Anthropic: IPO туралы алғашқы ресми деректер

26 қазанда Anthropic S-1 тіркеу формасын жариялады және биржаға шығу қалай өтетінін алғаш рет ресми түрде ашты. Бұған дейін бұл мәліметтер құпия болып келді, нарық тек ақпараттың сыртқа шығуына және БАҚ бағалауларына сүйенді. Құжат күшіне енгеннен кейін компания оның мазмұны үшін инвесторлар алдында заңды жауапкершілік көтереді.

Проспектте әзірге кейбір деректер жоқ: баға диапазоны, орналастырылатын акциялар саны және 2026 жылдың III тоқсанындағы түсім. Олар инвесторлармен кездесулер басталғанға дейін проспектке енгізілетін түзетулерде пайда болады.

Бұл материалда S-1 деген не, орналастыру қалай өтеді, бұрын шығарылған акциялармен не болатыны және компания сауда-саттықтың басталуына қалай дайындалып жатқаны қарастырылады.

S-1 деген не

Америкалық биржаға шығар алдында компания инвесторларға өз бизнесі туралы егжей-тегжейлі ақпаратты ашуға тиіс. Ол үшін компания АҚШ-тың Бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссиясына (SEC) S-1 тіркеу құжатын тапсырады, бұл орган елдің қор нарығын реттейді.

SEC талаптарына сәйкес S-1-де компанияның бизнесі, қаржылық жағдайы, негізгі тәуекелдері мен басшылығы сипатталады, сондай-ақ тәуелсіз аудитор тексерген қаржылық есептілік беріледі. Anthropic-тің бұл құжаты 300 беттен асады.

Алдымен компания S-1 жобасын SEC-ке құпия түрде жібере алады, Claude әзірлеушісі де солай істеді. Содан кейін ол тіркеу құжатын құпия жобаларымен бірге сұралған күшіне ену күнінен кемінде 15 күн бұрын көпшілікке ұсынуға міндетті. Anthropic бұл екі кезеңнен де өтті және орналастыруға дейін проспектіні түзетулермен толықтырады.

Бағасы көрсетілген түпкілікті нұсқа инвесторлармен кездесулер қорытындысы бойынша пайда болады, ал акцияларды компания SEC құжатты күшіне енген деп танығаннан кейін ғана сата алады.

Орналастыру қалай ұйымдастырылады

Anthropic Nasdaq-та ANT тикерімен акцияларды орналастыруға өтінім берді. Компания биржаның қаржылық көрсеткіштер, капиталдандыру және өтімділік бойынша ең қатаң талаптары бар Global Select Market сегментін таңдады. Биржада тек A класындағы акциялар саудаланады.

A класындағы әр акция акционерлер жиналысында бір дауыс береді. Құрылтайшыларға барлық дауыстың 50,1%-ы тиесілі: бұл олардың құрған компаниясына шығарылған жалғыз F класындағы акцияның есебінен беріледі. Қалған барлық дауыс беретін акцияларға, соның ішінде A класына, 49,9% тиесілі.

Орналастыруды Goldman Sachs пен Morgan Stanley ұйымдастырады. Оған барлығы 22 банк қатысады, соның ішінде J.P. Morgan, Citigroup, Barclays және Bank of America бар.

Акцияларды Anthropic-тің өзі де, оның қазіргі акционерлері де, соның ішінде жеті құрылтайшы да сатады. Компания тек жаңа акцияларды сатудан ақша алады. Түскен қаражаттың бір бөлігі есептеу қуаттары мен инфрақұрылымды дамытуға жұмсалады.

Қазіргі акционерлердің акцияларымен не болады

IPO алдында қорлар мен стратегиялық серіктестер қаржыландыру раундтарында алған артықшылықты акциялар сериясына қарай A немесе N класындағы қарапайым акцияларға айналдырылады.

Екі кластың экономикалық құқықтары бірдей. A класындағы акциялар дауыс беру құқығын береді және биржада саудаланады. N класындағы акциялар негізінен компанияның стратегиялық серіктестеріне тиесілі және дауыс беру құқығын бермейді. Оларды үшінші тарап сатып алса, әдетте A класына айналады. Локап аяқталғаннан кейін акция иелері қағаздарды биржада сата алады.

Екінші нарықта сатып алынған акцияларға да осы ережелер қолданылады. Егер олар қор арқылы сатып алынған болса, тізілімдегі акционер ретінде қордың өзі қалады, ал оның қатысушыларының шығу тәртібін қор құжаттары айқындайды.

