2026 m. rugpjūčio 31 d. – rugsėjo 6 d.: savaitinė ekonominė apžvalga

Pagrindinės įžvalgos:

• Politikos palūkanų norma nepakitusi, o Fed retorika išlieka atsargi;
• Pinigų politika išlieka vidutiniškai ribojanti;
• JAV makroekonominiai duomenys toliau palaiko minkšto nusileidimo scenarijų: infliacijos rizikos didėja, darbo rinka vėsta be recesijos požymių, o dabartinės sąlygos dar nepagrindžia palūkanų normos mažinimo.

Komentaras

Įžvalgos iš Federalinio rezervo priežiūros vicepirmininko Michael S. Barr pasisakymų (2026 m. rugsėjo 1 d.):

• JAV ekonomika išlieka atspari. Barr pažymėjo stabilią darbo rinką ir žemą nedarbą, tvirtą ekonomikos augimą ir nuoseklų vartojimą. Jis atskirai išskyrė dideles investicijas į DI infrastruktūrą ir aukštą našumą;
• Infliacija išlieka pagrindine rizika. Pasak jo, po staigaus 2022–2024 m. disinfliacijos proceso pažanga sustojo, o tarifai, konfliktas Artimuosiuose Rytuose ir spartus DI infrastruktūros diegimas vėl sustiprino kainų spaudimą. Jis ypač atkreipė dėmesį į išliekamai aukštą bazinių paslaugų infliaciją, neįskaitant būsto;
• Barr iš esmės paliko atviras duris palūkanų normos kėlimui jau rugsėjo posėdyje. Jei duomenys patvirtins tvarų infliacijos judėjimą link 2%, Fed gali sau leisti palaukti. Jei rugsėjo infliacijos sulėtėjimas pasirodys nepakankamas, Barr mano, kad Fed turėtų ryžtingai kelti palūkanų normas.

Įžvalgos iš Christopherio Wallerio, Sent Luiso Federalinio rezervo banko prezidento, pasisakymų (2026 m. rugsėjo 3 d.):

• Waller rugsėjo sprendimo klausimu yra gerokai nuosaikesnis nei Warsh ir Barr. Nepaisant infliacijos, viršijančios tikslą, jis mato ankstyvus atsinaujinusios disinfliacijos požymius ir šiuo metu linksta palikti normą nepakeistą. Jis pritartų kėlimui tik tuo atveju, jei rugpjūčio infliacija parodytų, kad pagerėjimas buvo laikinas;
• Ekonomika ir darbo rinka leidžia Fed neskubėti. Waller ekonomikos augimą apibūdina kaip atsparų, o darbo rinką — kaip stabilią ir artimą maksimaliam užimtumui. Vartojimas išlieka stiprus, o investicijos į duomenų centrus, DI ir technologijų infrastruktūrą sparčiai auga.

Iš Fed Beige Book paskelbimo matyti, kad ekonomika nerodo recesijos požymių, darbo rinka palaipsniui vėsta, tačiau kainų spaudimas išlieka gana platus. Kitaip tariant, ataskaita palaiko Fed atsargiai griežtą poziciją ir nesukuria argumentų palūkanų normai mažinti.

Infliacija: vartotojų kainų indeksas (liepa)

• Bazinis VKI (MoM): 0.2% (ankstesnis: 0.0%).
• Bazinis VKI (YoY): 2.5% (ankstesnis: 2.6%).
• VKI (MoM): 0.1% (ankstesnis: -0.4%).
• VKI (YoY): 3.4% (ankstesnis: 3.5%).

Gamintojų kainų indeksas (liepa)

• GKI (MoM): 0.0% (ankstesnis: -0.3%).
• Bazinis GKI (MoM): 0.2% (ankstesnis: 0.2%).

Infliacijos lūkesčiai (Mičiganas) (rugpjūtis)

• 12 mėnesių infliacijos lūkesčiai: 4.30% (ankstesnis: 4.2%).
• 5 metų infliacijos lūkesčiai: 3.3% (ankstesnis: 3.3%).

BVP (JAV Ekonominės analizės biuras, BEA) — 2026 m. II ketv. metinis augimo tempas, preliminarus: +1.5% (2026 m. I ketv.: +2.1%); prognozė: 1.5%.

