Дұрыс бағытта: 2026 жылғы маусым

On the Right Note — бұл Raison-ның құрылымдалған ноталар портфеліне арналған тұрақты аналитикалық дайджесті. Әр шығарылымда біз сандардан тысқа шығып, нарықтық контекстті талдаймыз, қорғаныс механизмдерінің қалай жұмыс істейтінін түсіндіреміз және нақты бақылау күндеріндегі стратегия нәтижелерін қадағалаймыз. Дайджест ноталар иелеріне өз активтерін жақсырақ түсінуге көмектеседі және әлеуетті инвесторларға қорғаныс функцияларының іс жүзінде қалай жұмыс істейтінін айқын көрсетеді.

Маусым: Жаңа ФРЖ төрағасы және нарық тұрақтануы

2026 жылғы маусымда қаржы нарықтары ФРЖ басшылығының ауысуына және геосаяси шиеленістің бәсеңдеуіне бейімделді.

2026 жылғы 1 маусым мен 30 маусым аралығында 10 нотаның бақылау күндері өтті:

• 10 нота белсенді күйде қалды
• Memory Effect — 4 белсенді нота бойынша іске қосылды

Нарыққа шолу

Маусым айында екі негізгі оқиға әсер етті:

• ФРЖ-ның жаңа басшылығы. Жаңа төраға Кевин Уорш тағайындалуына дейін де, алғашқы баспасөз конференциясында да орташа қатаң ұстанымды сақтады. Маусымдағы отырыста ФРЖ мөлшерлемені өзгеріссіз қалдырды. Осы жағдай аясында доллар индексі нығайып, мұнай бағасының төмендеуі инфляциялық тәуекелдерді азайтты.
• Геосаяси шиеленістің бәсеңдеуі. АҚШ пен Иран арасындағы негіздемелік келісімге қол қойылуы шиеленісті айтарлықтай төмендетті. Нарықтар бұл жаңалыққа байыппен жауап беріп, мамыр деңгейіне жуық қалды.

Технологиялық секторда аралас динамика байқалды: жасанды интеллектпен байланысты компаниялар өсуді жалғастырса, бағдарламалық қамтамасыз ету әзірлеушілері қысымға ұшырады. Нарықтар жасанды интеллектіні дәстүрлі бағдарламалық шешімдерді толық алмастырушы ретінде бағалауда байсалды бола бастады, дегенмен сектордағы қайта бағалау жалғасуда.

2026 жылғы 29 маусымдағы негізгі көрсеткіштер (жыл басынан):

• S&P 500: +7,43%
• Nasdaq 100: +15,32%
• Russell 2000: +20,01%
• Euro Stoxx 600: +7,49%
• CSI 300: +5,69%
• VIX: 18,49

Құрылымдалған ноталарға әсері

Нарықтың орташа өсуі құрылымдалған өнімдер үшін қолайлы орта қалыптастырды. АҚШ акцияларына және технологиялық секторға байланған купондық ноталар жақсы нәтиже көрсетті, базалық активтер қорғаныс шектерінен айтарлықтай жоғары деңгейде қалды.

Ноталар егжей-тегжейлі

Нарықтық үрдістерден нақты сандарға дейін. Төменде маусым айында бақылау күндері өткен барлық ноталар карталары берілген, олар екі санатқа топтастырылған: Белсенді — жұмысын жалғастырып жатқан ноталар және Memory Effect іске қосылған ноталар.

Әр картада көрсетіледі:

• Себет құрамы: біз қадағалайтын базалық активтер
• Купон статусы: осы кезеңге төлем расталды ма
• Нақты табыс: инвестор $100 000 салғанда қанша пайда алды

Белсенді ноталар

Memory Effect

Төрт нота бойынша бақылау күнінде кейбір базалық активтер купондық шектен төмен болды. Нота шарттарына сәйкес, купондар жоғалмайды: олар тіркеліп, базалық активтер қалпына келгенде төленеді.

Бақылау күнінде Coinbase купондық шектен сәл ғана төмен болды — пайыздың бөлшегі ғана. Компания криптовалюта нарығында жұмыс істейді, және оның акцияларына қысым негізінен криптоциклдің ағымдағы фазасымен байланысты: цифрлық активтер бағасының төмендеуі Coinbase сияқты компаниялар үшін транзакциялық кірістің азаюына әкеледі, себебі комиссиялар криптовалютада есептеледі.

Сонымен қатар, компания бизнесін әртараптандыруды белсенді жүргізуде. Премиум жазылымдардан түсетін транзакциялық емес кіріс жылына 11,4% өсіп, криптонарық жағдайына қарамастан тұрақты табыс базасын қалыптастырады. Маусым айында Coinbase токенделген акциялар сегментін іске қосты және Visa, Mastercard және BlackRock-пен бірге жаңа OUSD стейблкоин стандартының құрылтайшысы болды — бұл қадамдар платформаның транзакциялық көлемін айтарлықтай арттыруы мүмкін. 2026 жылға арналған $2 млрд-тық акцияларды кері сатып алу бағдарламасы акцияға қосымша қолдау көрсетеді.

