Дұрыс нотада: 2026 жылғы қыркүйек

Raison құрылымдық өнімдері бойынша айлық шолу

"On the Right Note" — Raison блогындағы құрылымдық ноталар портфелін қамтитын тұрақты талдамалық шолу. Әр шығарылымда біз нәтижелерден гөрі олардың артындағы логикаға назар аударамыз: нарықтық ахуалдың әсері, қорғаныс тетіктерінің қалай жұмыс істейтіні және стратегиялардың нақты бақылау күндерінде қалай әрекет ететіні. Бұл материал нота ұстаушыларға өз активтерін жақсырақ түсінуге көмектеседі және инвесторларға қорғаныс тетіктерінің іс жүзінде қалай жұмыс істейтінін бағалауға мүмкіндік береді.

Қыркүйек: ФРЖ мен ЕОБ мөлшерлемелерді көтергенде, АҚШ нарығын технологиялық алыптар ұстап тұрды

2026 жылғы қыркүйекте нарықтық нәтиже өңір мен индекстің құрамына байланысты болды: АҚШ-тың ірі технологиялық компаниялары АҚШ индекстерін қолдады, ал шағын капитализациялы акциялар мен Еуропа және Қытай нарықтары төмендеді.

2026 жылғы 1 қыркүйек пен 30 қыркүйек аралығында 16 нотада бақылау күндері болды:

• 13 белсенді нота купондарын жоспар бойынша растады.
• Memory effect 2 белсенді нотада іске қосылды.
• 1 нота Autocall арқылы мерзімінен бұрын өтелді.

Нарықтық ахуал және негізгі оқиғалар

Қыркүйекті төрт тақырып айқындады.

• Индекстердің бағыты әртүрлі болды. Ірі технологиялық компаниялар АҚШ индекстерін оң аймақта ұстады. Шағын капитализациялы акциялар, сондай-ақ еуропалық және қытайлық нарықтар төмендеді. S&P 500 0.52% өсті, ал Nasdaq 100 4.51% қосты. Russell 2000 3.58% төмендеді, STOXX Europe 600 1.45% төмендеді, ал CSI 300 5.77% төмендеді.
• Жартылай өткізгіштер айдың көшбасшыларының қатарында болды. SOXX ETF шағын капитализациялы акциялардың төмендеуіне және Қытай акцияларындағы сатылымға қарамастан 11.2% қосты. Өсім технологиялық және AI акцияларына сұраныстың қайта жандануымен қолдау тапты. Алайда АҚШ-тағы ралли тар ауқымда қалды және нарықтың басым бөлігіне таралмады.
• ФРЖ мен ЕОБ мөлшерлемелерді көтерді. 16 қыркүйекте ФРЖ мақсатты мөлшерлеме дәлізін 0.25 пайыздық тармаққа, 3.75–4.00% деңгейіне көтерді. 10 қыркүйекте ЕОБ инфляцияға қатысты алаңдаушылық аясында, жоғары энергия бағаларының әсерімен, негізгі мөлшерлемелерін 0.25 пайыздық тармаққа екінші рет көтерді. Негізгі қайта қаржыландыру мөлшерлемесі 2.65% деңгейіне жетті. 10 жылдық АҚШ қазынашылық облигацияларының кірістілігі ай ішінде 54 базистік тармаққа өсті, бұл әсіресе шағын капитализациялы компанияларға қысым түсірді.
• Құбылмалылық пен мұнай бағасы өсті. АҚШ нарығының күтілетін құбылмалылық индексі VIX айды 16.34 тармақпен аяқтады, тамыз айының соңындағы 14.92 тармақпен салыстырғанда. Индекс салыстырмалы түрде төмен күйінде қалды, бірақ нарық жоғары тәуекелдерді бағаға қоса бастады. WTI мұнайының орташа бағасы тамыздағы $83.90-дан барреліне $97.31-ге дейін өсті, ал 30 қыркүйекте мұнай $90.42 деңгейінде жабылды. Таяу Шығыстағы қақтығыс аясында Ормуз бұғазы және басқа бағыттар арқылы мұнай жеткізілімі белгісіздіктің негізгі көзі болып қала береді.