GDPNow (Atlantos Fed realaus laiko oficialaus BVP augimo įvertis prieš paskelbimą (2026 m. III ketv.)): 4.7% (ankstesnis: 4.6%).

Prekybos balansas (liepa): -88 mlrd. (-71.20 mlrd.):

Darbo rinka (BLS) (liepa/rugpjūtis)

• Nedarbo lygis: 4.1% (ankstesnis: 4.1%):

• Bendras asmenų, gaunančių nedarbo išmokas JAV, skaičius: 1,779K (ankstesnis: 1,778K);
• Pradinės paraiškos dėl nedarbo išmokų: 206K (ankstesnis: 203K);
• Ne žemės ūkio sektoriaus darbo vietų pokytis: 162K (ankstesnis: 23K):

• Užimtumo pokytis privačiame ne žemės ūkio sektoriuje: 127K (ankstesnis: -30K):

• Vidutinis valandinis darbo užmokestis (m./m.): 3.1% (ankstesnis: 3.2%);
• JOLTS laisvos darbo vietos: 7.271M (ankstesnis: 6.866M).

Verslo aktyvumo indeksas (PMI) (liepa)

Virš 50 rodo augimą; žemiau 50 rodo mažėjimą.

• Paslaugų PMI: 56.5 (ankstesnis: 56.8).
• Gamybos PMI: 53.9 (ankstesnis: 53.2).
• Sudėtinis PMI: 56.0 (ankstesnis: 56.0).

Pinigų politika

Efektyvioji federalinių fondų norma (EFFR): 3.50%–3.75%.

Federalinio rezervo balansas: 6.737 trln. USD, +3.09% nuo kiekybinio griežtinimo (QT) sustabdymo, kai balansas siekė 6.535 trln. USD.

Palūkanų normos rinkos prognozė (Fedwatch)

Artimiausiam FOMC posėdžiui (rugsėjo 16 d.) — numanoma 0.25% palūkanų normos kėlimo rinkos tikimybė yra 59.4% (prieš savaitę: 59.8%):

Per artimiausius 12 mėnesių rinka dabar tikisi dviejų 25 bazinių punktų palūkanų normos kėlimų, kurie iki šių metų rugsėjo ir 2027 m. sausio pakeltų tikslinį intervalą iki 4.00%–4.25%.

Šiandien:

Prieš savaitę:

Obligacijų rinka

Po darbo vietų ataskaitos JAV vyriausybės obligacijų pardavimai atsinaujino, o pajamingumai pakilo.

JAV iždo obligacijos 20+ metų (TLT ETF): -0.81% per savaitę (savaitės uždarymas: 82.21); -5.68% nuo metų pradžios.

Pajamingumai ir skirtumai

• Rinkos pajamingumas JAV iždo vertybiniams popieriams su 10 metų pastovia trukme: 4.8% (ankstesnis: 4.73%);
• 2 metų JAV iždo pajamingumas: 4.38% (ankstesnis: 4.35%);
• ICE BofA BBB JAV įmonių indekso efektyvusis pajamingumas: 5.69% (ankstesnis: 5.56%).

• 10 metų ir 2 metų JAV iždo vertybinių popierių pajamingumo skirtumas siekia 42 bazinius punktus (ankstesnis: 38 bps);
• 10 metų ir 3 mėnesių JAV iždo vertybinių popierių pajamingumo skirtumas siekia 94 bazinius punktus (ankstesnis: 91 bps).

JAV iždo pajamingumo kreivė

5 metų JAV kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandorio (CDS) kaina — rinkos pagrindu vertinama valstybės įsipareigojimų neįvykdymo draudimo priemonė — yra 32.38 bazinio punkto, palyginti su 33.29 bazinio punkto prieš savaitę.

SP500

Savaitės rezultatas: +0.09% (savaitės pabaigos uždarymas: 7,718.60); nuo metų pradžios: +12.75%.

NASDAQ100

Savaitės rezultatas: +0.38% (savaitės pabaigos uždarymas: 29,544.16); nuo metų pradžios: +17.01%.

VIX

VIX (kintamumo indeksas): savaitės pabaigos uždarymas ties 14.52 punkto.