Тағы бір акция класы — T класы — Long-Term Benefit Trust тәуелсіз трастына тиесілі. T класындағы акция трастқа директорлар кеңесінің көпшілігін сайлауға мүмкіндік береді және дивидендтерге құқық бермейді.

2026 жылғы 17 қыркүйекте Anthropic акцияларды бөлуді жүргізді. A және N класындағы қағаздар 10:1 арақатынаста бөлінді: әр акция он акцияға айналды, ал акционерлердің компаниядағы үлесі өзгерген жоқ. Сол күні компания T класындағы акцияны 1:1000 арақатынасында кері бөлуді жүргізді, және қазір ондай акция біреу ғана.

Локап: кезең-кезеңімен шығу

IPO-дан кейін Anthropic-тің қазіргі акционерлері акцияларды бірден сата алмайды. Әдетте нарықта бірыңғай локап қолданылады: орналастырудан кейін 180 күн бойы акционерлер қағаздарды сатпайды, содан кейін шектеулер бәріне бірдей алынады. Anthropic-те шектеулер кезең-кезеңімен алынады, әрі әр акционер тобының өз кестесі бар.

Кезең-кезеңімен шығару локап аяқталғаннан кейін нарыққа бірден акциялардың үлкен көлемі шығып, бағаға қысым жасау қаупін азайтады. Anthropic үшін бұл әсіресе маңызды, өйткені компанияның ерте инвесторлары ірі пакеттерге ие. Акциялар шағын үлестермен босатылады, ал кезеңдердің көбі 2026 жылғы есептер мен 2027 жылдың алғашқы үш тоқсанының жариялануына байланған. Жаңа үлестер нарық компанияның жаңа нәтижелерін көргеннен кейін сатуға қолжетімді болады.

Проспект төрт акционер тобын бөледі:

• Басшылық, құрылтайшылардан басқа, және қызметкерлердің бір бөлігі. Ең алдымен сата бастайды: бірінші үлес — сауданың бірінші күнінде, екіншісі — 2026 жылғы есептен кейін. Шектеулер I тоқсан 2027 жылғы есептен кейін немесе 180-күні толық алынады.
• «180 күн» тобы. Оған қалған акционерлер кіреді. Олар акцияларды шағын үлестермен проспект күнінен кейінгі 27-күннен бастап сата алады. Шектеулер басшылық үшін қолданылатын сол мерзімдерде толық алынады.
• «365 күн» тобы. Компаниядағы үлесі 0,5%-дан асатын акционерлер. Оларда ең ұзақ кесте бар, және әр кезеңде пакеттің шағын бөлігі босатылады. Шектеулер III тоқсан 2027 жылғы есептен кейін немесе 365-күні толық алынады.
• Құрылтайшылар. I тоқсан 2027 жылғы есепке дейін немесе 180-күнге дейін акция сата алмайды. Одан кейін оларға пакеттің 29%-ы қолжетімді болады, ал қалғаны — III тоқсан 2027 жылғы есептен кейін немесе 365-күні.

Ұйымдастырушы банктер шектеулерді мерзімінен бұрын, толық немесе ішінара алып тастауға құқылы.

Төмендегі кестеде біз 100 000 акциядан тұратын пакет мысалында көрсеткен локапты кезең-кезеңімен алып тастау кестесі берілген. Кестедегі мәндер проспектте көрсетілген пайыздармен тікелей байланысты: 1000 акция пакетінің 1%-ына сәйкес келеді, 6000 акция 6%-ға сәйкес келеді. Ұяшықтарда осындай пакеттен әр кезеңде қанша акцияны қосымша сатуға болатыны көрсетілген.

Барлық пайыздар жеке акционердің пакетіне қатысты есептеледі. Мысалы, басшылық үшін 10% дегеніміз — нақты басшы иелік ететін акциялардың оннан бірі. Anthropic капиталының нақты қандай бөлігі әр топқа тиесілі екені проспектте әзірге ашылмаған.

Күндер проспекттің түпкілікті нұсқасы жарияланатын күннен бастап есептеледі, сол кезде орналастыру бағасы да жарияланады. Жолдағы екі шарттың ішінде ертерек орындалғаны қолданылады.

