FOMC жиналысының қысқаша мазмұны: 2024 жылғы наурыз

Сәрсенбі күні жылдағы екінші Федералдық ашық нарық комитетінің (FOMC) ақша-несие саясаты бойынша отырысы өтті. Негізгі тармақтар төмендегідей:

• Комитет мөлшерлемені 5,25-5,50% деңгейінде қалдырды;
• Комитет балансты бұрын жарияланған жоспарға сәйкес қысқартуды жалғастырады ($95 млрд айына);
• Федералдық резерв экономикалық белсенділіктің сенімді қарқынмен өсіп келе жатқанын атап өтті.
• Жұмыс орындарының өсуі баяулады, бірақ жұмыссыздық деңгейі төмен күйінде қалуда. Өткен жылы инфляция төмендеді, бірақ әлі де жоғары деңгейде.

2024 жылға арналған FED-тің жаңартылған болжамдары:

• ЖІӨ болжамы 1,4%-дан 2,1%-ға көтерілді;
• Жұмыссыздық бойынша болжам 4,1%-дан 4,0%-ға төмендетілді;
• Негізгі PCE (тұтынушылық инфляция) бойынша реттеуші 2,4%-дан 2,6%-ға өсуін күтеді;
• 2024 жылға арналған ERFF мөлшерлемесі деңгейінің болжамы өзгеріссіз 4,6% болып қалды, бірақ 2025 және 2026 жылдарға 3,6%-дан 3,9%-ға және 2,9%-дан 3,1%-ға көтерілді.

Федералдық резерв төрағасы Джером Пауэллдің баспасөз конференциясының негізгі тармақтары:

• Комитет инфляцияны төмендетуде ілгерілеуді байқап отыр, бірақ түпкілікті нәтиже әлі де кепілдендірілмеген. Соңғы инфляция деректері күткеннен сәл жоғары болды;
• Мөлшерлеме ағымдағы циклдегі ең жоғары деңгейде және биыл кейінірек төмендеуі мүмкін, бірақ шешімдер келіп түсетін деректерге байланысты қабылданады. Алдағы мөлшерлеме әрекеттері бойынша назар еңбек нарығына ауысады — еңбек нарығында айтарлықтай әлсіреу мөлшерлемені төмендетудің басталуына белгі болады, ал жұмысқа қабылдау қарқыны жоғары болса, мөлшерлемені төмендету кешігуі мүмкін;
• Комитет баланс қысқарту қарқынын бәсеңдету мәселесін талқылай бастады, бірақ бұл процестің басталу уақыты әлі нақтыланбаған;
• ФРЖ мақсаттарына қол жеткізу тәуекелдері біртіндеп теңгерімді бола бастады.

Пікірлер

Пауэллдің риторикасы қалыпты түрде жұмсақ, «таңқаларлықсыз» болды және қаңтардағы баспасөз конференциясынан айтарлықтай ерекшеленген жоқ. Біріншіден, ФРЖ соңғы CPI деректеріне сүйене отырып, инфляциялық тәуекелдердің айтарлықтай өсуін байқамайды. Пауэлл 2024 жылы ақша-несие саясатының бағыты өзгеруі мүмкін екенін растады, бірақ тағы да нақты мерзімдерді атаған жоқ (бұл нарықтар үшін №1 сұрақ болды). ФРЖ болжамдары биыл мөлшерлемені үш рет 0,75%-ға, яғни 4,50-4,75% деңгейіне дейін төмендетуді болжайды. Бұл деңгей 2024 жылдың соңына арналған нарықтық күтулерге сәйкес келеді, ал FedWatch құралы мөлшерлемені төмендетудің басталуын маусымдағы отырыста болжайды (төмендегі диаграмма).

Балансты қысқартуды (QT) бастау және қарқыны туралы нақты ештеңе айтылған жоқ. Дегенмен, бұл процесс жақын арада басталуы мүмкін. 2023 жылдың маусымынан бері АҚШ қазынашылық қарызының нарықтық құны $2 трлн-нан астамға өсті. АҚШ Қазынашылығының қажеттіліктері негізінен кері РЕПО өтімділігі есебінен жабылды, ол $2,16 трлн-нан $0,496 трлн-ға дейін, яғни 77%-ға азайды. Егер қарыз алу қарқыны сақталса, бұл ресурс жыл ортасына қарай таусылады. Сұраныс пен ұсыныс арасындағы ықтимал алшақтық ФРЖ-ны сандық қатаңдату (QT) бағдарламасын қайта қарауға мәжбүр етеді. Осыған байланысты, реттеуші келесі FOMC отырысында белгілі бір мәлімдемелер жасауы мүмкін.

FOMC отырысының нәтижелеріне нарықтың реакциясы:

*SP500 1,5%-ға өсіп, жаңа тарихи максимумға — 5315,75-ке жетті; *Ұзақ мерзімді қазынашылық облигациялар фьючерстері 0,4%-ға өсті; *Доллар индексі 0,36%-ға төмендеді; *Ең күшті реакция алтында байқалды. GS фьючерстері бір сәтте 3,03%-ға секірді — осындай қорғаныс активіне реакция нарықтың «жұмсақ экономикалық қону» бойынша күтулерінің нашарлауын көрсетуі мүмкін.

Неліктен FOMC отырыстарын бақылау маңызды

Федералдық резервтің шешімдері әлем бойынша капитал құнына тікелей әсер етеді. Акциялар мен облигациялардың құны, АҚШ долларының айырбас бағамы, инвестициялық кірістілік пен тәуекелге деген тәбет — барлығы осы шешімдерге тәуелді. Тіпті мөлшерлеме өзгеріссіз қалса да, ФРЖ-ның риторикасы нарықтарға ұзақ уақыт бойы бағыт бере алады, қатаң саясаттың, үзілістің немесе болашақ жеңілдетудің келешегін білдіреді.