2025 m. rugsėjo 8 d.

2025 m. rugsėjo 1–5 d.: Savaitinė ekonominė apžvalga

Pagrindiniai rinkos atnaujinimai

Makroekonominė statistika

INFLIACIJA

Bazinis vartotojų kainų indeksas (VKI) (mėn./mėn.) (birželis): 0,3 % (ankstesnis: 0,2 %)
Vartotojų kainų indeksas (VKI) (mėn./mėn.) (birželis): 0,2 % (ankstesnis: 0,3 %)
Bazinis vartotojų kainų indeksas (VKI) (met./met.) (birželis): 3,1 % (ankstesnis: 2,9 %)
Vartotojų kainų indeksas (VKI) (met./met.) (birželis): 2,7 % (ankstesnis: 2,7 %)

INFLIACIJOS LŪKESČIAI (MICHIGAN)

12 mėn. infliacijos lūkesčiai (rugpjūtis): 4,8 % (ankst.: 4,9 %)
5 metų infliacijos lūkesčiai (rugpjūtis): 3,5 % (ankst.: 3,4 %)

GAMINTOJŲ KAINŲ INDEKSAS (PPI):

PPI (mėn./mėn.) (rugpjūtis): 0,9 %, ankst.: 0,0 %
Bazinis PPI (mėn./mėn.) (rugpjūtis): 0,9 %, ankst.: 0,0 %

BVP (JAV Ekonominės analizės biuras, BEA) (2025 m. II ketv., metinis tempas, antrasis įvertis): +3,30 % (pirminis įvertis: 3,0 %; 2024 m. I ketv.: –0,5 %):

Atlanta Fed GDPNow įvertis (II ketv.): 3,0 % (palyginti su 3,5 %).

*(GDPNow prognozavimo modelis pateikia „realaus laiko“ oficialaus BVP augimo įvertį iki jo paskelbimo, naudodamas metodiką, panašią į taikomą JAV Ekonominės analizės biuro.)

Verslo aktyvumo indeksas (PMI):

(Reikšmė virš 50 rodo plėtrą; žemiau 50 – susitraukimą)

Paslaugų sektorius (rugpjūtis): 55,4 (ankstesnis: 55,7)
Gamybos sektorius (liepa): 53,0 (ankstesnis: 53,3)
S&P Global Composite (rugpjūtis): 54,6 (ankstesnis: 55,4)

DARBO RINKA:

Nedarbo lygis (rugpjūtis): 4,3 % (ankstesnis: 4,2 %)
Ne žemės ūkio sektoriaus užimtumo pokytis (rugpjūtis): 22 tūkst. (ankstesnis: 79 tūkst., pakoreguotas)
JAV privataus ne žemės ūkio sektoriaus užimtumo pokytis (rugpjūtis): 38 tūkst. (ankst.: 77 tūkst.)
Vidutinis valandinis darbo užmokestis (rugpjūtis, met./met.): 3,7 % (ankstesnis: 3,9 %)
JOLTS laisvos darbo vietos (rugpjūtis): 7,181 mln. (palyginti su 7,357 mln.)

Pagal apklausas daugiau kaip 62 % ekonominių agentų tikisi nedarbo augimo.

PINIGŲ POLITIKA

Federalinių fondų efektyvioji palūkanų norma (EFFR): 4,25 %–4,50 % (be pokyčių)
Federalinio rezervo balansas padidėjo iki 6,602 trln. USD (palyginti su ankstesne savaite: 6,603 trln. USD)

RINKOS PALŪKANŲ NORMOS PROGNOZĖ

Šiandien:

А savaitę anksčiau:

Komentaras

JAV darbo rinkos duomenys (antrasis Fed mandatas) parodė ryškų atvėsimą.

Nedarbo lygis padidėjo 0,1 procentinio punkto iki 4,3 % – ne kritinis, bet vis tik augimas. Privačiojo sektoriaus užimtumas išaugo tik 38 tūkst., gerokai mažiau nei tikėtasi. Laisvų darbo vietų skaičius toliau mažėjo, o naujų bedarbių paraiškų skaičius – augo.