Eurzona

• ECB padidino palūkanų normas, išlaikydamas griežtą poziciją, nes infliacijos rizikos toliau didėja;
• Konflikto Artimuosiuose Rytuose fone ECB sumažino BVP prognozes ir padidino infliacijos projekcijas artimiausiems metams.

Palūkanų normos

• Indėlių galimybės norma: 2.25% (ankstesnis: 2.0%);
• Ribinio skolinimosi galimybės norma: 2.65% (ankstesnis: 2.4%) — norma, už kurią bankai gali gauti vienos nakties finansavimą iš centrinio banko;
• Pagrindinė refinansavimo norma (politikos norma): 2.40% (ankstesnis: 2.15%).

Infliacija: vartotojų kainų indeksas (VKI) (rugpjūtis)

• Bazinis VKI (YoY): 2.4% (ankstesnis: 2.5%);

• Bendras VKI: 2.9% (MoM) (ankstesnis: 0.2%);

• VKI: 3.3% (YoY) (ankstesnis: 2.9%).

Gabriel Makhlouf, Airijos centrinio banko valdytojas ir ECB valdančiosios tarybos narys, praėjusią savaitę komentavo, kad „Europos Centrinis Bankas neturėtų vengti tolesnio palūkanų normų kėlimo, jei infliacijos rizikos eurozonoje ir toliau blogės“.

BVP (2026 m. II ketv. preliminarus įvertis)

• QoQ: 0.4% (ankstesnis: -0.2%);
• YoY: 1.0% (ankstesnis: 0.3%).

Nedarbo lygis (birželis)

6.4% (ankstesnis: 6.3%).

Pramonės gamyba (birželis)

• MoM: 0.0% (ankstesnis: 0.3% patikslintas);
• YoY: 1.67% (ankstesnis: 1.37%).

Pirkimo vadybininkų indeksas (PMI) (rugpjūtis)

• Paslaugų PMI: 51.6 (ankstesnis: 51.7);
• Gamybos PMI: 52.7 (ankstesnis: 52.8);
• S&P Global sudėtinis PMI: 52.0 (ankstesnis: 52.0).

Per vieną mėnesį 10 metų vyriausybės obligacijų pajamingumų pokyčiai. Europa išsiskiria ypač ryškiai: Prancūzija (+32 bps), Italija (+30 bps), Belgija (+27 bps), Ispanija ir Jungtinė Karalystė (+24–25 bps), Vokietija (+23 bps). Palyginimui, JAV yra apie +14 bps.

Energetinis šokas labiausiai smogia Europos skolų rinkai.

Euro Stoxx 600 (FXXP1!)

Savaitės rezultatas: -0.85% (savaitės pabaigos uždarymas: 650.7); nuo metų pradžios: +9.55%.

Kinija

Kinijos ekonomika toliau stabilizuojasi, ją palaiko stiprus eksportas, o vidaus paklausa ir investicijos palaipsniui atsigauna. Politikos formuotojai išlieka nuosaikūs ir tikslingi ekonomikos skatinimo priemonėse.

• Palūkanų normos nepakitusios;
• Pinigų politika išlieka skatinamoji;
• Kinija dar kartą patvirtino savo įsipareigojimą 2026 m. plane remti ekonomikos augimą fiskalinėmis priemonėmis, įskaitant vidaus paklausos skatinimą, mokesčių lengvatų ir subsidijų optimizavimą bei pramonės pajėgumų modernizavimą.

Palūkanų normos

• 1 metų paskolų pagrindinė norma (vidutinės trukmės skolinimas): 3.00%;
• 5 metų paskolų pagrindinė norma (būsto paskolų etalonas): 3.50%.

Infliacijos rodikliai (liepa)

• Vartotojų kainų indeksas (VKI): -0.1% MoM (ankstesnis: -0.3%); 0.5% YoY (ankstesnis: 1.0%);
• Gamintojų kainų indeksas (GKI): 3.5% YoY (ankstesnis: 4.1%).

Prekybos duomenys

• Importas (birželis): 27.5% YoY (ankstesnis: 36.0%);
• Eksportas (birželis): 23.9% YoY (ankstesnis: 27.0%);
• Prekybos balansas (USD) (liepa): 112.5 mlrd. USD (ankstesnis: 125.62 mlrd. USD).

