2026 m. rugpjūčio 10 d. – 2026 m. rugpjūčio 16 d.: Savaitinė ekonominė apžvalga

Pagrindinės išvados:

• Politikos palūkanų norma nepakitusi, o Fed retorika išlieka atsargi;
• Pinigų politika išlieka vidutiniškai ribojanti;
• JAV makroekonominiai duomenys toliau palaiko minkšto nusileidimo scenarijų: infliacijos rizikos didėja, darbo rinka vėsta be recesijos požymių, o dabartinės sąlygos dar nepateisina palūkanų normos mažinimo.

Komentaras

Metų palyginimu vartotojų infliacija antrą mėnesį iš eilės mažėjo. Infliacijos lūkesčiai nerodo augimo tendencijos. Mažėjantis infliacinis spaudimas yra teigiamas rinkoms, o palūkanų normos kėlimo argumentai silpnėja, nors lygis vis dar viršija tikslus.

Po CPI paskelbimo lūkesčiai dėl Fed veiksmų atitinkamai pagerėjo: palūkanų normos kėlimo tikimybė rugsėjo posėdyje sumažėjo nuo 64,5% prieš dvi savaites iki 30,1%. Rinkos bazinis scenarijus dabar tikisi, kad rugsėjį bus išlaikytas 3,50%–3,75% intervalas, nors iki gruodžio vis dar įkainojamas vienas 25 bps kėlimas.

Infliacija: vartotojų kainų indeksas (liepa)

• Bazinis CPI: (MoM) 0,2% (previous: 0,0%); (YoY) 2,5% (previous: 2,6%).

• CPI: (MoM) 0,1% (previous: -0,4%); (YoY) 3,4% (previous: 3,5%).

Gamintojų kainų indeksas (birželis)

Atsirado daugiau konstruktyvių rodiklių, nes vartotojų infliacijos lūkesčiai ir gamintojų kainos sumažėjo.

• PPI (MoM): 0,0% (previous: -0,3%).

• Bazinis PPI (MoM): 0,2% (previous: 0,2%).

Infliacijos lūkesčiai (Michigan) (birželis)

• 12 mėnesių infliacijos lūkesčiai: 4,3% (previous: 4,2%).

• 5 metų infliacijos lūkesčiai: 3,3% (previous: 3,3%).

BVP (JAV Ekonominės analizės biuras, BEA): 2026 m. II ketv. metinis augimo tempas, preliminarus: +1,5% (2026 m. I ketv.: +2,1%); prognozė: 2,1%.

GDPNow (Atlanta Fed realaus laiko oficialaus BVP augimo įvertis prieš paskelbimą (2026 m. III ketv.)): 4,3% (previous: 5,8%).

Darbo rinka (BLS) (liepa)

• Nedarbo lygis: 4,1% (previous: 4,2%);
• Tęstiniai bedarbių prašymai: 1.777K (previous: 1.802K);
• Pradiniai bedarbių prašymai: 209K (previous: 199K);
• Nonfarm Payrolls (NFP): -23K (previous: 57K);
• Private Nonfarm Payrolls: 30K (previous: 49K);
• Vidutinis valandinis uždarbis (YoY): 3,2% (previous: 3,4%);
• JOLTS darbo vietų pasiūla: 6.866 million (previous: 6.922 million).

Verslo aktyvumo indeksas (PMI) (birželis)

Virš 50 reiškia plėtrą; žemiau 50 reiškia susitraukimą.

• Paslaugų PMI: 54,6 (previous: 51,2);
• Gamybos PMI: 53,8 (previous: 53,9);
• Sudėtinis PMI: 54,5 (previous: 51,9).

Pinigų politika

Efektyvioji federalinių fondų norma (EFFR): 3,50%–3,75%.

Federalinio rezervo balansas: 6,759 trln. USD, +3,43% nuo kiekybinio griežtinimo (QT) sustabdymo, kai balansas siekė 6,535 trln. USD.

Fedwatch

Artimiausiam FOMC posėdžiui (rugsėjo 16 d.) lūkesčiai pagerėjo; numanoma rinkos palūkanų normos kėlimo tikimybė yra 30,1% (prieš savaitę: 43,9%; prieš dvi savaites: 64,5%):

Per ateinančius 12 mėnesių rinka dabar tikisi vieno 25 bps palūkanų normos kėlimo, kuris iki šių metų gruodžio pakeltų tikslinį intervalą iki 3,75%–4,00%.