Негізгі индикаторлардың динамикасы (2026 жылғы қыркүйек соңындағы жағдай бойынша):

• S&P 500: қыркүйек −0.78%, жыл басынан бері +11.56%
• Nasdaq 100: қыркүйек +3.11%, жыл басынан бері +20.64%
• Russell 2000: қыркүйек −5.90%, жыл басынан бері +11.51%
• STOXX Europe 600: қыркүйек −3.10%, жыл басынан бері +6.50%
• CSI 300: қыркүйек −5.46%, жыл басынан бері −7.63%
• VIX (құбылмалылық индексі): ай соңында ≈16.34 тармақ

Деректер 2026 жылғы 30 қыркүйектегі жабылу сәтіне, 31 тамыз–30 қыркүйек және 2025 жылғы 31 желтоқсан–2026 жылғы 30 қыркүйек аралықтарына қатысты (TradingView).

Құрылымдық ноталарға әсері

Қыркүйектегі нарықтық нәтиже өңір мен индекстің құрамына байланысты болды. АҚШ-тың ірі технологиялық компаниялары S&P 500 мен Nasdaq 100-ді қолдады, ал шағын капитализациялы акциялар мен Еуропа және Қытай нарықтары төмендеді. Осы ахуал аясында ірі АҚШ акциялары бар себеттері бар ноталар анағұрлым орнықты нәтиже көрсетті: ай соңында олардың базалық активтері купондық кедергілерден әлі де алыс болды.

Ноталар туралы егжей-тегжейлі

Енді нарықтық үрдістерден нақты көрсеткіштерге көшеміз. Төменде қыркүйекте бақылау күні болған ноталардың карточкалары берілген. Біз оларды санаттарға бөлдік: Active ноталар жұмысын жалғастырады, Autocalled ноталар мерзімінен бұрын өтелді, ал қалған ноталарда Memory Effect қорғаныс тетігі іске қосылды.

Autocall — құрылымдық нотаны автоматты түрде мерзімінен бұрын өтеу. Бақылау күндерінде барлық базалық активтердің autocall деңгейінен жоғары немесе соған тең екенін тексереміз. Бұл деңгей нота шарттарында белгіленеді. Егер шарт орындалса, нота өтеледі, ал инвестор салынған соманы және купонды алады. Маңыздысы, нота шарттарының барлығы себеттегі ең нашар нәтиже көрсеткен активке қатысты тексеріледі: егер бір акция өсіп, ал екіншісі autocall деңгейінен төмен түссе, мерзімінен бұрын өтеу болмайды.

Әр карточкада мыналар көрсетілген:

• Себет құрамы: біз бақылайтын базалық активтер.
• Купон мәртебесі: кезең үшін төлемнің расталғаны немесе расталмағаны.
• Нақты кірістілік: инвестордың $100,000 инвестициядан қанша тапқаны.

Белсенді ноталар

Autocalled

Memory Effect

Екі нота бойынша бақылау күнінде базалық активтердің кейбірі купондық кедергіден төмен болды. Нота шарттарына сәйкес, осы кезеңнің купондары жоғалмайды: олар бекітіліп қалады және базалық активтер қажетті деңгейге қайта көтерілген кезде төленеді.

Semiconductors — XS2697187651

Memory effect неге іске қосылды

ENPH. Мамыр айының ортасында акция үш күндік раллиде өсті және 52 апталық жаңа максимум орнатты, бірақ бақылау күніне қарай купондық кедергіден төмен түсті. Жыл басынан бері компания АҚШ-тағы тұрғын үйге арналған күн энергиясы жүйелеріне сұраныстың әлсіреуін сезінуде. Бұған федералдық салықтық жеңілдіктің жойылуы себеп: 2026 жылғы 1 қаңтардан бастап АҚШ үй шаруашылықтары күн энергиясы жүйелерінің құнының 30%-ын салықтан шегере алмайды.

2026 жылдың екінші тоқсанында негізгі қолдауды Еуропа көрсетті: өңірдегі түсім тоқсаннан тоқсанға шамамен 35% өсті. АҚШ-та сатылым шамамен 3% төмендеді, мұны компания негізінен дистрибьюторларға жеткізілімнің азаюымен байланыстырады.

Нәтижесінде жалпы түсім $282.9 миллионнан $291.9 миллионға өсті. Маржа да жақсарды: акцияларға негізделген өтемақы мен амортизацияны қоспағандағы non-GAAP жалпы маржа 46.8% болды, ал бір тоқсан бұрын 43.9% еді.

