Төртінші FOMC отырысынан негізгі тұжырымдар

Кеше Федералдық ашық нарықтар комитеті (FOMC) жылдағы төртінші отырысын өткізіп, федералдық қорлар мөлшерлемесін 4,25–4,50% деңгейінде қалдырды. Бұл шешіммен қатар, ФРЖ сандық қатаңдату (QT) үдерісін бәсеңдетуге ниет білдірді. Ең маңыздысы – Комитет 2025 және 2026 жылдарға арналған экономикалық болжамдарын төмендетті, бұл желтоқсаннан бері қатарынан екінші рет қайта қарау. Болжамдардың өзгеруінен ФРЖ-ның көзқарасының өзгергенін байқауға болады:

• ЖІӨ өсімі: 2025 жылы 1,4% және 2026 жылы 1,6% деп болжанады (наурыздағы 1,7% және 1,8%-ға және желтоқсандағы 2,1% және 2,0%-ға қарағанда төмен).
• Жұмыссыздық деңгейі: Екі жылға да 4,5% деп болжанған (наурызда 4,4% және 4,3%, желтоқсанда әр жылы 4,3%).
• PCE инфляциясы: 2025 жылы 3,0% және 2026 жылы 2,4% болуы күтіледі, бұл наурыздағы 2,7% және 2,4%-дан, желтоқсандағы 2,5% және 2,1%-дан жоғары.
• Федералдық қорлар мөлшерлемесінің (EFFR) болжамы 2025 жылға өзгеріссіз 3,9% деңгейінде қалды, ал 2026 жылға 3,6%-ға көтерілді (наурыз және желтоқсанда 3,4% болған).

Төраға Пауэллдің баспасөз конференциясындағы негізгі тұжырымдар

Кіріспе сөз (мәні мен мазмұны айтарлықтай өзгерген жоқ):

• "Белгісіздік сақталып отырғанымен, АҚШ экономикасы мықты күйінде қалуда." Төраға Пауэлл АҚШ-та еңбек нарығының тұрақтылығы әріқбалансты деңгейде сақталғанын және бұл ФРЖ-ның жұмыспен қамту деңгейі жөніндегі мандатына сәйкес келетінін ерекше атап өтті.
• Жұмыссыздық деңгейі қазіргі кезде 4,2% болып, жыл көлемінде тар диапазонда қалуда. Жалақы өсімі орташа қарқынмен жүруде және инфляциядан жоғары – бұл еңбек нарығы бағаға айтарлықтай қысым жасамай отырғанының белгісі.
• Инфляция айтарлықтай төмендеді, дегенмен ФРЖ-ның ұзақ мерзімді мақсатты 2% деңгейінен сәл жоғары болып тұр. Маңыздысы – қысқа мерзімді инфляциялық күтулер де өсті.
• Тұтынушылар шығыны баяулағанымен, бизнес инвестициялары – әсіресе жабдық пен материалдық емес активтерге – IV тоқсандағы әлсірегеннен кейін қайта жандануда.

Журналистердің сұрақтарына Пауэллдің жауабы: Белгісіздік аясында абайлап сөйлеген

• "Тарифке қатысты әсердің ауқымы мен ұзақтығы әлі де айқын емес." Пауэлл жақында енгізілген тарифтердің экономикалық салдарын нақ анықтау мүмкін емес екенін айтты.
• Тарифтердің тұтынушылық баға инфляциясына әсер ету механизмі күрделі және сызықты емес. "Бұл тізбекте көптеген қатысушы бар – өндірушілер, экспорттаушылар, импорттаушылар, бөлшек саудагерлер және тұтынушылар. Әрқайсысы шығынды өзіне алмауға тырысады. Соңында шығынды бір немесе бірнеше тарап көтеруі мүмкін." Ол бұл процестің болжау қиын екенін әрі ФРЖ соңғы уақытта мұндай жағдайларға тап болмағанын айтып, қосымша макроэкономикалық деректердің қажеттілігін атап өтті: "Біз тұман арасында болжам жасап отырмыз."
• Баға өсуінің алғашқы белгілері әртүрлі сегменттерде көріне бастады, әсіресе дербес компьютерлер, аудиовизуалды жабдықтар және осыған ұқсас санаттарда – тарифтермен зардап шегетін тауарлар қатарында.
• ФРЖ сондай-ақ басқа да экономистер секілді алдағы айларда инфляция жоғары күйінде сақталады деп күтеді. Басты алаңдаушылық – инфляцияның уақытша күрт өсуі тұрақты үрдіске айналып кетпеуі. "Біз инфляциямен күрес үшін мөлшерлемені жоғары деңгейде сақтауымыз керек. Бұл мөлшерлемелер өте жоғары емес – бұл қалыпты қатаң ұстаным. Еңбек нарығы қазір мөлшерлемені төмендетуді талап етіп тұрған жоқ."
• Жалпы экономикада тұрақтылық сақталуда, деп қосты Пауэлл. "Ең маңыздысы – біз ірі экономикалық өзгерістерге икемді әрекет етуге дайынбыз."
• Израиль мен Иран арасындағы қақтығыстың АҚШ экономикасына ықпалы туралы сұраққа Пауэлл жауап беруден бас тартты. Дегенмен, ол энергетика нарығына байланысты алаңдаушылыққа тоқталып: мұнай бағасының қысқа мерзімді тербелістері көбіне ұзақ мерзімді инфляцияға ықпал етпейтінін (1970-жылдардағы төтенше жағдайларды қоспағанда) атап өтті. "АҚШ экономикасының шетелдік мұнайға тәуелділігі қазір анағұрлым төмен," деді ол.

Raison аналитигінің пікірі

Айтып кеткендей, экс-президент Трамптың жеке қысымы мен саяси өңдегі бар сыни пікірлеріне қарамастан, төраға Пауэлл есепті кезең ішінде аса қатаң ұстаным ұстанды. Осылайша Федералдық резерв күтуді жалғастыруда. Негізгі сценарийге сәйкес, ФРЖ биыл екі рет мөлшерлемені төмендетуді жоспарлауда, олар қыркүйек пен желтоқсанда болуы мүмкін. Дегенмен, Пауэлл атап өткендей, талқылау барысында шешім толықтай экономикалық макродеректерге байланысты қабылданады. Егер еңбек нарығы тұрақты және инфляциялық қысым сақталса, ФРЖ мөлшерлемені ұзақ уақыт жоғары деңгейде ұстап қалуы ықтимал. Бұл қаржылық шарттарды мерзімінен бұрын жеңілдетуді болдырмауға бағытталған басты мақсатпен үйлеседі. Қосымша белгісіздік тудыратын жәйт – тарифтердің қазіргі жеңілдік мерзімі 9 шілдеде аяқталмақ. Егер Трамп тарифтерді бұрынғы деңгейіне қайтарса (немесе олардың мөлшерін кез келген өсу жағына қарай өзгерткен жағдайда), инфляциялық қысым қайтып, нарықта құбылмалық өршуі мүмкін. Әзірге нарықтағы күтулер ФРЖ-ның болжамына сәйкес келуде: 2025 жылы екі рет мөлшерлемені 25 базистік тармаққа төмендету – басында қыркүйекте, келесіде желтоқсанда.

Нарықтық реакция

• S&P 500 фьючерстері: –0,75%
• VIX: Белгілі бір өзгеріссіз, 20–20,5 шегінде
• Алтын фьючерстері: –0,38%
• АҚШ доллары индексі фьючерстері: +0,27%
• Биткоин фьючерстері: +0,52%
• TLT ETF (20 жылдан астам мерзімді қазынашылық облигациялар): +0,08%