Šiandien:

Prieš savaitę:

Obligacijų rinka

Nepaisant pagerėjusių palūkanų normų lūkesčių, ilgoji pajamingumo kreivės dalis nesulaukia panašios paramos. Praėjusią savaitę 2 metų pajamingumas sumažėjo, 10 metų išliko apie 4,7%, o didžiausias spaudimas teko 30 metų obligacijoms.

Dėl to kreivė stačėja. Tai svarbus signalas: rinka sumažino lūkesčius dėl artimiausių Fed veiksmų, tačiau kartu reikalauja didesnės premijos už ilgalaikės vyriausybinės skolos laikymą. Pagrindinės priežastys yra išliekančios infliacijos rizikos, didelis skolinimasis ir susirūpinimas dėl JAV biudžeto deficito. Per paskutinį aukcioną 30 metų iždo obligacijos buvo išplatintos su 5,216% pajamingumu — tai didžiausias pajamingumas nuo 2001 m. (per pastaruosius 25 metus).

Vis dėlto pačių pastarųjų aukcionų negalima vadinti silpnais. 10 metų aukcionas buvo uždarytas maždaug rinkos pajamingumu, o pirminiai dileriai liko laikydami mažesnę emisijos dalį — tai geras tikros investuotojų paklausos ženklas.

Rugpjūčio 13 d. 30 metų emisijos bid-to-cover santykis siekė 2,39x, t. y. pasiūlymai buvo maždaug 2,4 karto didesni už pasiūlytą kiekį.

Esmė: JAV skolos paklausa išlieka stabili, palūkanų normų lūkesčiai gerėja → trumpa trukmė reaguoja mažesniais pajamingumais → ilgoji pajamingumo kreivės dalis išlieka padidėjusi dėl veiksnių, kuriuos Fed kontroliuoja gerokai netiesiogiau.

JAV iždo obligacijos 20+ metų (TLT ETF): -0,87% per savaitę (savaitės uždarymas: 82,04); -5,87% nuo metų pradžios.

Pajamingumai ir skirtumai

• Rinkos pajamingumas JAV iždo vertybiniams popieriams su 10 metų pastovia trukme: 4,68% (previous: 4,66%);
• 2 metų JAV iždo pajamingumas: 4,17% (previous: 4,57%);
• ICE BofA BBB JAV įmonių indekso efektyvusis pajamingumas: 5,53% (previous: 5,57%).

• 10 metų ir 2 metų JAV iždo vertybinių popierių pajamingumo skirtumas siekia 51 bazinį punktą (previous: 45 bps);
• 10 metų ir 3 mėnesių JAV iždo vertybinių popierių pajamingumo skirtumas siekia 89 bazinius punktus (previous: 85 bps).

10 metų JAV iždo obligacijų aukcionas: 4,291% (previous: 4,179%):

30 metų JAV iždo obligacijų aukcionas: 5,216% (previous: 5,058%):

JAV iždo pajamingumo kreivė

5 metų JAV kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandorio (CDS) kaina — rinkos pagrindu vertinamas valstybės nemokumo draudimo rodiklis — 33,73 bazinio punkto, palyginti su 35,98 bazinio punkto prieš savaitę.

SP500

Savaitės rezultatas: +0,36% (savaitės pabaigos uždarymas: 7,785.86); nuo metų pradžios: +13,74%. Dar vienas visų laikų rekordas — 7 800 punktų.

NASDAQ100

Savaitės rezultatas: +1,09% (savaitės pabaigos uždarymas: 30,046.14); nuo metų pradžios: +19,00%.

VIX

VIX (kintamumo indeksas): savaitės pabaigos uždarymas ties 14,26 punkto.

Praėjusios savaitės įmonių rezultatai.

Iš 18 lentelėje pateiktų įmonių dauguma viršijo pajamų lūkesčius, o ryškiausi EPS viršijimai buvo iš Super Micro, Lumentum, Nebius ir CoreWeave.

Ypač išsiskiria AI infrastruktūra: CoreWeave pajamos, palyginti su tuo pačiu laikotarpiu prieš metus, daugiau nei padvigubėjo, o metinė prognozė buvo padidinta; Nebius užfiksavo 454% pajamų augimą per metus, o Lumentum augo 109%. Tai patvirtina, kad stipri paklausa skaičiavimo pajėgumams, serveriams ir optinei infrastruktūrai vis dar išlieka.

