Svarbiausios įžvalgos po ketvirtojo FOMC posėdžio

Vakar Federalinis atvirosios rinkos komitetas (FOMC) surengė ketvirtąjį šių metų posėdį ir nusprendė palikti federalinių fondų palūkanų normą 4,25–4,50 % intervale. Kartu Federalinis rezervų bankas taip pat pranešė apie kiekybinio griežtinimo (QT) tempo lėtinimą. Ypač svarbu, kad komitetas antrą kartą iš eilės nuo gruodžio mėnesio sumažino 2025 ir 2026 metų ekonomines prognozes. Projekcijų pokyčiai atspindi besikeičiantį FED požiūrį:

• BVP augimas: 2025 m. prognozuojamas 1,4 %, 2026 m. – 1,6 %, kai kovą buvo numatyta 1,7 % ir 1,8 %, o gruodį – 2,1 % ir 2,0 %.
• Nedarbo lygis: abiem metams prognozuojama 4,5 %, palyginti su 4,4 % ir 4,3 % kovą, ir 4,3 % abiem metams gruodį.
• PCE infliacija: laukiama 3,0 % 2025 m. ir 2,4 % 2026 m.—aukščiau nei 2,7 % ir 2,4 % kovą bei 2,5 % ir 2,1 % gruodį.
• Federalinių fondų palūkanų normos (EFFR) prognozė išlieka nepakitusi 2025 m. – 3,9 %, o 2026 m. pakelta iki 3,6 % (nuo 3,4 % tiek kovą, tiek gruodį).

Svarbiausios Chair Powell spaudos konferencijos mintys

Pradiniai pasisakymai (tonas ir turinys iš esmės nepakitę):

• „Nepaisant besitęsiančio neapibrėžtumo, JAV ekonomika išlieka tvirtame pagrinde.“ Pirmininkas Powell pabrėžė, kad daugelis rodiklių ir toliau liudija apie atsparią ir subalansuotą darbo rinką, atitinkančią FED maksimalaus užimtumo mandatą.
• Nedarbo lygis, šiuo metu siekiantis 4,2 %, išlieka žemas ir pastaruoju metu svyravo siaurame intervale. Atlyginimų augimas išlieka vidutinis, vis dar lenkiantis infliaciją—tai ženklas, kad darbo rinka nesukelia reikšmingo spaudimo kainoms kilti.
• Infliacijos lygis žymiai sumažėjo, nors vis dar šiek tiek viršija ilgalaikį 2% FED tikslą. Pastebėta, kad trumpalaikiai infliacijos lūkesčiai padidėjo.
• Vartotojų išlaidos rodo vėsimo požymius, o verslo investicijos—ypač į įrangą ir nematerialųjį turtą—atsigavo po praėjusio ketvirčio silpnumo.

Powell atsakymai žurnalistams: atsargus tonas tarp neapibrėžtumo

• „Muito tarifų poveikio mastas ir trukmė išlieka labai neaiškūs.“ Powell pripažino, kad naujai įvestų muitų ekonomines pasekmes kol kas sunku įvertinti.
• Muito įtaka vartotojų kainų infliacijai yra sudėtinga ir nenuosekli. „Šioje grandinėje yra daug žaidėjų—gamintojai, eksportuotojai, importuotojai, mažmenininkai ir vartotojai. Kiekvienas stengsis išvengti išlaidų prisiėmimo, tačiau galų gale už jas teks sumokėti vienai ar kelioms pusėms.“ Jis pridūrė, kad šį procesą sunku prognozuoti ir tai nėra analogiška recentinėms FED patirtims—todėl būtina daugiau faktinės informacijos: „Mes prognozuojame rūke.“
• Kai kuriuose sektoriuose jau pastebimas kainų kilimas, ypač asmeninių kompiuterių, audiovizualinės įrangos ir panašių prekių grupėse, kurios tikėtina paveiktos didesnių muitų.
• FED, kaip ir dauguma nepriklausomų prognozuotojų, per artimiausius mėnesius tikisi išliekančios aukštesnės infliacijos. Vienas svarbiausių rūpesčių, anot Powell, yra užtikrinti, kad vienkartinis infliacijos šuolis netaptų įsišaknijęs. „Turime palaikyti aukštesnes normas, kad suvaldytume infliaciją. Tai nėra itin aukštos normos – pozicija yra vidutiniškai griežta. Šiandieninė darbo rinka nesudaro pagrindo mažinti normas.“
• Ekonomika, pabrėžė Powell, išlieka tvirta: „Esame pasirengę operatyviai reaguoti į pagrindinius ekonominius pokyčius. Tai svarbiausia.“
• Klausiamas apie galimą Izraelio–Irano konflikto poveikį JAV ekonomikai, Powell vengė spekuliacijų. Tačiau atsakydamas į klausimus apie energijos kainas pastebėjo, kad trumpalaikiai naftos kainų pokyčiai paprastai neturi ilgalaikio infliacinio poveikio, jei nėra ypatingų sukrėtimų kaip 8-ąjame dešimtmetyje. „JAV ekonomika šiandien daug mažiau priklauso nuo užsienio naftos“, – pridūrė jis.

Raison analitiko komentaras

Nepaisant stipraus politinio spaudimo—įskaitant ir asmeniškus išpuolius—iš buvusio prezidento Trumpo pusės, pirmininkas Powell laikėsi griežtos pozicijos dėl galimo palūkanų mažinimo termino. Todėl Federalinis rezervų bankas ir toliau įsipareigojęs išlaukti ir stebėti situaciją. Bazinis scenarijus vis dar numato du palūkanų mažinimus šiemet, tikėtina rugsėjį ir gruodį. Tačiau, kaip keletą kartų pabrėžė Powell, kiekvienas sprendimas priklausys nuo gaunamų duomenų. Jei darbo rinka liks stipri, o infliacijos spaudimas išsilaikys, FED gali nuspręsti išlaikyti aukštesnes normas ilgiau. Tai atitinka pagrindinį tikslą—neatlaisvinti finansinių sąlygų per anksti. Papildomo neapibrėžtumo įneša artėjanti dabartinių tarifų pauzės pabaiga liepos 9-ąją. Neaišku, kokių veiksmų imsis Trump, jei nuspręstų atnaujinti tarifų didėjimą. Nors visiškas grįžimas prie pirminių režimų atrodo mažai tikėtinas, bet kokie net ir nedideli tarifų pakėlimai gali vėl paskatinti infliacijos riziką ir padidinti rinkų nepastovumą. Kol kas 2025 metų rinkos lūkesčiai išlieka suderinti su FED prognozėmis: du 25 bazinių punktų normos mažinimai, vienas rugsėjį, kitas – gruodį.

Rinkos reakcija

• S&P 500 ateities sandoriai: –0,75 %
• VIX: Reikšmingai nesikeičia, išlieka siaurame 20–20,5 intervale
• Aukso ateities sandoriai: –0,38 %
• JAV dolerio indekso ateities sandoriai: +0,27 %
• Bitcoin ateities sandoriai: +0,52 %
• TLT ETF (20+ metų JAV obligacijos): +0,08%