 11%, это лучший месяц для сектора за всю историю наблюдений.

   Russell 2000 (+0,54%) вырос. Малые компании сильнее зависят от кредитов с плавающей ставкой, поэтому их поддержало снижение доходностей.

   STOXX Europe 600 (+1,87%) провел лучший месяц с июня на фоне сильной отчетности. Технологический сектор занимает в индексе всего 9,5%, основной вес приходится на банки, промышленность и здравоохранение.

   CSI 300 (−8,54%) — исключение. Китайские акции, связанные с ИИ, оказались под той же распродажей, и индекс показал худший месяц больше чем за десять лет.

4. Крупнейший в истории взлом биржи усилил коррекцию на криптовалютном рынке. 29 октября с кошельков Binance вывели около $6,36 млрд. Биржа пообещала покрыть все потери клиентов из страхового фонда и собственных средств. Взлом пришелся на момент, когда криптовалюты уже снижались вслед за технологическими акциями. Биткоин за октябрь подешевел на 7,34%, Ethereum — на 16,06%, акции Coinbase упали на 10,6% за один день. Из спотовых биткоин-ETF за месяц вывели $515 млн, из ETF на Ethereum — рекордные $1,61 млрд.

Динамика ключевых индикаторов (на конец октября 2026 года):

• S&P 500: за октябрь −0,93%, с начала года +10,73%
• Nasdaq 100: за октябрь −6,70%, с начала года +12,42%
• Russell 2000: за октябрь +0,54%, с начала года +13,29%
• STOXX Europe 600: за октябрь +1,87%, с начала года +9,21%
• CSI 300: за октябрь −8,54%, с начала года −13,92%
• VIX (индекс волатильности): ≈ 19,42 п. на конец месяца

Октябрь не был месяцем общего падения рынка. Снижение пришлось в основном на крупнейшие технологические компании, Китай и криптовалюты. Сезон отчетности проходит сильнее среднего, большинство акций в S&P 500 выросли, европейский рынок и акции малых компаний США закончили месяц в плюсе. Доходности облигаций к концу октября снизились, и это поддерживает компании, которые зависят от заемных средств. Главные события, ожидаемые в ноябре, которые повлияют на движения рынков — отчеты Apple и NVIDIA и решения по ставке на фоне дорогой нефти.

Влияние на структурные ноты

Октябрьская коррекция затронула базовые активы части нот: в корзинах портфеля есть полупроводниковые компании, ETF на биткоин и Ethereum, Coinbase и китайские автопроизводители. Тем не менее на датах наблюдения купон подтвержден по 14 из 15 нот, включая ноты на цифровые активы и электромобили. Диверсификация корзин по секторам и регионам сгладила влияние локальных распродаж, а там, где базовые активы опустились ниже купонного барьера, сработал механизм памяти купона.

Ноты в деталях

Переходим от рыночных трендов к конкретным цифрам. Ниже — карточки нот, по которым в октябре наступила дата наблюдения. Мы разделили их на категории: Active — продолжающие работу ноты, и те, по которым сработал защитный механизм Memory Effect. Досрочных погашений по Autocall в октябре не было.

В каждой карточке вы найдете:

• Состав корзины: базовые активы, за динамикой которых мы следим.
• Статус купона: подтверждена ли выплата в этом периоде.
• Фактический доход: сколько заработал инвестор на каждые $100 000 вложений.

Активные ноты

Memory Effect

По одной ноте часть базовых активов на дату наблюдения оказалась ниже купонного барьера. По условиям ноты купон за период не теряется: он фиксируется и будет выплачен при восстановлении уровней базовых активов.

Почему сработал эффект Memory

SMCI в октябре дала один из самых сильных сигналов в портфеле. 20 октября компания повысила предварительную оценку выручки за первый квартал 2027 финансового года (июль–сентябрь 2026). Новая оценка — $18,5–19,5 млрд, прежний прогноз был $14,5–15,5 млрд. Компания объяснила это ростом спроса на ИИ-платформы. Итоговые результаты 3 ноября превзошли и эту оценку: выручка составила рекордные $19,9 млрд, почти в четыре раза больше, чем годом ранее ($5,0 млрд). Валовая маржа выросла до 12,7% при прогнозе 10,4–10,8%. Прогноз выручки на весь финансовый год компания подняла до $72–82 млрд.

ENPH во втором полугодии делает ставку на системы хранения энергии, и в третьем квартале это направление продолжило расти. Компания отгрузила 129,9 МВт·ч аккумуляторов IQ Battery против 113,8 МВт·ч кварталом ранее (+14%). Она также открыла предзаказы в США на первую коммерческую систему хранения IQ Battery C80. Выручка в США выросла примерно на 3% к прошлому кварталу. Финансовый запас у компании прочный: на конец квартала было $931,8 млн денежных средств и ликвидных ценных бумаг, а свободный денежный поток за девять месяцев вырос до $97,5 млн с $58,1 млн годом ранее. Общая картина пока остается слабой: квартальная выручка ($293,3 млн) оказалась ниже ожиданий аналитиков, а прогноз на четвертый квартал компания снизила до $225–255 млн.

Итоги и перспективы

Октябрь показал, как работают защитные механизмы Raison, когда коррекция сосредоточена в отдельных сегментах рынка: на фоне снижения бигтеха, Китая и криптовалют купон по ноте с эффектом Memory не потерян, а зафиксирован до восстановления базовых активов. Всего за месяц прошли даты наблюдения по 15 нотам: все 15 нот сохранили активный статус, включая одну индивидуальную стратегию, по 14 нотам купон подтвержден, по 1 ноте сработал эффект Memory, досрочных погашений по Autocall не было.

Эффект памяти защищает доходность инвестора даже при временной коррекции отдельных бумаг, сохраняя купоны до восстановления рынка. Мы продолжаем структурировать продукты на базе актуальных макротрендов, соблюдая баланс между высокой доходностью и качеством защиты.

Хотите узнать больше о структурных нотах? Отправьте заявку через бот Raison, и мы свяжемся с вами, чтобы обсудить доступные решения с учетом ваших инвестиционных целей.