Vis dėlto rezultatai nebuvo vienodai teigiami. Super Micro gerokai viršijo EPS lūkesčius, bet nepateisino pajamų prognozės; Applied Materials taip pat viršijo lūkesčius, tačiau po ataskaitos jos akcijos smuko. Kitaip tariant, rinka pradeda mažiau koncentruotis į vien tik prognozių viršijimą ir labiau į maržas, vadovybės komentarus bei įmonių gebėjimą pateisinti išaugusius lūkesčius, ypač AI segmente.

Palyginti su platesne rinka, sezonas plečiasi už „Big Tech“ ribų. Pasak Wells Fargo, maždaug 80% atskaitomybę pateikusių įmonių vidutiniškai viršijo EPS apie 8%, o ne technologijų įmonės lūkesčius viršijo maždaug 10%, palyginti su 4% technologijų įmonėms.

Analitikai ne tik pripažino stiprius II ketv. rezultatus, bet ir padidino ateities prognozes. FactSet dabar tikisi, kad S&P 500 EPS augimas III ketv. sieks +27,4%, IV ketv. +25,2%, o visų 2026 m. — +30,0%.

Rugpjūčio 13 d. Citigroup padidino indekso EPS prognozę iki 365 USD, arba maždaug +4,3% (indekso EPS yra prognozuojamas bendras S&P 500 įmonių pelnas vienam indekso punktui). Taip yra todėl, kad dabartinis pelno sezonas pasirodė stipresnis, nei tikėtasi, ne tik pagal pelną, bet ir pagal pajamas bei maržas. Vis dėlto Citi atskirai perspėja, kad dalis bendro EPS augimo yra susijusi su investicijų perkainojimu ir kitais neoperaciniais veiksniais. Banko 2026 m. S&P 500 tikslas išlieka 8 100.

Yardeni atliko gerokai agresyvesnę indekso EPS peržiūrą: nuo 330 USD iki 375 USD 2026 m., t. y. beveik +14% daugiau nei ankstesnė prognozė. Tuo pačiu 2027 m. prognozė buvo padidinta nuo 375 USD iki 415 USD, o 2026 m. pabaigos S&P 500 tikslas pakeltas nuo 8 250 iki 8 400 punktų. Pagrindinė Yardeni prielaida yra ta, kad JAV ekonomika išliks atspari 2026 ir 2027 m., o padidėjusios įmonių maržos išsilaikys.

JPMorgan padidino savo 2026 m. pabaigos S&P 500 tikslą nuo 7 800 iki 8 000.

Žvelgiant atgal, galima teigti, kad šiandien S&P 500 prekiaujamas aukščiau už istorinę medianą — maždaug 30 kartų viršijant paskutinių 12 mėnesių pelną. Tačiau rinka dabar įkainoja staigų EPS augimą. Jei Citi/Yardeni prognozės pasitvirtins, dabartinė kaina jau atitinka maždaug 21 kartą 2026 m. pelną, o FactSet modeliuoja apie 20 kartų pagal artimiausių dvylikos mėnesių rodiklį.

Pagrindinė išvada yra ta, kad stiprus pelno sezonas dabar svarbus ne tik kaip gerų ketvirtinių rezultatų rinkinys. Jis pats kelia tikėtiną S&P 500 pelno bazę, ir tai yra esminė dabartinių rinkos lygių parama.

Eurozona

• ECB padidino palūkanų normas, kartu išlaikydamas griežtą poziciją, nes infliacijos rizikos toliau didėja;
• Vidurio Rytų konflikto fone ECB sumažino BVP prognozes ir padidino infliacijos projekcijas artimiausiems metams.

Palūkanų normos

• Indėlių galimybės norma: 2,25% (previous: 2,0%);
• Ribinio skolinimosi galimybės norma: 2,65% (previous: 2,4%) — norma, už kurią bankai gali gauti vienos nakties finansavimą iš centrinio banko;
• Pagrindinė refinansavimo norma (politikos norma): 2,40% (previous: 2,15%).

Infliacija: vartotojų kainų indeksas (CPI) (liepa)

• Bazinis CPI (YoY): 2,5% (previous: 2,4%);
• Bendras CPI: 2,8% (MoM) (previous: -0,1%); 2,9% (YoY) (previous: 2,8%).

BVP (2026 m. II ketv. preliminarus įvertis)

• QoQ: 0,4% (previous: -0,2%);
• YoY: 1,0% (previous: 0,3%).

Nedarbo lygis (birželis)

6,3% (previous: 6,3%).