Javiero ir Mičigano universiteto apklausos rodo, kad lūkesčiai dėl nedarbo augimo pasiekė piką, kas dera su neseniais įmonių vadovų komentarais apie darbuotojų skaičiaus mažinimą naujausiu ataskaitiniu laikotarpiu.

Bottom line: tikimybė, kad bus ir didesnė infliacija, ir didesnis nedarbas, yra padidėjusi. Dominuojanti rinkos naratyvas išlieka susijęs su Fed palūkanų normos mažinimu.

Rinkos lūkesčiai pagal FedWatch:

Artimiausiam posėdžiui (rugsėjo 17 d.): implikuota palūkanų normos mažinimo tikimybė – 90,0 %.
Per artimiausius 12 mėn.: įkainoti šeši 25 bazinių punktų mažinimai, tikslinį intervalą sumažinant iki 2,75–3,00 %.
Iki metų pabaigos: jau tikimasi trijų mažinimų.

Fed „Beige Book“:

„Minimalūs arba jokie pokyčiai“ ekonominėje veikloje užfiksuoti daugumoje iš 12 apygardų, tik kelios nurodė nuosaikų augimą.
Visose apygardose kontaktai pažymėjo vartotojų išlaidų mažėjimą, nes namų ūkių darbo užmokestis nespėjo su augančiomis kainomis.
JAV prezidento Donaldo Trumpo tarifai slopino ekonomiką: 10 iš 12 apygardų fiksavo „nuosaikią–vidutinę“ infliaciją, o likusiose dviejose užfiksuotas „reikšmingas žaliavų ir gamybos veiksnių kainų augimas“.
Respondentai dažnai įvardijo ekonominį neapibrėžtumą ir tarifus kaip pagrindinius neigiamus veiksnius.

Pagrindinės išvados po Kazachstano nacionalinio banko posėdžio – retorika tapo šiek tiek labiau „hawkish“

Centrinis bankas nusprendė palikti bazinę palūkanų normą nepakitusią – 16,5 % (±1 proc. punkto koridorius), atsižvelgiant į vis dar aukštą infliaciją, šiuo metu siekiančią 11,8 % met./met.
Reguliuotojas pažymėjo, kad maisto produktų indėlis į metinę infliaciją dabar viršijo paslaugų indėlį, kurios anksčiau išliko pagrindiniu kainų augimo veiksniu. Paslaugų sektoriaus infliacija sulėtėjo, iš dalies dėl lėtesnio reguliuojamų tarifų augimo.
Mėnesio infliacija sumažėjo iki 0,7 %, tačiau išlieka gerokai virš ilgalaikio 0,4 % vidurkio (2015–2024 m.).
Vidutinės trukmės prognozės paliktos nepakeistos: 2025 m. infliacija prognozuojama 11–12,5 %, 2026 m. – 9,5–11,5 %, 2027 m. – 5,5–7,5 %.
2025 m. BVP augimo prognozė padidinta iki 5,5–6,5 %, o 2026 m. prognozė išlaikyta 4–5 %.
Reikšmingo infliacijos sulėtėjimo nebuvimas artimiausiais mėnesiais sudarytų prielaidas toliau griežtinti pinigų politiką, siekiant sugrąžinti infliaciją prie 5 % vidutinės trukmės tikslo. Remdamasis tuo, Pinigų politikos komitetas artimiausiuose posėdžiuose svarstys palūkanų normos didinimo tikslingumą.

Rinka

Savaitės pabaigoje medianinis pokytis sudarė +0,07 %. Lyderiavę sektoriai: žaliavos, nekilnojamasis turtas ir plataus vartojimo prekių sektorius.

Metinis (YTD) rezultatas: +3,58 %. Pirmaujantys sektoriai išlieka komunalinės paslaugos, žaliavos ir ryšių paslaugos. Didžiausi atsilikėliai – technologijos (-5,33 %) ir sveikatos priežiūra (-8,68 %).

SP500

Savaitės prieaugis: +0,33 % (savaitė uždaryta ties 6 481,51). 2025 m. nuo metų pradžios: +9,80 %.

