Olulised tähelepanekud FOMC neljandalt kohtumiselt

Eile toimus Föderaalreservi avatud turu komitee (FOMC) selle aasta neljas istung, mille tulemuseks jäi föderaalse fondide intressimäär vahemikku 4,25–4,50%. Koos selle otsusega andis keskpank märku ka kvantitatiivse karmistamise (QT) tempo aeglustamisest. Veelgi enam, komitee alandas juba teist korda järjest oma majandusprognoose aastateks 2025 ja 2026 — alates detsembrist on tegemist teise kärpega. Prognooside areng kajastab hästi Föderaalreservi muutuvat vaadet:

• SKT kasv: Oodatud 1,4% 2025. aastal ja 1,6% 2026. aastal võrreldes märtsi 1,7% ja 1,8% ning detsembri 2,1% ja 2,0% prognoosidega.
• Töötuse määr: Prognoositud 4,5% mõlemal aastal, võrreldes märtsi 4,4% ja 4,3% ning detsembri 4,3% prognoosidega.
• PCE inflatsioon: Oodatavalt 3,0% 2025. aastal ja 2,4% 2026. aastal, mis on kõrgem kui märtsi 2,7% ja 2,4% ning detsembri 2,5% ja 2,1%.
• Föderaalfondide intressimäära (EFFR) prognoos jääb 2025. aastaks muutumatuks 3,9% peale, ent 2026. aasta prognoosi on tõstetud 3,6% peale (märtsi ja detsembri 3,4% asemel).

Peamised märkused esimees Powelli pressikonverentsilt

Avakommentaarid (toonilt ja sisult muutumatud):

• "Hoolimata jätkuvatest ebakindlustest on USA majandus jätkuvalt heas seisus." Esimees Powell rõhutas, et lai valik näitajaid viitab endiselt vastupidavale ja tasakaalus tööturule, mis vastab Föderaalreservi maksimaalse tööhõive eesmärgile.
• Töötuse määr, mis on hetkel 4,2%, püsib madalal ja on viimase aasta jooksul kõikuva kitsas vahemikus. Palgakasv on olnud mõõdukas ning ületab endiselt inflatsiooni—see tähendab, et tööturg pole loonud märkimisväärset hinnasurvet.
• Inflatsioon on märkimisväärselt vähenenud, kuid ületab endiselt Föderaalreservi pikaajalist 2% eesmärki. Tähelepanuväärne on, et lühiajalised inflatsiooniootused on kasvanud.
• Tarbimiskulutused on näidanud jahenemist, samal ajal kui ärainvesteeringud—eriti seadmetesse ja immateriaalsetesse varadesse—on pärast neljanda kvartali nõrkust taastunud.

Powelli vastused ajakirjanike küsimustele: ettevaatlik toon ebakindluse keskel

• "Tollitariifide ulatus ja kestus on väga ebaselge." Powell tunnistas, et hiljuti kehtestatud tollitariifide majanduslikke tagajärgi on praegu raske hinnata.
• Tollitariifide mõju ülekandumine tarbijahindadesse on keeruline ja mittelineaarne. "Selles ahelas on palju osapooli—tootjad, eksportijad, importijad, jaemüüjad ja tarbijad. Kõik püüavad vältida lisakulu kandmist, kuid lõpuks peavad selle siiski katma kas üks või mitu osapoolt." Ta lisas, et see protsess on ennustamatu ja erineb sellest, millega Fed hiljuti silmitsi on seisnud; seetõttu on vaja rohkem pärismaailma andmeid: "Prognoosime justkui udus."
• Esimesed hinnatõusu märgid on juba näha eelkõige sellistes kategooriates nagu personaalarvutid, audiovisuaaltehnika ja nendega seotud kaubad—sektorites, mida tariifide tõus tõenäoliselt mõjutab.
• Föderaalreserv ning enamik väliseid prognoosijaid ootab lähikuudel kõrgemat inflatsioonitaset. Üheks võtmeküsimuseks tõi Powell esile vajaduse tagada, et ühekordne inflatsioonitõus ei muutuks püsivaks. "Peame hoidma intressimäärasid kõrgel, et ohjata inflatsiooni. Need ei ole ülemäära kõrged määrad—positsioon jääb mõõdukalt piiravaks. Tööturu olukord ei õigusta hetkel intressilangust."
• Laiemalt majandus püsib vastupidav, rõhutas Powell, lisades: "Oleme hästi positsioneeritud reageerima olulistele majandusarengutele. See on kõige tähtsam."
• Kui küsiti Iisraeli–Iraani konflikti võimalikust mõjust USA majandusele, keeldus Powell spekuleerimast. Ta käsitles siiski naftahindadega seotud muresid, märkides, et lühiajalised naftahinna kõikumised ei mõjuta inflatsiooni püsivalt, välja arvatud äärmuslikes šokkides nagu 1970ndatel. "USA majandus sõltub täna välismaisest naftast palju vähem," lisas ta.

Raison analüütiku kommentaar

Vaatamata tugevale poliitilisele survele—including endise presidendi Trumpi isiklikele rünnakutele—jäi esimees Powell intressilangetuste ajastuse suhtes selgelt konservatiivseks. Föderaalreserv jätkab seega ootel valmisolekus. Baasskeemina näeb Fed endiselt ette kahte intressilangetust selle aasta jooksul, tõenäoliselt septembris ja detsembris. Kuid nagu Powell korduvalt rõhutas, määrab kõik andmepõhine otsustamine. Kui tööturg jääb tugevaks ja inflatsioonisurved püsivad, võib Fed valida intresside hoidmise kõrgemal pikemaks. See on kooskõlas eesmärgiga mitte lahti lasta finantstingimusi liiga vara. Ebamäärasust suurendab ka kehtivate tariifide peatamise tähtaja lõppemine 9. juulil. Pole selge, millise tee Trump valib, kui tariifide tõstmist jätkatakse. Täielik naasmine algsete tariifirežiimide juurde pole tõenäoline, kuid kõik tõusud võiksid taaselustada inflatsiooniriskid ja suurendada turu volatiilsust. Praegu jäävad turuootused 2025. aastaks kooskõlla Fediga: kaks 25 baaspunktist langetust, üks septembris ja teine detsembris.

Turureaktsioon

• S&P 500 futuurid: –0,75%
• VIX: Suhteliselt muutumatu, kõigub kitsas vahemikus 20–20,5
• Kulla futuurid: –0,38%
• USA dollarindeksi futuurid: +0,27%
• Bitcoini futuurid: +0,52%
• TLT ETF (20+ aasta võlakirjad): +0,08%