Pramonės gamyba (birželis)

• MoM: 0,0% (previous: 0,3%, revised);
• YoY: 1,67% (previous: 1,37%).

Pirkimo vadybininkų indeksas (PMI) (gegužė)

• Paslaugų PMI: 51,6 (previous: 49,4);
• Gamybos PMI: 52,0 (previous: 51,4);
• S&P Global sudėtinis PMI: 51,9 (previous: 50,0).

Euro Stoxx 600 (FXXP1!)

Savaitės rezultatas: -0,41% (savaitės pabaigos uždarymas: 659,2); nuo metų pradžios: +10,98%.

Kinija

Kinijos ekonomika toliau stabilizuojasi, ją palaiko stiprūs eksporto rezultatai, o vidaus paklausa ir investicijos palaipsniui atsigauna. Politikos formuotojai išlieka nuosaikūs ir tikslingi ekonomikos skatinimo požiūriu.

• Palūkanų normos nepakitusios;
• Pinigų politika išlieka skatinamoji;
• Kinija dar kartą patvirtino įsipareigojimą teikti fiskalinę paramą ekonomikos augimui pagal 2026 m. planą, įskaitant priemones vidaus paklausai skatinti, mokesčių lengvatoms ir subsidijoms optimizuoti bei pramonės pajėgumams modernizuoti.

Palūkanų normos

• 1 metų paskolų pagrindinė norma (vidutinės trukmės skolinimas): 3,00%;
• 5 metų paskolų pagrindinė norma (būsto paskolų etalonas): 3,50%.

Infliacijos rodikliai (liepa)

• Vartotojų kainų indeksas (CPI): -0,1% MoM (previous: -0,3%); 0,5% YoY (previous: 1,0%);
• Gamintojų kainų indeksas (PPI): 3,5% YoY (previous: 4,1%).

Prekybos duomenys

• Importas (birželis): 27,5% YoY (previous: 36,0%);
• Eksportas (birželis): 23,9% YoY (previous: 27,0%);
• Prekybos balansas (USD) (liepa): 112,5 mlrd. USD (previous: 125,62 mlrd. USD).

BVP (2026 m. II ketv.)

• QoQ: 0,9% (previous: 1,3%);
• YoY: 4,3% (previous: 5,0%).

Darbo rinka

• Nedarbo lygis (birželis): 5,0% (previous: 5,1%).

Pramonės aktyvumas

• Pramonės gamyba (birželis, YoY): 5,3% (previous: 4,5%).

Fiksuotų aktyvų investicijos

• Birželis, YoY: -5,7% (previous: -4,1%).

Mažmeninė prekyba

• Birželis, YoY: 0,9% (previous: 1,3%).

Pirkimo vadybininkų indeksai (PMI) (gegužė)

• Gamybos PMI: 49,2 (previous: 50,3);
• Ne gamybos PMI: 49,0 (previous: 50,2);
• Sudėtinis PMI: 49,3 (previous: 50,6).

CSI 300 indeksas (000300.HK)

Savaitės rezultatas: -0,61% (savaitės pabaigos uždarymas: 4,665.88); nuo metų pradžios: +0,09%.

Aukso ateities sandoriai (GC)

Savaitės rezultatas: +1,04% (savaitės uždarymas: 4 400,60 USD už Trojos unciją); nuo metų pradžios: +1,58%.

Naftos ateities sandoriai

Savaitės rezultatas: +5,27% (savaitės uždarymas: 82,40 USD už barelį); nuo metų pradžios: +57,41%.

Dolerio indekso ateities sandoriai (DX)

Savaitės rezultatas: +0,02% (savaitės uždarymas: 99.317); nuo metų pradžios: +1,35%.

BTC ateities sandoriai

Savaitės rezultatas: -3,10% (savaitės uždarymas: 62 836,66 USD); nuo metų pradžios: -28,37%.

ETH ateities sandoriai

Savaitės rezultatas: -1,83% (savaitės uždarymas: 1 874,13 USD); nuo metų pradžios: -36,98%.

Bendra kriptovaliutų rinkos kapitalizacija

Bendra kriptovaliutų rinkos kapitalizacija: 2,18 trln. USD (vs 2,22 trln. USD prieš savaitę) (coinmarketcap.com).

Kripto turto rinkos dalys:

• Bitcoin: 58,5% (previous: 58,9%);
• Ethereum: 10,5% (previous: 10,4%);
• Kiti: 31,0% (previous: 30,7%).