Raison’i riskikapitali ülevaade

SpaceX investeerib $100 miljard uude kosmodroomi, Crusoe kaasas üle $3 miljardi $30 miljardi väärtusega ning Nasdaq investeeris $100 miljonit Krakeni emaettevõttesse. Räägime, mis toimus Raisoni portfelliettevõtetega, ja analüüsime, kuidas arutelu tehisintellekti turvalisuse üle mõjutab äri.

Crusoe ja Lambda

Voorud, suured lepingud ja IPO-plaanid

Crusoe ja Lambda on taristufirmad, mis pakuvad tehisintellekti laboritele arvutusvõimsust. Viimastel nädalatel teatasid mõlemad ettevõtted uutest tehingutest ja rahastamisest ning võimalikust börsile minekust.

Crusoe kaasas üle $3 miljardi pärast tehingut (post-money) $30 miljardi väärtusega. Vooru juhtisid Atreides Management ja Valor Equity Partners. Võrdluseks: 2024. aasta detsembris hinnati Crusoe väärtuseks $2,8 miljardit ning 2025. aasta oktoobris juba umbes $10 miljardit.

Septembris sai teatavaks ettevõtte viieaastane leping kauplemisfirmaga Jane Street umbes $13 miljardi väärtuses. Lisaks pidas Crusoe investeerimispankadega eeltöiseid kohtumisi, arutades võimalikku IPO-t.

Lambda sõlmis samuti suure lepingu. The Wall Street Journali andmetel pakub ettevõte Anthropicule pilvevõimsust $35 miljardi eest. Need paigutatakse andmekeskusesse, mida Hut 8 ehitab Texases.

Augusti lõpus teatas ettevõte uuest lühiajalise erasektori võlafinantseerimise voorust summas $1 miljard. Lisaks sõlmis ettevõte $926 miljoni suuruse laenu. Bloombergi andmetel peab Lambda läbirääkimisi kuni $3 miljardi suuruse vooru üle enne börsile minekut (pre-IPO). Investorid arutavad väärtuseks $12 miljardit.

Rohkem sellest, miks Crusoe ja Lambda väärtused kasvavad koos tehisintellekti laborite nõudlusega, käsitlesime uues materjalis Raisoni blogis.

SpaceX

Uus stardikompleks Louisianas ja OpenAI konflikt Cursoriga

25. augustil teatas SpaceX, et investeerib $100 miljardit Starbase Louisiana stardikompleksi ehitamisse Louisiana lõunaosas. Sellest saab ettevõtte teine eraomanduses kosmodroom pärast Texases asuvat Starbase’i. Platsil on plaanis Starshipi raketi- ja kosmosesüsteeme käivitada kuni tuhat korda aastas. Osariigi majandusarengu agentuuri andmetel oodatakse esimest starti mitte varem kui 2029. aastal.

Augusti lõpus selgus, et OpenAI plaanib katkestada SpaceXi tehisintellekti ökosüsteemi kuuluva Cursoriga ligipääsu oma mudelitele. OpenAI pakub juurdepääsu lõpetamist 12. novembril ega paku Cursorile uusi mudeleid. OpenAI sõnul rikkusid Elon Muski ettevõtted lepingutingimusi, mistõttu on kahtlus, et SpaceX järgib neid ka edaspidi.

OpenAI mudelid teenindavad umbes 5% Cursor kasutajate liiklusest ning me arutame OpenAI meeskonnaga, kuidas see küsimus lahendada. Cursor oli üks OpenAI esimesi kasutajaid.

Cursor CEO

Michael Truell

Samas rendib Anthropic arvutusvõimsust SpaceX-ilt. Ettevõtte kaasasutaja Tom Brown ütles, et Anthropic jätkab Claude’i mudelite jaoks ressursside kasvatamist Cursoris.

Anthropic

Väärtuse siht $2 triljonit ja uued arvutusvõimsuse lepingud

Anthropic plaanib minna Nasdaqile 2026. aasta oktoobris, sihiks umbes $2 triljoni suurune väärtus. Veel 2026. aasta mais kaasas Anthropic Series H voorus $65 miljardit väärtusega $965 miljardit. Augustis hinnati ettevõtet järelturul juba $1,5 triljonile.

Väärtuse siht põhineb prognoositaval käibel $190–200 miljardit aastal 2028. Juuliks ületas Anthropicu aastane käibe kasvutempo (ARR) $65 miljardit. Kuid prognoosi saavutamiseks peab ettevõte seda umbes kolmekordistama kahe ja poole aastaga.

