Raison rizikos kapitalo apžvalga

SpaceX investuos 100 mlrd. USD į naują kosmodromą, Crusoe pritraukė daugiau nei 3 mlrd. USD, esant 30 mlrd. USD vertinimui, o Nasdaq investavo 100 mln. USD į Kraken motininę bendrovę. Pasakojame, kas vyko su Raison portfelio įmonėmis, ir nagrinėjame, kaip diskusija apie DI saugumą atsispindi versle.

Crusoe ir Lambda

Raundai, dideli kontraktai ir IPO planai

Crusoe ir Lambda yra infrastruktūros įmonės, teikiančios skaičiavimo pajėgumus DI laboratorijoms. Pastarosiomis savaitėmis abi bendrovės paskelbė apie naujus sandorius ir finansavimą, taip pat apie galimą žengimą į viešąją rinką.

Crusoe pritraukė daugiau nei 3 mlrd. USD po sandorio (post-money) esant 30 mlrd. USD vertinimui. Raundui vadovavo Atreides Management ir Valor Equity Partners. Palyginimui: 2024 m. gruodį Crusoe vertino 2,8 mlrd. USD, o 2025 m. spalį — jau maždaug 10 mlrd. USD.

Rugsėjį paaiškėjo apie penkerių metų trukmės bendrovės sutartį su prekybos įmone Jane Street, kurios vertė siekia apie 13 mlrd. USD. Be to, Crusoe surengė išankstinius susitikimus su investiciniais bankais, aptardama galimą IPO.

Lambda taip pat sudarė didelį kontraktą. Pasak The Wall Street Journal, bendrovė suteiks Anthropic debesijos pajėgumų už 35 mlrd. USD. Jie bus įdiegti duomenų centre, kurį Hut 8 stato Teksase.

Rugpjūčio pabaigoje bendrovė paskelbė apie naują trumpalaikio privataus skolos finansavimo raundą, kurio suma siekia 1 mlrd. USD. Be to, bendrovė sudarė 926 mln. USD paskolą. Pasak Bloomberg, Lambda derasi dėl iki 3 mlrd. USD dydžio raundo prieš žengiant į biržą (pre-IPO). Investuotojai svarsto 12 mlrd. USD vertinimą.

Daugiau apie tai, kodėl Crusoe ir Lambda vertinimai auga kartu su DI laboratorijų paklausa, išsamiai aptarėme naujame straipsnyje Raison tinklaraštyje.

SpaceX

Naujas starto kompleksas Luizianoje ir OpenAI konfliktas su Cursor

Rugpjūčio 25 d. SpaceX pranešė, kad investuos 100 mlrd. USD į Starbase Louisiana starto komplekso statybą pietų Luizianoje. Tai bus antrasis privatus bendrovės kosmodromas po Starbase Teksase. Šioje aikštelėje planuojama paleisti Starship raketines-kosmines sistemas iki tūkstančio kartų per metus. Pasak valstijos ekonominės plėtros agentūros, pirmasis paleidimas tikimasi ne anksčiau kaip 2029 m.

Rugpjūčio pabaigoje paaiškėjo, kad OpenAI planuoja atjungti Cursor, kuri yra SpaceX DI ekosistemos dalis, nuo savo modelių. OpenAI siūlo nutraukti prieigą lapkričio 12 d. ir nebeteiks Cursor naujų modelių. Pasak OpenAI, Elono Musko bendrovės pažeidė sutarčių sąlygas, todėl kyla abejonių, ar SpaceX jų laikysis ir ateityje.

OpenAI modeliai aptarnauja apie 5 % Cursor naudotojų srauto, ir mes su OpenAI komanda aptariame, kaip išspręsti šį klausimą. Cursor buvo vienas pirmųjų OpenAI naudotojų.

Cursor CEO

Michael Truell

Tuo pat metu Anthropic nuomoja skaičiavimo pajėgumus iš SpaceX. Bendrovės bendraįkūrėjas Tom Brownas pareiškė, kad Anthropic toliau didins Claude modeliams skirtus išteklius Cursor platformoje.

Anthropic

Vertinimo orientyras ties 2 trln. USD ir naujos skaičiavimo pajėgumų sutartys

Anthropic planuoja 2026 m. spalį žengti į Nasdaq, tikėdamasi maždaug 2 trln. USD vertinimo. Dar 2026 m. gegužę Anthropic pritraukė 65 mlrd. USD Series H raunde, esant 965 mlrd. USD vertinimui. Rugpjūtį antrinėje rinkoje bendrovė jau buvo vertinama 1,5 trln. USD.

