Venturefond: Kuidas me valime ettevõtteid

Raison on investeerinud 40 erasektori ettevõttesse ja idufirmasse, sealhulgas Revolut, SpaceX ja Anthropic. Fondi keskmine tootlus ümberhinnatud ettevõtetes ületab 35% aastas USD-is.

Ettevõtteid portfelli valides lähtume kriteeriumitest nagu ettevõtte arengu etapp, finantsnäitajad, turunišš, geograafia, asutajate isiksused, juhtivad investorid, majandustsükli faas, ettevõtte väärtus ja teised.

1. Ettevõtte arengu etapp

70% idufirmadest kas lõpetavad tegevuse või ei too investoritele märkimisväärset tulu. 30% jõuab ülevõtmise või börsile minekuni. 1% saavutab $1+ miljardi väärtuse, CB Insightsi andmetel.

Mida noorem on idufirma, seda suuremad on potentsiaalsed tulud investorile, kuid ka riskid on suuremad.

Raison Fund investeerib peamiselt suurtesse eraettevõtetesse — nendesse, mis pole veel börsile läinud, kuid millel on nõutud toode, stabiilselt kasvav käive ja mõnikord juba kasum. Selliseid riskikapitali investeeringuid nimetatakse ka pre-IPO investeeringuteks, s.t investeeringud ettevõtetesse, millel on oodata IPO-d 1–3 aasta jooksul.

2. Finants- ja ärimõõdikud

Sõltuvalt ettevõtte arenguetapist varieeruvad selle näitajad — tulukasv, kasutajate hankimise kulu. Mida noorem ettevõte, seda kiiremini peab see kasvama.

Investoritel pole tavaliselt juurdepääsu suurte eraettevõtete aruannetele, kuna aktsiaid ostetakse järelturul. Sellisel juhul analüüsitakse avalikest allikatest (meedia, ettevõtte koduleht) pärit andmeid või kaudseid näitajaid.

Kaudsed mõõdikud hõlmavad kasutajate arvu, tehingukäivet, allalaadimiste arvu jm. Avalike konkurentide näitajaid teades saab hinnata ettevõtte turupositsiooni.

3. Turg

Riskikapitaliinvestorile ideaalne turg kasvab kiiresti ja pole veel küllastunud, st konkurents on madal.

Heaks näiteks on tehisintellekti idufirmad, mis tõmbasid 2023. aastal miljardeid investeeringuid. Teised kiiresti kasvavad turud on küberjulgeolek, kosmosetehnoloogia ja biotehnoloogia.

Turule sisenemist valel ajal nimetatakse halva ajastusega investeeringuks (bad timing). Ka andekas meeskond läbimurdva idee ja läbimõeldud ärimudeliga ei suuda laieneda, kui turg pole valmis.

4. Geograafia

Enamik meie fondi portfelli ettevõtteid on registreeritud USAs. On ka ettevõtteid Euroopast, Hongkongist, Iisraelist ja Ladina-Ameerikast.

USA ettevõtete ülekaalu põhjuseks on:

• USAs luuakse rohkem tehnoloogia idufirmasid kui üheski teises riigis;

• USAs on ka rohkem riskikapitalifonde — idufirmadel on parem ligipääs kapitalile ja nad arenevad kiiremini;

• USA on suur turg, kus saab kaua kasvada ilma teistesse riikidesse laienemata.

5. Asutajad

Asutajate ja tippjuhtkonna rolli ettevõtte varases faasis on raske ülehinnata.

Uurime asutajate karjääri, varasemat kogemust ettevõtluses, haridustausta ja muid saavutusi. Tähtis on ka juhatuse koosseis, kuhu võivad kuuluda valdkonnainimesed, kes aitavad idufirmal turul kanda kinnitada.

Näiteks meie portfelliettevõtte Destinus juhatuses on endine Saksamaa majandus- ja tehnoloogiaminister, endine Hispaania teadusminister ning Prantsusmaa kosmoseväe eksjuht.

6. Juhtivad investorid

Cap Table ehk ettevõtte otseinvestorite nimekiri on veel üks orientiir portfelli sobilike väärtpaberite valimisel.

Mida tuntumad investorid on kaasatud, seda tõenäolisem on ettevõtte edu. Mainekad riskikapitalifondid teostavad põhjalikku taustauuringut ning pakuvad idufirmadele lisaks rahale ka ekspertiisi ja kontaktvõrgustikku. Professionaalses slängis nimetatakse seda targaks rahaks (smart money).

Loomulikult ei tööta Cap Table'i kriteerium alati, seetõttu pole mõistlik ainult sellele ühele tugineda.

7. Majandustsükli faas

Venture-investeeringu edu määrab lisaks ettevõttele ka majanduslik olukord.

Finantskriisid mõjutavad idufirmasid negatiivselt nii tulude (ostujõud väheneb) kui kapitali kättesaadavuse kaudu (investorid eelistavad vähem riskantseid varasid). Ebasoodsa turuhinnangu korral lükatakse IPO-d edasi ning investeerimishorisont pikeneb.

Seetõttu on oluline olukorda terviklikult hinnata.

8. Ettevõtte väärtus

Kõige keerulisem osa riskikapitali investeerimisel on ettevõtte (kapitalisatsiooni) õiglane hindamine. Selleks kasutatakse erinevaid kordajaid.

Kõige populaarsem kordaja on ettevõtte väärtus / prognoositav aastane käive. Seda tulemust võrreldakse sama valdkonna avalike ja erafirmade näitajatega.

Oluline on meeles pidada, et riskikapitaliinvestorid ostavad tulevikku: ettevõttel võib praegu olla väike käive, kuid suur kasvupotentsiaal lähiaastatel.

9. Diversifitseerimine

Kui põhjalik ka analüüs poleks, on diversifitseerimine kriitiline. Riskikapitali investeeringud on kõrge riskitasemega ka siis, kui portfell koosneb ainult suurte ettevõtete aktsiatest.

Venture-kapital peaks olema jaotatud 10–20 nime vahel, ning venture-osa koguportfellist ei tohiks ületada 20%.

Soovid koos meiega osta erasektori tehnoloogiaettevõtete aktsiaid? Tutvu meie Wealth ja Growth kontotüüpidega, mis annavad ligipääsu eksklusiivsetele riskikapitale tehingutele!