BVP (2026 m. II ketv.)

• QoQ: 0.9% (ankstesnis: 1.3%);
• YoY: 4.3% (ankstesnis: 5.0%). Tai yra žemiau tikslinės trajektorijos ir atspindi silpnesnį vidaus impulsą.

Darbo rinka

• Nedarbo lygis (liepa): 5.2% (ankstesnis: 5.0%).

Pramonės aktyvumas

• Pramonės gamyba (liepa, YoY): 4.5% (ankstesnis: 5.3%).

Ilgalaikio turto investicijos

• Birželis, YoY: -6.7% (ankstesnis: -5.7%).

Mažmeninė prekyba

• Birželis, YoY: 0.6% (ankstesnis: 0.9%).

Pirkimo vadybininkų indeksai (PMI) (rugpjūtis)

• Gamybos PMI: 49.8 (ankstesnis: 49.2);
• Ne gamybos PMI: 49.0 (ankstesnis: 49.0);
• Sudėtinis PMI: 49.5 (ankstesnis: 49.3).

CSI 300 indeksas (000300.HK)

Savaitės rezultatas: -1.33% (savaitės pabaigos uždarymas: 4,548.05); nuo metų pradžios: -2.44%.

Aukso ateities sandoriai (GC)

Savaitės rezultatas: -1.88% (savaitės uždarymas: 4,445.9 USD už Trojos unciją); nuo metų pradžios: +2.63%.

Centriniai bankai liepą išliko grynieji pirkėjai — grynieji pirkimai sudarė 23 t:

Kinijos liaudies bankas (PBoC) pastaraisiais mėnesiais paspartino savo aktyvumą ir nuo 2026 m. gegužės kas mėnesį fiksuoja dviženklį aukso pirkimų kiekį. Rusija šį mėnesį buvo didžiausia grynoji pardavėja, pardavusi 6 tonas, po jos sekė Turkija, Jordanija ir Uzbekistanas, kiekviena po 1 toną.

Metiniu pagrindu centriniai bankai pranešė apie maždaug 130 tonų aukso pirkimus. Palyginimui, per tą patį laikotarpį pernai centriniai bankai nupirko apie 160 tonų.

Naftos ateities sandoriai

Savaitės rezultatas: +9.69% (savaitės uždarymas: 91.48 USD už barelį); nuo metų pradžios: +59.35%.

Naftos kainos toliau kyla didėjant įtampai Hormūzo sąsiauryje.

Dolerio indekso ateities sandoriai (DX)

Savaitės rezultatas: -0.5% (savaitės uždarymas: 98.885); nuo metų pradžios: +0.91%.

Dolerio indeksas mažėja nepaisant griežtesnės Fed retorikos, nes JAV ir Europos palūkanų normų skirtumas siaurėja, o rinkos mano, kad ECB vykdys agresyvesnę pinigų politiką nei Fed. Eurui indekse tenka 57% svorio.

Papildomą spaudimą taip pat daro didėjanti fiskalinė premija iždo obligacijose ir stiprėjantis jenas po valiutų intervencijų tarp Fed ir Japonijos banko; jenui dolerio indekse tenka 14% svorio.

BTC ateities sandoriai

Savaitės rezultatas: +3.44% (savaitės uždarymas: 80,339.13 USD); nuo metų pradžios: -8.41%.

ETH ateities sandoriai

Savaitės rezultatas: +4.03% (savaitės uždarymas: 2,514.31 USD); nuo metų pradžios: -15.45%.

SEC pirmininkas Paul Atkins interviu FOX News sakė tikintis, kad Senatas rugsėjį balsuos dėl CLARITY Act įstatymo projekto.

Bendra kriptovaliutų rinkos kapitalizacija

Bendra kriptovaliutų rinkos kapitalizacija: 2.7 trln. USD (palyginti su 2.64 trln. USD prieš savaitę) (coinmarketcap.com).

Kripto turto rinkos dalys:

• Bitcoin: 59.1% (ankstesnis: 59.7%);
• Ethereum: 11.3% (ankstesnis: 11.2%);
• Kiti: 29.7% (ankstesnis: 29.1%).