Бақылау күнінде HubSpot купондық шектен төмен болды. Бұған компанияның бизнес нәтижелері емес, нарықтық көңіл-күйдің өзгеруі себеп: 2026 жылдың басынан бастап бұлтты бағдарламалық қамтамасыз ету сегменті жасанды интеллект құралдары HubSpot секілді компаниялардың шешімдерін ішінара алмастырады деген алаңдаушылықпен қысымға ұшырады. Бұл HubSpot-тың бағасын осындай өсу қарқынына ие компаниялар үшін әдеттегі деңгейден төмендетті.

Негізгі көрсеткіштер оң болып қалуда. Табысы тоқсан сайын 23% өсті, компания 2025 жылы таза пайдаға шықты және оң ақшалай ағынды сақтап отыр. Тек 2026 жылдың бірінші тоқсанында HubSpot 2025 жылғы толық жылдық таза табыстың үштен екісіне жуық пайда тапты. 2026 жылға арналған болжам 18% табыс өсімін көрсетеді. Сарапшылар консенсусында ағымдағы деңгейден 47% өсу әлеуеті бар.

Қосымша оң белгі: секторда қалпына келу белгілері байқалуда. Кең ауқымды SaaS индексі қайта бағалаудан кейінгі шығынның 10–13%-ын қайтарды. Ең көп зардап шеккен компаниялардың бірі ретінде HubSpot сектормен бірге қалпына келуі мүмкін.

Бақылау күнінде XPeng купондық шектен төмен болды. Акциялардың түзетілуі негізінен қытайлық электр көлік өндірушілеріне деген нарықтық көзқарастың өзгеруімен байланысты. Қосымша қысым 2026 жылдың бірінші тоқсанындағы нәтижелерден туындады — бұл Қытай автонарығы үшін дәстүрлі түрде ең әлсіз кезең, себебі Ай күнтізбесі бойынша Жаңа жылда көптеген өндірушілерде сатылым төмендейді.

Негізінен компания өсуін жалғастыруда: маржа артып келеді, баланстық құрылым жасанды интеллект пен робототехникаға инвестицияны қолдайды, ал сарапшылар консенсусында ағымдағы деңгейден өсу күтіледі. Volkswagen-пен автопилотты біріктіру бойынша серіктестік және екінші тоқсанға арналған жеткізілім болжамы акцияның келесі бақылау күніне дейін купондық шектен жоғары оралуына нақты алғышарттар жасайды.

SMCI және ENPH бақылау күнінде купондық шектен төмен болды. Бұл екі актив бойынша жағдай алдыңғы шығарылымдарымыздан бері айтарлықтай өзгерген жоқ — негізгі болжам өзекті күйінде қалуда.

• ENPH бойынша: акция жыл басынан бері 46% өсті, ал сарапшылар баға мақсаттарын көтеруде. Маусым айының соңында АҚШ реттеушілері шетелдік өндірістегі инверторларға тыйым салу мүмкіндігін қарастыра бастады — бұл компания үшін оң реттеушілік белгі болуы мүмкін.
• SMCI бойынша: сарапшылардың баға мақсаттары ағымдағы деңгейден шамамен 30% жоғары. Компания түрік провайдерімен жасанды интеллект инфрақұрылымын дамыту бойынша серіктестік жариялады және NASA-мен шартқа отырды. Жаңалықтар ағыны біртіндеп жақсаруда — әрқайсысы жеке алғанда шағын, бірақ бірге алғанда компанияның аудит және саудаға қатысты өткен мәселелерден біртіндеп қалпына келуін көрсетеді.

Төрт нота бойынша ағымдағы жағдай Memory Effect-тің қалай жұмыс істейтінін айқын көрсетеді: жекелеген секторларда қысым болғанда да, купондық табыс жоғалмайды, керісінше қалпына келгенге дейін сақталады. Барлық базалық активтер бойынша купондық шектен жоғары оралуға негіз болатын нақты іргелі себептер бар.

Нәтижелер және болашаққа болжам

Маусым айы құрылымдалған ноталар портфелі үшін тұрақты өтті: барлық 10 нота белсенді күйде қалды, автоматты шақырулар болған жоқ. Төрт нота бойынша Memory Effect іске қосылды — купондар тіркелді және базалық активтер қалпына келгенде төленеді.

Біз негізгі макроэкономикалық трендтерге негізделген өнімдерді құруды жалғастырамыз, жоғары табыстылық әлеуетін сенімді қорғаныс механизмдерімен үйлестіреміз.

Құрылымдалған ноталар туралы толығырақ білгіңіз келе ме? Жеке кеңес алу үшін біздің сарапшымызға хабарласыңыз.