NASDAQ100

Savaitės rezultatas: +1,01 % (savaitė uždaryta ties 23 652,44). Nuo metų pradžios: +11,99 %.

Euro Stoxx 600

Savaitės rezultatas: +0,15 % (savaitė uždaryta ties 552,0). Metinis augimas: +9,18 %.

CSI indeksas

Pirmadienio duomenimis: +1,60 % (savaitė uždaryta ties 4 467,47). Metinis augimas: +13,65 %.

Hang Seng TECH indeksas (HSTECH.HK)

Pirmadienio duomenimis: -0,83 % (5 750,69).

Kinijos gamybos sektoriaus PMI (RatingDog, anksčiau Caixin) grįžo į plėtros zoną, pakilęs iki penkių mėnesių aukštumos – 50,5, kurį lėmė stipriausias naujų užsakymų augimas nuo kovo. Augimą skatino vidaus paklausa, nes nauji eksporto užsakymai toliau mažėjo. Paslaugų sektoriaus PMI taip pat grįžo į augimo zoną.

MacroMicro duomenimis, pasaulinės recesijos tikimybė rugpjūtį sumažėjo iki 32 %.

Rodiklis vertina pasaulinės, įskaitant JAV, ekonominės perspektyvos blogėjimo tikimybę, baziniu lygiu laikant 50 %. Gerokai virš 50 % esančios reikšmės, išsilaikančios ilgesnį laiką, rodo didelę pasaulinės recesijos tikimybę. Atitinkamai dabartinė reikšmė rodo mažą recesijos riziką.

OBLIGACIJŲ RINKA

Savaitės apžvalga – ryškus pajamingumų kritimas. JAV iždo obligacijos 20+ (ETF TLT): savaitės rezultatas +2,26 % (savaitė uždaryta ties 88,56). 2025 m. nuo metų pradžios: +0,87 %.

PAJAMINGUMAI IR SPREDAS 2025/08/25 palyginti su 2025/08/18

JAV 10 m. trukmės iždo vertybinių popierių rinkos pajamingumas: 4,10 % (palyginti su 4,24 %).
ICE BofA BBB JAV įmonių indekso efektyvus pajamingumas: 5,03 % (palyginti su 5,06 %).
Pajamingumo spredas tarp 10 m. ir 2 m. JAV iždo vertybinių popierių: 57,0 bazinio punkto, palyginti su 62,0 bazinio punkto.
Pajamingumo spredas tarp 10 m. ir 3 mėn. JAV iždo vertybinių popierių: 16,52 bazinio punkto, palyginti su 9,0 bazinio punkto.

AUKSO ATEITIES SANDORIAI (GC)

Savaitės rezultatas: +3,71 % (dar vienas visų laikų rekordas, savaitė uždaryta ties 3 646,5 USD/oz). Metinis augimas: +38,07 %.

„Goldman Sachs“ prognozuoja, kad baziniu scenarijumi auksas iki 2026 m. vidurio pasieks 4 000 USD, žemos rizikos scenarijumi – 4 500 USD, o beveik 5 000 USD, jei 1 % privataus iždo vertybinių popierių rinkos bus perkeltas į auksą. „Goldman“ įvardija auksą kaip savo stipriausią ilgalaikę rekomendaciją tarp žaliavų.

DOLERIO INDEKSO ATEITIES SANDORIAI (DX)

Savaitės rezultatas: -0,11 % (savaitė uždaryta ties 97,67). 2025 m. nuo metų pradžios: -9,84 %.

NAFTOS ATEITIES SANDORIAI

Savaitės rezultatas: -1,67 % (savaitė uždaryta ties 62,94 USD/bbl). Nuo metų pradžios: -12,40 %.

Naftos kainos šiandien šiek tiek pakilo po to, kai OPEC+ sekmadienį paskelbė, kad spalį padidins gavybą 137 tūkst. barelių per dieną – gerokai mažiau nei tikėtasi. Vis dėlto Tarptautinė energetikos agentūra prognozuoja rekordinį naftos perteklių kitais metais, o neigiamas scenarijus rodo kainas apie 50 USD.