Samas saavutas Anthropic teises kvartalis esimest korda positiivse ärikasumi.

IPO ettevalmistuste taustal jätkab Anthropic investeeringute kasvatamist arvutitaristusse: TechCrunchi andmetel rendib ettevõte Briti Nscale’ilt arvutusvõimsust umbes $45 miljardi eest. Varem augustis sõlmis ettevõte samaks ajaks lepingu pilveettevõttega Volta $10 miljardi eest.

Anthropicu väärtust, käivet ja IPO-riske käsitlesime põhjalikult Raisoni blogis

Groq

$350 miljoni suurune voor ja AI-taristu areng

Groq on veel üks meie portfelli taristufirma, mis kaasas augustis $350 miljonit Series A voorus $3,5 miljardi väärtusega. Tehingut juhtis investeerimisfirma Disruptive. Groqi esindaja sõnul osaleb voorus ka Nvidia.

2024. aasta augustis hinnati Groqi väärtuseks $2,8 miljardit, ning 2025. aasta septembris tõusis väärtus $6,9 miljardini. Groq ei pea uut vooru allapoole hindavaks: väärtus puudutab ettevõtte äri pärast tehingut Nvidiaga.

Groqi ärimudeli pöörde alustas ettevõte juunis, kui Disruptive ja Infinitumi juhtimisel kaasati $650 miljonit. Praegu haldab ettevõte 13 andmekeskust ja pakub Nvidia seadmetel klastreid inferentsiks, st treenitud tehisintellektimudelite tööks. 2027. aasta lõpuks plaanib Groq kasvatada võimsust 54 MW-lt enam kui 200 MW-ni.

Inferentsist saab kahtlemata suurim ja kõige olulisem tehisintellekti taristu kiht.

Groqi juhatuse esimees, Disruptive’i asutaja ja CEO

Alex Davis

Ramp

Läbirääkimised vooru üle ja Routeri käivitamine

Bloombergi andmetel peab Ramp eelläbirääkimisi umbes $1 miljardi kaasamiseks ettevõtte $60 miljardi väärtusega. 2025. aasta novembris hinnati ettevõtte väärtuseks $32 miljardit, ning 2026. aasta juunis kaasas Ramp $750 miljonit $44 miljardi väärtusega. Seitsme kuu jooksul voorude vahel kasvas klientide arv umbes 50 000-lt 70 000-ni.

20. augustil lõi Ramp Routeri — teenuse mitme tehisintellektimudeliga töötamiseks ühe API kaudu. Kliendid saavad ühendada OpenAI, Anthropic, DeepSeeki ja teiste arendajate mudeleid ning nende vahel vahetada. Routeri paneelil on näha tokenikulud ja vastuste viivitus. Teenus on saadaval ainult USA-s ja töötab 2026. aasta lõpuni tasuta, samal ajal kui kasutajad maksavad mudelikutsete eest eraldi. Seega on Router mõeldud täiendama Rampi tööriistu tehisintellekti tokenikulude kontrollimiseks.

Kraken

Nasdaq investeering, IPO edasilükkamine ja partnerlus SoFiga

10. septembril investeeris Nasdaq $100 miljonit Paywardi, Krakeni emaettevõttesse. Ettevõtted arendavad koos tokeniseeritud aktsiaid — plokiahelas olevaid väärtpaberite digitaalseid versioone. Tokenid ühendatakse xStocksi platvormiga.

Arveldusaja lühendamine kahelt päevalt ühele 2024. aastal vabastas $3 miljardit. Plokiahela arveldused eemaldavad selle ootuse.

Paywardi kaas-CEO

Arjun Sethi

See investeering ei toonud siiski IPO-le lähemale. CoinDeski andmetel lükkas Payward börsile mineku edasi vähemalt 2027. aasta teise kvartalini, kuigi konfidentsiaalse avalduse SEC-ile esitas ta 2025. aasta novembris. Samal ajal kasvas Paywardi korrigeeritud käive teises kvartalis aastaga 17%, kuni $508 miljonini.

3. septembril teatasid Kraken ja digitaalpank SoFi partnerlusest. Payward ühendatakse SoFi maksevõrguga ning Krakeni institutsionaalsed kliendid saavad dollareid ööpäevaringselt üle kanda. Krakenis ilmus ka SoFiUSD — SoFi stabiilsusraha. Panga jaoks saab Kraken Prime täiendavaks likviidsusallikaks krüptotehingute jaoks.