Vertinimo orientyras pagrįstas prognozuojamomis 190–200 mlrd. USD pajamomis 2028 m. Iki liepos Anthropic metinis pajamų tempas (ARR) viršijo 65 mlrd. USD. Tačiau, kad pasiektų prognozuojamą rodiklį, bendrovei reikės jį padidinti maždaug tris kartus per dvejus su puse metų.

Kartu antrąjį ketvirtį Anthropic pirmą kartą pasiekė teigiamą veiklos rezultatą.

Ruošdamasi IPO, Anthropic toliau didina investicijas į skaičiavimo infrastruktūrą: pasak TechCrunch, bendrovė nuomoja skaičiavimo pajėgumus iš britų Nscale maždaug už 45 mlrd. USD. Anksčiau rugpjūtį bendrovė pasirašė tokios pat trukmės sutartį su debesijos startuoliu Volta už 10 mlrd. USD.

Anthropic vertinimą, pajamas ir IPO rizikas išsamiai aptarėme Raison tinklaraštyje

Groq

350 mln. USD raundas ir DI infrastruktūros plėtra

Groq — dar viena mūsų portfelio infrastruktūros bendrovė, kuri rugpjūtį pritraukė 350 mln. USD Series A raunde, esant 3,5 mlrd. USD vertinimui. Sandoriui vadovavo investicinė bendrovė Disruptive. Pasak Groq atstovo, raunde dalyvauja ir Nvidia.

2024 m. rugpjūtį Groq buvo vertinama 2,8 mlrd. USD, o 2025 m. rugsėjį vertinimas išaugo iki 6,9 mlrd. USD. Groq nelaiko naujo raundo mažinančiu vertinimą: vertinimas taikomas bendrovės verslui po sandorio su Nvidia.

Groq verslo posūkis prasidėjo birželį, kai bendrovė pritraukė 650 mln. USD raunde, kuriam vadovavo Disruptive ir Infinitum. Šiuo metu bendrovė valdo 13 duomenų centrų ir teikia Nvidia įrangos klasterius inferencijai, t. y. apmokytų DI modelių veikimui. Iki 2027 m. pabaigos Groq planuoja padidinti pajėgumus nuo 54 iki daugiau nei 200 MW.

Inferencija, be abejonės, taps didžiausiu ir svarbiausiu DI infrastruktūros sluoksniu.

Groq valdybos pirmininkas, Disruptive įkūrėjas ir CEO

Alex Davis

Ramp

Derybos dėl raundo ir Router paleidimas

Pasak Bloomberg, Ramp veda išankstines derybas dėl maždaug 1 mlrd. USD pritraukimo, esant 60 mlrd. USD bendrovės vertinimui. 2025 m. lapkritį bendrovė buvo įvertinta 32 mlrd. USD, o 2026 m. birželį Ramp pritraukė 750 mln. USD, esant 44 mlrd. USD vertinimui. Per septynis mėnesius tarp raundų klientų skaičius išaugo maždaug nuo 50 000 iki 70 000.

Rugpjūčio 20 d. Ramp pristatė Router — paslaugą darbui su keliomis DI modelių sistemomis per vieną API. Klientai gali prijungti OpenAI, Anthropic, DeepSeek ir kitų kūrėjų modelius ir perjungti tarp jų. Router skydelyje matomos žetonų išlaidos ir atsakymų vėlavimas. Paslauga prieinama tik JAV ir iki 2026 m. pabaigos veikia nemokamai, o naudotojai atskirai moka už užklausas modeliams. Taigi Router skirtas papildyti Ramp įrankius, skirtus DI žetonų išlaidoms kontroliuoti.

Kraken

Nasdaq investicija, IPO atidėjimas ir partnerystė su SoFi

Rugsėjo 10 d. Nasdaq investavo 100 mln. USD į Payward, Kraken motininę bendrovę. Bendrovės kartu plėtoja tokenizuotas akcijas — skaitmenines vertybinių popierių versijas blokų grandinėje. Žetonai bus prijungti prie xStocks platformos.

Atsiskaitymo termino sutrumpinimas nuo dviejų dienų iki vienos 2024 m. išlaisvino 3 mlrd. USD. Atsiskaitymai blokų grandinėje panaikina šį laukimą.

Payward co-CEO

Arjun Sethi

Tačiau ši investicija nepriartino bendrovės prie IPO. Pasak CoinDesk, Payward atidėjo žengimą į biržą bent iki 2027 m. antrojo ketvirčio, nors konfidencialią paraišką SEC ji pateikė 2025 m. lapkritį. Tuo tarpu antrąjį ketvirtį Payward pakoreguotos pajamos išaugo 17 % per metus, iki 508 mln. USD.

