FOMC kohtumise kokkuvõte: märts 2024

Kolmapäeval toimus aasta teine Föderaalse Avatud Turukomitee (FOMC) rahapoliitika istung. Peamised punktid on järgmised:

• Komitee jättis intressimäära senisele tasemele 5,25–5,50%;
• Komitee jätkab bilansi vähendamist vastavalt varem teatatud plaanidele (95 miljardit dollarit kuus);
• Föderaalreserv märgib, et majandustegevus laieneb kindlas tempos.
• Tööhõive kasv aeglustub, kuid töötuse määr püsib madalal. Inflatsioon on viimase aasta jooksul vähenenud, kuid püsib kõrgel.

FEDi uuendatud prognoosid aastaks 2024:

• SKP prognoosi tõsteti 1,4%-lt 2,1%-le;
• Töötuse määra prognoosi alandati 4,1%-lt 4,0%-le;
• Põhi-PCE (tarbijainflatsioon) puhul ootab regulaator kasvu 2,4%-lt 2,6%-le;
• ERFF-i (föderaalfondide sihtmäär) prognoos 2024. aastaks jäi muutumatuks 4,6% tasemel, kuid 2025. ja 2026. aastaks tõsteti seda vastavalt 3,6%-lt 3,9%-le ja 2,9%-lt 3,1%-le.

Föderaalreservi esimehe Jerome Powelli pressikonverentsi peamised punktid:

• Komitee näeb edusamme inflatsiooni vähendamisel, kuid lõplikku tulemust tuleb veel tagada. Viimased inflatsiooniandmed olid ootustest veidi kõrgemad;
• Intressimäär on praeguse tsükli tipus ning tõenäoliselt langetatakse seda hiljem sel aastal, kuid otsused sõltuvad laekuvatest andmetest. Edasiste intressimääraotsuste fookus liigub tööturule — märkimisväärne tööturu nõrgenemine oleks signaal intressimäära langetamise alustamiseks, samas kui kõrge värbamistase võib langetamise algust edasi lükata;
• Komitee alustas arutelu bilansi vähendamise tempo aeglustamise üle, kuid selle protsessi alguse kohta pole veel konkreetset ajakava;
• Riskid FEDi eesmärkide saavutamisel muutuvad järk-järgult tasakaalustatumaks.

Kommentaarid

Powelli retoorika oli mõõdukalt leebe, „ilma üllatusteta“, ning sisuliselt ei erinenud jaanuari pressikonverentsist. Esiteks tasub märkida, et FED ei näe viimaste CPI andmete põhjal inflatsiooniriskide olulist suurenemist. Powell kinnitas rahapoliitika pöörde tõenäosust 2024. aastal, kuid ei täpsustanud taas konkreetseid tähtaegu (see oli turgude jaoks küsimus nr 1). FEDi prognoosid viitavad kolmele intressimäära langetamisele sel aastal kokku 0,75% võrra tasemele 4,50–4,75%. See tase vastab turu ootustele 2024. aasta lõpuks, samas kui FedWatchi tööriist näitab intressimäära langetamise algust juuni istungil (vt allolevat diagrammi).

Bilansi vähendamise (QT) alguse ja tempo kohta konkreetseid märkusi ei tehtud. Tõenäoliselt algatatakse see protsess siiski peagi. Alates 2023. aasta juunist on USA riigivõla turuväärtus kasvanud enam kui 2 triljoni dollari võrra. USA rahandusministeeriumi vajadused kaeti peamiselt pöörd-repo likviidsusega, mis on vähenenud 77% võrra 2,16 triljonilt dollarilt 0,496 triljonile dollarile. Kui laenutempo jätkub, ammendub see ressurss tõenäoliselt aasta keskpaigaks. Tõenäoline nõudluse ja pakkumise vahe sunnib FEDi kvantitatiivse karmistamise (QT) programmi tagasi pöörama. Selle põhjal võib regulaator järgmise FOMC istungi ajal teha vastavaid avaldusi.

Turureaktsioon FOMC istungi tulemustele:

*SP500 tõusis 1,5% ja jõudis uue kõigi aegade kõrgtasemeni 5315,75; *Pikaajaliste riigivõlakirjade futuurid tõusid 0,4%; *Dollarindeks langes 0,36%; *Tugevaim reaktsioon oli kullaturul. GS-i futuurid tõusid korraks 3,03% — selline reaktsioon turvalisele varale võib viidata turuootuste halvenemisele seoses „majandusliku pehme maandumisega“.

Miks on oluline jälgida FOMC istungeid

Föderaalreservi otsused mõjutavad otseselt kapitali hinda kogu maailmas. Aktsiate ja võlakirjade väärtused, USA dollari vahetuskurss, investeeringute tootlus ja riskivalmidus sõltuvad neist. Isegi kui intressimäär jäetakse muutmata, võib FEDi retoorika turule pikaks ajaks suuna anda, viidates kas range poliitika jätkumisele, pausile või tulevasele leevendusele.