SMCI. Жазғы түзетуден кейін акция жергілікті минимумнан 74% қымбаттады, бірақ бақылау күні купондық кедергіден төмен күйінде қалды. 2026 қаржы жылының нәтижелерінде бас директор Чарльз Лианг 60 миллиард доллардан астам жаңа тапсырыстар мен 2027 қаржы жылына кірердегі рекордтық тапсырыстар портфелін хабарлады.

Шілде мен қыркүйек аралығында компания серіктестіктерін кеңейтіп, келесі буын жүйелерін жөнелте бастады:

• 25 тамызда Cisco қазан айынан бастап NVIDIA шешімі бар Secure AI Factory құрамында Super Micro Computer жүйелерін сататынын хабарлады.
• 23 қыркүйекте Super Micro Computer сұйық салқындатылатын NVIDIA Vera Rubin NVL72 rack-терін жөнелте бастады.
• 29 қыркүйекте NetApp компаниямен AI инфрақұрылымы саласында стратегиялық ынтымақтастықты жариялады.

Super Micro Computer-дің қаржы жылы шілдеде басталады. 2027 қаржы жылының бірінші тоқсаны үшін (2026 жылғы шілде–қыркүйек) компания түсімді $14.5–15.5 миллиард деңгейінде болжап отыр, ал бір жыл бұрын ол $5.0 миллиард болған. Тоқсандық есеп бұл болжамның қаншалықты дәл орындалғанын көрсетеді.

Intelligent Diversification — XS3083897747

Memory effect неге іске қосылды

Бақылау күнінде тек XPENG ғана купондық кедергіден төмен болды. Себеттегі басқа активтер — PYPL, CRM және FANUC — кедергіден жоғары тұрды.

XPENG. Әлсіз бірінші жартыжылдықтан кейін компания жеткізілім өсіміне қайта оралды. Үшінші тоқсанда ол клиенттерге 118,390 көлік жеткізді, бұл екінші тоқсанмен салыстырғанда 15% көп. Бұл Қытайдағы автосатылымның төмендеуі аясында болды, оған субсидиялардың қысқаруы және жылжымайтын мүлік нарығындағы ұзаққа созылған құлдырау әсер етті. Бірінші жартыжылдықта компанияның жеткізілімдері 15.8% төмендеді. Баға соғысы салаға қосымша қысым түсіріп отыр.

Шетел нарықтары қолдау көрсетеді: екінші тоқсанда Қытайдан тыс сатылым алғаш рет 20,000 көліктен асты, бұл өткен жылмен салыстырғанда 81% жоғары.

Келесі серпін беретін факторлар жаңа модельдермен байланысты:

• 24 қыркүйекте Volkswagen XPENG-пен бірлесіп әзірленген екінші электр көлігі — ID. UNYX 09 үшін алдын ала тапсырыстарды ашты.
• 12 қазанда XPENG өзінің флагмандық G9L моделін Еуропада жарыққа шығарды және тапсырыстарды ашты.

Қорытынды және болжам

Қыркүйек Raison-ның қорғаныс тетіктері теңгерімсіз нарықта қалай жұмыс істейтінін көрсетті: шағын капитализациялы акциялар, Еуропа және Қытай төмендеген кезде, Memory effect іске қосылған екі нотадағы купондар жоғалған жоқ, керісінше базалық активтер қалпына келгенге дейін бекітіліп қалды. Жалпы алғанда, ай ішінде 16 нота бойынша бақылау күндері болды: 13 белсенді нота купондарын жоспар бойынша растады, 2 нотада Memory effect іске қосылды, ал 1 нота Autocall арқылы мерзімінен бұрын өтелді.

Memory effect жекелеген акциялар уақытша түзетілген кезде де инвестордың кірісін қорғайды, купондарды нарық қалпына келгенге дейін сақтап қалады. Біз жоғары кірістілік пен сапалы қорғанысты теңестіре отырып, өнімдерді ағымдағы макроүрдістерге сай құрастыруды жалғастырамыз.

Құрылымдық ноталар туралы көбірек білгіңіз келе ме? WhatsApp арқылы бізге сұрау жіберіңіз [https://api.whatsapp.com/send/?phone=34641549117&text&type=phone_number&app_absent=0], біз сізбен байланысып, инвестициялық мақсаттарыңызға сай қолжетімді шешімдерді талқылаймыз.