Rizikos kapitalo fondas: Kaip atrenkame įmones

Raison investavo į 40 privačių įmonių ir startuolių, tarp jų – Revolut, SpaceX ir Anthropic. Fondo vidutinė grąža iš pervertintų įmonių viršija 35 % per metus JAV doleriais.

Rinkdamiesi įmones portfeliui, vadovaujamės tokiais kriterijais kaip verslo vystymosi stadija, finansiniai rodikliai, rinkos niša, geografija, steigėjų asmenybės, pagrindiniai investuotojai, makroekonominio ciklo fazė, įmonės vertinimas ir kiti.

1. Verslo vystymosi stadija

70 % startuolių arba užsidaro, arba nesukuria reikšmingos grąžos investuotojams. 30 % pasiekia M&A ar IPO etapą. 1 % pasiekia daugiau nei 1 mlrd. JAV dolerių vertę, remiantis CB Insights duomenimis.

Kuo jaunesnis startuolis, tuo didesnė galima grąža investuotojui, bet kartu ir didesnė rizika.

Raison Fondas daugiausia investuoja į didelių privačių įmonių akcijas – šios įmonės dar nėra įtrauktos į biržą, tačiau jau turi paklausią prekę, stabiliai augančias pajamas ir kartais netgi pelną. Tokios investicijos dar vadinamos pre-IPO investicijomis, t.y. investicijomis į įmones, kurių IPO tikimasi per 1–3 metus.

2. Finansiniai ir veiklos rodikliai

Priklausomai nuo įmonės vystymosi stadijos, keičiasi ir jos rodikliai – pajamų augimas, klientų pritraukimo kaina. Kuo jaunesnis startuolis, tuo sparčiau jam reikia augti.

Didelių privačių įmonių investuotojai dažniausiai neturi prieigos prie emitento ataskaitų, nes akcijų pirkimas vyksta antrinėje rinkoje. Tokiu atveju analizuojami duomenys iš atvirų šaltinių (žiniasklaida, įmonės tinklalapis) arba netiesioginiai rodikliai.

Netiesioginiai rodikliai apima naudotojų skaičių, prekybos apyvartą, atsisiuntimų kiekį ir kitus. Žinodami viešųjų konkurentų atitinkamus rodiklius, galime įvertinti įmonės padėtį rinkoje.

3. Rinka

Idealus rizikos kapitalo investuotojui rinkos variantas – sparčiai augantis ir dar neužpildytas segmentas, t.y. su maža konkurencija.

Puikus pavyzdys – dirbtinio intelekto startuoliai, pritraukę milijardines investicijas 2023 m. Kitos sparčiai augančios sritys: kibernetinis saugumas, kosmoso technologijos, biotechnologijos.

Veiklos pradžia netinkamu metu vadinama blogu laiku. Net ir talentinga komanda bei inovatyvi idėja, turinti apgalvotą verslo modelį, negalės sparčiai augti nepasiruošusioje rinkoje.

4. Geografija

Dauguma mūsų fondo portfelio įmonių yra įregistruotos JAV. Taip pat yra įmonių iš Europos, Honkongo, Izraelio ir Lotynų Amerikos.

JAV emitentų dominavimą lemia tai, kad:

• JAV įkuriama daugiausia technologinių startuolių;

• JAV veikia daugiausia rizikos kapitalo fondų – startuoliai sparčiau vystosi dėl prieigos prie kapitalo;

• JAV yra didelė rinka, kurioje galima ilgai augti neieškant galimybių kitose šalyse.

5. Steigėjai

Steigėjų ir vadovų vaidmuo yra itin svarbus, ypač ankstyvosiose projekto stadijose.

Vertiname steigėjų karjerą, ankstesnę verslo patirtį, išsilavinimą ir kitus pasiekimus. Taip pat svarbi valdybos sudėtis – ją gali sudaryti industrijos profesionalai, kurie padeda įmonę vystyti.

Pavyzdžiui, mūsų portfelio įmonės Destinus valdyboje yra buvęs Vokietijos ekonomikos ir technologijų ministras, buvęs Ispanijos mokslo ministras ir buvęs Prancūzijos kosmoso pajėgų vadovas.

6. Pagrindiniai investuotojai

Cap Table (angl. akcininkų sąrašas) – dar vienas orientyras renkantis investicijas portfeliui.

Kuo įmonės Cap Table daugiau žinomų investuotojų, tuo didesnė jos sėkmės tikimybė. Žinomi rizikos kapitalo fondai atlieka išsamų auditą ir suteikia startuoliams ne tik lėšas, bet ir žinias bei ryšių tinklą. Profesionalų žargonu tai vadinama „išmaniomis investicijomis“ (smart money).

Žinoma, Cap Table kriterijus nėra absoliučiai patikimas, todėl vien juo vadovautis negalima.

7. Ekonominio ciklo fazė

Rizikos kapitalo investicijų sėkmę lemia ne tik pati įmonė, bet ir ekonominė situacija.

Finansiniai nuosmukiai nepalankiai veikia startuolius – mažėja pajamos (dėl sumažėjusios perkamosios galios) ir investicijų pritraukimo galimybės (investuotojai ieško mažesnės rizikos turto). Esant nepalankioms rinkos sąlygoms, įmonės dažnai atideda IPO, todėl investavimo laikotarpis pailgėja.

Todėl būtina išsamiai įvertinti makrosituaciją.

8. Įmonės vertinimas

Didžiausias iššūkis rizikos kapitalo investavime – tinkamas įmonės kapitalizacijos įvertinimas. Tam naudojami įvairūs multiplikatoriai (daugikliai).

Populiariausias rodiklis – įmonės vertė, padalyta iš prognozuojamų metinių pajamų. Gautas rezultatas lyginamas su kitų privačių ir viešų tos srities įmonių rodikliais.

Reikia prisiminti, kad rizikos kapitalo investuotojai perka ateitį: įmonės pajamos šiandien gali būti nedidelės, tačiau potencialas ateityje – didžiulis.

9. Diversifikacija

Nepriklausomai nuo analizės nuodugnumo, diversifikacija yra būtina. Rizikos kapitalo investicijos iš esmės yra rizikingos, net jei portfelį sudaro tik didelių įmonių akcijos.

Į rizikos kapitalą reikėtų investuoti į 10–20 skirtingų įmonių, o tokio turto dalis portfelyje neturėtų viršyti 20 %.

Norite su mumis įsigyti privačių technologijų įmonių akcijų? Susipažinkite su mūsų Wealth ir Growth paskyros planais – jie suteikia jums prieigą prie išskirtinių rizikos kapitalo sandorių!