Как по нотам: февраль 2026

«Как по нотам» — регулярный аналитический дайджест блога Raison о портфеле структурных нот. В каждом выпуске мы разбираем не только результаты, но и логику происходящего: влияние рыночного фона, работу защитных механизмов и поведение стратегий на реальных датах наблюдения. Материал помогает владельцам нот лучше понимать свои активы, а инвесторам — оценивать работу защитных механизмов на практике.

Февраль: нейтральный рынок и локальный рост волатильности

Рыночная ситуация в феврале 2026 года в целом оставалась похожей на начало года. Макроэкономический фон был нейтральным, а движения рынков — умеренными. Даже при отдельных всплесках волатильности структурные ноты продолжили показывать устойчивость благодаря встроенным защитным механизмам.

В период с 1 по 28 февраля 2026 года даты наблюдения прошли 9 нот:

• 7 нот сохранили активный статус, включая одну индивидуальную стратегию.
• 2 ноты были досрочно погашены по Autocall, включая одну индивидуальную.
• По 2 активным нотам сработал эффект Memory.

Рыночный фон и события месяца

В феврале денежно-кредитная политика в США и Европе оставалась нейтральной: регуляторы сохранили ставки на прежних уровнях и пока не дают сигналов к их снижению.

В технологическом секторе тем временем произошла частичная переоценка. Инвесторы стали осторожнее относиться к огромным расходам IT-гигантов на ИИ-инфраструктуру. Хотя выручка многих компаний все еще бьет прогнозы, рынок опасается падения маржинальности, что и создает умеренное давление на акции сектора.

Волатильность в течение месяца выросла по сравнению с январем. Индекс страха VIX держался на повышенных отметках из-за неопределенности с тарифами в середине месяца и общей геополитической напряженности.

С начала года основные фондовые индексы показали смешанную динамику:

• S&P 500: −1,8%
• Nasdaq 100: −3,6%
• Russell 2000: +1,9%

Часть событий конца февраля рынки еще не успели отразить в котировках, так как биржи уже были закрыты на выходные.

Влияние на структурные ноты

Февральская коррекция в технологическом секторе и всплеск волатильности почти не затронули структурные продукты: активы большинства нот остаются в «безопасной зоне», далеко от купонных барьеров.

Именно в периоды стагнации ноты раскрываются в полной мере. Пока традиционные индексы показывают нулевую или отрицательную динамику, заложенная в инструменты структура обеспечивает стабильную доходность. Защитные механизмы позволяют спокойнее проходить периоды неопределенности: риск остается под контролем, а потенциал для регулярных купонов сохраняется.

Ноты в деталях

Переходим от рыночных трендов к конкретным цифрам. Ниже представлены карточки нот, по которым в феврале наступила дата наблюдения. Мы разделили их на три категории: Active (продолжают работу), Autocalled (закрыты досрочно) и Memory Effect (сработал защитный механизм).

В каждой карточке вы найдете:

• Состав корзины: базовые активы, за динамикой которых мы следим.
• Статус купона: подтверждена ли выплата в этом периоде.
• Фактический доход: сколько заработал инвестор на каждые $100.000 вложений.

Активные ноты

AI-Empowered Digital Platforms | ISIN: XS3083887359

Робототехника | ISIN: XS2984920160

Электромобили | ISIN: XS2984920327

Digital Infrastructure | ISIN: XS2984920244

Autocalled (Закрытые досрочно)

Нефтегаз | ISIN: XS2794281886

Memory Effect

Полупроводники | ISIN: XS2628855426

Почему сработал эффект Memory

На дату наблюдения акция Enphase Energy (ENPH) оказалась ниже купонного барьера. По условиям ноты купон не сгорает — он запомнен и будет выплачен в полном объеме, как только актив восстановится.

В текущих условиях просадку активов можно считать временным отклонением:

• По итогам четвертого квартала 2025 года Enphase Energy показала рост операционных результатов. Выручка и чистая прибыль на акцию превысили ожидания аналитиков, а на первый квартал 2026 года компания дала оптимистичный прогноз.

• Другой актив в корзине, Super Micro Computer (SMCI), ранее столкнулся с давлением на маржинальность из-за конкуренции и дорогих комплектующих. Однако свежий квартальный отчет оказался лучше консервативных прогнозов рынка. Спрос на инфраструктуру для ИИ остается высоким, что обеспечивает стабильный рост выручки SMCI.

Software | ISIN XS2428201185

Почему сработал эффект Memory

На дату наблюдения акция Doximity (DOCS) оказалась ниже купонного барьера. По условиям ноты купон не сгорает — он запомнен и будет выплачен в полном объеме, как только актив восстановится.

Показатели денежного потока, устойчивый баланс и доля рынка подтверждают финансовую прочность Doximity. Компания сохраняет лидерство в своем сегменте, предлагая востребованный продукт для медиков. Текущие колебания котировок можно считать временным отклонением — они не меняют механику выплат, и все накопленные купоны остаются доступными для получения в будущем.

Итоги и перспективы

Февраль подтвердил устойчивость защитных стратегий Raison. В течение месяца 2 ноты, включая одну индивидуальную стратегию, были досрочно погашены по Autocall, а большинство инструментов сохранили активный статус. Даже при временной волатильности отдельных акций механизм Memory Effect позволяет сохранить доход инвестора до восстановления рынка.

Мы продолжаем создавать продукты на базе ключевых макротрендов, соблюдая баланс между высокой доходностью и надежностью защитных барьеров.

Хотите узнать больше о структурных нотах Raison? Заполните короткую форму, и мы свяжемся с вами, чтобы обсудить доступные решения с учетом ваших инвестиционных целей.