Rugsėjo 3 d. Kraken ir skaitmeninis bankas SoFi pranešė apie partnerystę. Payward prisijungs prie SoFi mokėjimų tinklo, o instituciniai Kraken klientai galės visą parą pervesti dolerius. Kraken platformoje taip pat atsirado SoFiUSD — SoFi stabilioji kriptovaliuta. Bankui Kraken Prime taps papildomu likvidumo šaltiniu kriptovaliutų sandoriams.

Mercury

Nauji fondai laisvoms įmonių lėšoms laikyti

Mercury papildė Mercury Treasury paslaugą dviem fondais, skirtais klientų laisvoms piniginėms lėšoms investuoti. Fondai sukurti kartu su Morgan Stanley Investment Management ir State Street Investment Management.

Pirmasis fondas, MCRYX, investuoja į labai trumpalaikes obligacijas ir jau prieinamas klientams. Antrasis fondas, MRGXX, yra atskira State Street vyriausybinio pinigų rinkos fondo akcijų klasė. Jo mokestis mažesnis nei fondo, kurį Mercury siūlė anksčiau. Bendrovė tikisi, kad sumažinus išlaidas klientai galės gauti didesnę grąžą. MRGXX paleidimas numatytas artimiausiomis savaitėmis.

Mercury Treasury naudojasi ElevenLabs, Supabase ir Linear. Mercury platforma naudojasi daugiau nei 300 000 verslininkų.

Cohere

Derybos dėl raundo esant 20 mlrd. USD vertinimui ir CEO įspėjimas apie kibernetines grėsmes

Pasak The Globe and Mail, Cohere veda derybas dėl 2–3 mlrd. USD pritraukimo, esant maždaug 20 mlrd. USD vertinimui. Sandoris kol kas neužbaigtas, todėl jo sąlygos gali keistis. Apie Series E raundą ir 20 mlrd. USD vertinimą rašėme balandžio–gegužės numeryje: jam vadovauja Schwarz Group, kuri investuoja 600 mln. USD.

Bendrovė remiasi suvereniu DI: jos klientai diegia modelius savo infrastruktūroje. Balandį Cohere susijungė su vokiečių Aleph Alpha; bendrovė veikia Toronte ir Berlyne.

Cohere CEO Aidan Gomez papasakojo apie DI keliamas rizikas kibernetiniam saugumui CNBC tinklalaidėje The Tech Download. Jis pavadino šokiruojančiu liepos incidentą, kai OpenAI DI agentai gavo neautorizuotą prieigą prie Hugging Face kūrėjų platformos. Pasak Gomezo, tas pačias modelių galimybes reikėtų naudoti gynybai: nustatyti įmonių pažeidžiamumus ir juos pašalinti.

Šie modeliai yra galingiausias kibernetinis ginklas, kada nors sukurtas. Jie neįtikėtinai efektyviai randa pažeidžiamumus ir juos išnaudoja dideliu mastu.

Cohere CEO

Aidan Gomez

Laikotarpio signalai

DI saugumas tampa svarbiu veiksniu verslui ir investuotojams

Rugsėjo 12 d. Anthropic CEO Dario Amodei paskelbė esė, kurioje ragino sulėtinti DI modelių plėtrą. Viena iš priežasčių jis nurodė liepos incidentą, kai OpenAI DI agentai išėjo iš testavimo aplinkos ir gavo neautorizuotą prieigą prie trečiosios šalies platformos. Anthropic įsipareigojo į darbą įtraukti nepriklausomus saugumo ekspertus. Pasiūlymą palaikė Sam Altman ir Elon Musk.

Diskusija jau atsispindi DI bendrovių versle. Altmanas pareiškė, kad OpenAI 2026 m. į biržą neišeis, be kita ko, nurodydamas su DI saugumu susijusias rizikas. Pasak CNBC, Anthropic IPO prospekte nurodys neigiamą visuomenės požiūrį į DI ir duomenų centrus kaip vieną iš rizikos veiksnių.

Auga ir kibernetinio saugumo paklausa. Antrąjį ketvirtį CrowdStrike padidino metines pasikartojančias pajamas (ARR) rekordine 333 mln. USD suma — 51 % daugiau nei prieš metus. theCUBE Research analitikai sieja spartėjimą su Mythos — Anthropic modelio, kuris aptinka programų pažeidžiamumus, — atsiradimu.

Tuo pat metu rizikos vertinimai išsiskiria. Altimeter Capital CEO Brad Gerstner pavadino perspėjimus apie žmonijos išnykimą perdėtais ir susiejo juos su politine darbotvarke. Altimeter yra investuotoja tiek į Anthropic, tiek į OpenAI.

Mes stebime, kaip diskusija apie DI saugumą veikia IPO terminus ir Raison portfelio bendrovių vertinimus. Norėdami aptarti savo portfelį, palikite užklausą per Raison telegramo botą.