Шектеулердің алынуы акционерлерге тек акцияларды сату құқығын беретінін ескеру маңызды. Олардың әрқайсысы бұл құқықты пайдалану-пайдаланбауды және қандай көлемде пайдалануды өзі шешеді, сондықтан локап кезеңдері бағаға қысым жасай ма, жоқ па және ол қаншалықты күшті болатынын алдын ала айту мүмкін емес.

Ұзақ мерзімдегі баға динамикасын ең алдымен компанияның қаржылық нәтижелері және нарықтың оның өсуіне қатысты күтулері айқындайды.

Сауда басталар алдындағы инвесторлармен кездесулер

IPO алдында Anthropic проспектке баға диапазонын қосады, ал басшылық қорлармен және басқа ірі инвесторлармен кездесулер өткізеді. Кездесулер қорытындысы бойынша банктер сұранысты бағалайды, ал компания орналастыру бағасын белгілейді. Келесі күні акциялар биржада саудалана бастайды. IPO кезінде акциялардың басым бөлігін әдетте банктердің институционалдық және ауқатты клиенттері алады, ал жеке инвесторлар қағаздарды кейінірек биржадан сатып алады.

Bloomberg деректеріне сәйкес, Anthropic бөлшек инвесторларға орналастырудың шамамен 15–20%-ын бөлу мүмкіндігін талқылап жатыр. Компания кездесулерді 9 қарашада бастай алады, ал IPO-ны биыл 26 қарашаға түсетін Алғыс айту күнінен бұрын өткізуі мүмкін.

Нарық проспектке қалай жауап берді

Алдын ала проспекттің жариялануы пікірталас толқынын туғызды, ал нарық қатысушыларының пікірлері әртүрлі болды. Инвесторлардың бір бөлігі одан ИИ-дің коммерциялық әлеуетінің расталуын көрді. Басқалары түсімнің жылдам өсу қарқыны компанияның ауқымды шығындарын өтеп, уақыт өте келе пайдаға шығуына мүмкіндік беретініне күмәнданады.

Оң бағалар инвесторлар арасында корпоративтік клиенттер ауқымының кеңеюімен, олардың Anthropic өнімдеріне жұмсайтын шығындарының өсуімен және компания балансындағы ақша қорымен байланысты. Bloomberg деректеріне сәйкес, проспекттің жариялануы екі аптаға созылған төмендеуден кейін ИИ саласындағы компаниялардың акцияларына қызығушылықты қайтарды.

Проспект қорқыныштан гөрі ашкөздікті әлдеқайда күштірек қоздырды.

Макс Гокман

Franklin Templeton-дағы ИИ және цифрлық активтер бағытының жетекшісі.

Күмәндер шығындар аясындағы жоғары күтілетін бағалаумен және есептеу қуаттарын сатып алуға қатысты ірі міндеттемелермен байланысты. Скептиктер бұл шығындар тек жылдам өсім сақталған жағдайда ғана ақталатынына назар аударады. Great Hill Capital-дан Томас Хейс күтілетін бағалауды тым жоғары деп санайды. Майкл Берри өсім тоқтаса, бүкіл сала осал болатынын ескертеді.

Нарық бөлек компанияның өзі ашқан тәуекелдерді талқылап жатыр: өсімнің баяулауынан және есептеу қуаттарына қатысты ірі міндеттемелерден бастап, ИИ-ді теріс пайдалануға, модельдердің болжап болмайтын мінез-құлқына және олардың жұмысының апатты салдарына дейін, деп жазады Axios. Бұл ескертулер қаржылық талдаудың шеңберінен шықты.

Қорытынды

Проспекттің жариялануы Anthropic туралы пікірталасты нақты арнаға бұрды. Қазір нарық үш сұрақты талқылап жатыр: компанияның коммерциялық әлеуеті қаншалықты үлкен, инвесторлар ол үшін қандай баға төлеуге дайын және тәуекелдер іске асса, қаржылық әрі қоғамдық салдарды кім көтереді.

Келесі материалдарда біз Anthropic-тің қаржылық көрсеткіштері мен компания атап өткен тәуекелдерді талдаймыз, сондай-ақ проспектке енгізілетін түзетулерді бақылауды жалғастырамыз.

Технологиялық компанияларға биржаға шықпай тұрып қалай инвестиция салуға болатынын білгіңіз келе ме? Raison ботына өтінім қалдырыңыз, сонда сарапшы сұрақтарыңызға жауап береді.