Mercury

Uued fondid ettevõtete vabade vahendite paigutamiseks

Mercury lisas Mercury Treasury teenusesse kaks fondi klientide vabade rahaliste vahendite paigutamiseks. Fondid loodi koos Morgan Stanley Investment Managementi ja State Street Investment Managementiga.

Esimene fond, MCRYX, investeerib väga lühikese tähtajaga võlakirjadesse ja on juba klientidele kättesaadav. Teine fond, MRGXX, on State Streeti valitsuse rahaturufondi eraldi aktsiaklass. Selle tasu on madalam kui fondil, mida Mercury varem pakkus. Ettevõte ootab, et kulude vähenemise tõttu saavad kliendid kõrgemat tootlust. MRGXX-i käivitamine on kavandatud lähinädalatele.

Mercury Treasury’d kasutavad ElevenLabs, Supabase ja Linear. Mercury platvormi kasutab üle 300 000 ettevõtja.

Cohere

Läbirääkimised $20 miljardi väärtusega vooru üle ja CEO hoiatus küberohtude kohta

The Globe and Maili andmetel peab Cohere läbirääkimisi $2–3 miljardi kaasamiseks umbes $20 miljardi väärtusega. Tehing ei ole veel lõplik, seega võivad tingimused muutuda. Series E voorust ja $20 miljardi väärtusest kirjutasime aprilli–mai numbris: seda juhib Schwarz Group, mis investeerib $600 miljonit.

Ettevõte panustab suveräänsele tehisintellektile: selle kliendid juurutavad mudeleid oma taristus. Aprillis ühines Cohere Saksa Aleph Alphaga; ettevõte tegutseb Torontos ja Berliinis.

Cohere CEO Aidan Gomez rääkis CNBC taskuhäälingus The Tech Download tehisintellekti riskidest küberturvalisusele. Ta nimetas šokeerivaks juulikuu juhtumit, mille käigus OpenAI tehisintellekti agendid said loata juurdepääsu arendajaplatvormile Hugging Face. Gomesi sõnul tuleks samu mudelite võimeid kasutada kaitseks: tuvastada ettevõtetes haavatavusi ja need kõrvaldada.

Need mudelid on kõige võimsam küberrelv, mis kunagi loodud. Need leiavad uskumatult tõhusalt haavatavusi ja kasutavad neid suures mahus ära.

Cohere CEO

Aidan Gomez

Perioodi signaalid

Tehisintellekti turvalisus muutub oluliseks teguriks äri ja investorite jaoks

12. septembril avaldas Anthropicu CEO Dario Amodei essee, milles kutsus üles aeglustama tehisintellektimudelite arengut. Ühe põhjusena nimetas ta juulikuu juhtumit, kui OpenAI tehisintellekti agendid väljusid testkeskkonnast ja said loata juurdepääsu kolmanda osapoole platvormile. Anthropic lubas kaasata tööle sõltumatud turvaeksperdid. Ettepanekut toetasid Sam Altman ja Elon Musk.

Arutelu peegeldub juba ka tehisintellektiettevõtete äris. Altman ütles, et OpenAI ei lähe 2026. aastal börsile, viidates muu hulgas tehisintellekti turvalisusega seotud riskidele. CNBC andmetel märgib Anthropic IPO prospektis riskiteguritena ühiskonna negatiivset suhtumist tehisintellekti ja andmekeskustesse.

Kasvab ka nõudlus küberturvalisuse järele. Teises kvartalis suurendas CrowdStrike aastast korduvat käivet (ARR) rekordilise $333 miljoni võrra — 51% rohkem kui aasta varem. theCUBE Researchi analüütikud seostavad kiirenemist Anthropicu mudeli Mythosega, mis leiab programmides haavatavusi.

Samas erinevad riskihinnangud. Altimeter Capitali CEO Brad Gerstner nimetas inimkonna väljasuremise hoiatusi liialdatuks ja sidus need poliitilise päevakorraga. Altimeter on investor nii Anthropicus kui ka OpenAI-s.

Jälgime, kuidas arutelu tehisintellekti turvalisuse üle mõjutab IPO ajakava ja Raisoni portfelli ettevõtete väärtusi. Oma portfelli arutamiseks jätke päring Raisoni Telegrami-boti kaudu.