FOMC kohtumise kokkuvõte: juuni 2025

Eile pidas Federal Open Market Committee (FOMC) aasta neljanda koosoleku, jättes föderaalfondide intressimäära vahemikku 4,25–4,50%. Selle otsusega koos andis Föderaalreserv märku ka kvantitatiivse karmistamise (QT) tempo aeglustamisest. Veelgi märkimisväärsemalt korrigeeris Komitee oma majandusprognoose 2025. ja 2026. aastaks allapoole—see on juba teine järjestikune prognooside langetamine alates detsembrist. Prognooside areng peegeldab selgelt Föderaalreservi muutuvat vaadet:

• SKP kasv: Nüüd oodatakse 2025. aastaks 1,4% ja 2026. aastaks 1,6%, võrreldes märtsi 1,7% ja 1,8% ning detsembri 2,1% ja 2,0%ga.
• Töötuse määr: Prognoositakse 4,5% mõlemaks aastaks, võrreldes märtsi 4,4% ja 4,3% ning detsembri 4,3%ga mõlemaks aastaks.
• PCE inflatsioon: Oodatakse 2025. aastaks 3,0% ja 2026. aastaks 2,4%, mis on kõrgem kui märtsi 2,7% ja 2,4% ning detsembri 2,5% ja 2,1%.
• Föderaalfondide intressimäära (EFFR) prognoos jääb 2025. aastaks muutumatuks 3,9% tasemel, samas kui 2026. aasta prognoosi on tõstetud 3,6%ni (märtsi ja detsembri 3,4% asemel).

Olulisemad punktid esimees Powelli pressikonverentsilt

Avamärkused (toonilt ja sisult suures osas muutumatud):

• „Vaatamata jätkuvale ebakindlusele püsib USA majandus tugeval alusel.” Esimees Powell rõhutas, et lai valik näitajaid peegeldab jätkuvalt vastupidavat ja tasakaalustatud tööturgu, mis on kooskõlas Föderaalreservi maksimaalse tööhõive mandaadiga.
• Töötuse määr, mis on praegu 4,2%, püsib madalal ja on viimase aasta jooksul kõikunud kitsas vahemikus. Palgakasv on püsinud mõõdukas, ületades siiski inflatsiooni—see näitab, et tööturg ei tekita olulist hinnasurvet.
• Inflatsioon on märkimisväärselt langenud, kuid ületab endiselt Föderaalreservi pikaajalist 2% sihti. Märkimisväärne on, et lühiajalised inflatsiooniootused on tõusnud.
• Tarbimiskulutused on näidanud jahtumise märke, samas kui ettevõtete investeeringud—eriti seadmetesse ja immateriaalsetesse varadesse—on pärast neljanda kvartali nõrkust taastunud.

Powelli vastused ajakirjanike küsimustele: ettevaatlik toon ebakindluse keskel

• „Tariifidega seotud mõjude ulatus ja kestus on endiselt väga ebakindlad.” Powell tunnistas, et hiljuti kehtestatud tariifide majanduslikke tagajärgi on praeguses etapis raske kvantifitseerida.
• Tariifide ülekandumine tarbijahinna inflatsiooni on keeruline ja mittelineaarne protsess. „Selles ahelas on palju osapooli—tootjad, eksportijad, importijad, jaemüüjad ja tarbijad. Igaüks püüab vältida kulude kandmist, kuid lõpuks peab selle keegi—või mitu osapoolt—ikkagi kandma.” Ta lisas, et seda protsessi on raske ette näha ning see erineb kõigest, millega Föderaalreserv hiljuti on kokku puutunud, mistõttu on vaja rohkem tegelikke andmeid: „Me prognoosime udus.”
• Esimesed hinnatõusu märgid on juba nähtavad, eriti sellistes kategooriates nagu personaalarvutid, audiovisuaalne tehnika ja nendega seotud kaubad—sektorid, mida tariifide tõus tõenäoliselt mõjutab.
• Föderaalreserv ja enamik väliseid prognoosijaid ootavad lähikuudel jätkuvalt kõrget inflatsioonitaset. Üheks peamiseks mureks, millele Powell viitas, on tagada, et ühekordne inflatsioonihüpe ei muutuks püsivaks. „Me peame hoidma intressimäärad kõrgel, et ohjeldada inflatsiooni. Need ei ole väga kõrged määrad—hoiak on mõõdukalt piirav. Tööturg ei anna praegu alust intressimäära langetamiseks.”
• Laiem majandus püsib vastupidavana, rõhutas Powell, lisades: „Meil on head võimalused reageerida olulistele majandusarengutele. See on kõige olulisem.”
• Küsimusele, kuidas Iisraeli–Iraani konflikt võib mõjutada USA majandust, Powell keeldus spekuleerimast. Ta käsitles siiski muresid energiahindade pärast, märkides, et lühiajalised naftahinna kõikumised ei avalda inflatsioonile püsivat mõju, välja arvatud äärmuslikud šokid nagu 1970ndatel. „USA majandus on täna välismaisest naftast palju vähem sõltuv,” lisas ta.

Raison analüütiku kommentaar

Vaatamata tugevale poliitilisele survele—sh isiklikele rünnakutele endise presidendi Trumpi poolt—hoidis esimees Powell intressimäära võimaliku langetamise ajakava osas selgelt karmimat joont. Selle tulemusena jääb Föderaalreserv kindlalt ootavale seisukohale. Baassenaariumi kohaselt ootab Föderaalreserv siiski sel aastal kahte intressimäära langetust, tõenäoliselt septembris ja detsembris. Kuid nagu Powell on korduvalt rõhutanud, juhivad iga otsust andmed. Kui tööturg jääb tugevaks ja inflatsioonisurve püsib, võib Föderaalreserv otsustada hoida intressimäärad kõrgemal kauem. See on kooskõlas eesmärgiga vältida finantstingimuste enneaegset lõdvendamist. Täiendavat ebakindlust lisab praeguse tariifipausi lõppemine 9. juulil. On ebaselge, millise suuna Trump valib, kui ta tariifide tõstmist jätkab. Kuigi täielik naasmine algsete tariifirežiimide juurde tundub ebatõenäoline, võib iga tõus võrreldes praeguse tasemega taaselustada inflatsiooniriske ja suurendada turu volatiilsust. Praegu on turu ootused 2025. aastaks kooskõlas Föderaalreservi vaatega: kaks 25 baaspunkti suurust langetust, üks septembris ja teine detsembris.

Turureaktsioon

• S&P 500 futuurid: –0,75%
• VIX: Suures osas muutumatu, püsides kitsas vahemikus 20–20,5
• Kulla futuurid: –0,38%
• USA dollarindeksi futuurid: +0,27%
• Bitcoini futuurid: +0,52%
• TLT ETF (20+ aasta riigivõlakirjad): +0,08%

Miks on oluline jälgida FOMC koosolekuid

Föderaalreservi otsused mõjutavad otseselt kapitali hinda kogu maailmas. Aktsia- ja võlakirjaturgude väärtused, USA dollari vahetuskurss, investeeringute tootlus ja riskivalmidus sõltuvad neist. Isegi kui intressimäär jääb muutumatuks, võib Föderaalreservi retoorika kujundada turgude meeleolu pikaks ajaks, andes märku karmist poliitikast, pausist või võimalikust lõdvendamisest tulevikus.