3–7 ноября 2025 года: Еженедельный экономический обзор

Макроэкономическая статистика

ИНФЛЯЦИЯ

• Базовый индекс потребительских цен (Core CPI) (м/м) (сентябрь): 0,2% (предыдущее значение: 0.3%)
• Индекс потребительских цен (CPI) (м/м) (сентябрь): 0.3% (предыдущее значение: 0.4%)
• Базовый индекс потребительских цен (Core CPI) (г/г) (сентябрь): 3.0% (предыдущее значение: 3.1%)
• Индекс потребительских цен (CPI) (г/г) (сентябрь): 3.0% (предыдущее значение: 2.9%)

ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ (МИЧИГАН)

• Ожидаемая инфляция на 12 месяцев (август): 4.7% (пред.: 4.6%)
• Ожидаемая инфляция на 5 лет (август): 3.6% (пред.: 3.9%)

ИНДЕКС ЦЕН ПРОИЗВОДИТЕЛЕЙ (PPI):

• PPI (м/м) (август): -0.1%, пред.: 0.7%
• Базовый PPI (м/м) (август): -0.1%, пред.: 0.7%

ВВП (U.S. Bureau of Economic Analysis, BEA) (2 кв. 2025 г., в годовом выражении, третья оценка): +3.8% (предварительная оценка: 3.30%; 1 кв. 2024 г.: – 0.5%)

Индекс деловой активности (PMI):

(Above 50 indicates expansion; below 50 indicates contraction)

• Сектор услуг (октябрь): 54.8 (предыдущее значение: 54.2)
• Обрабатывающая промышленность (октябрь): 52.5 (предыдущее значение: 52.2)
• S&P Global Composite (октябрь): 54.6 (предыдущее значение: 53.9)

РЫНОК ТРУДА (ОКТЯБРЬ): из-за временной приостановки работы правительства данные недоступны.

• Уровень безработицы: - (пред. 4.3%)
• Общее число лиц, получающих пособия по безработице в США: - (по сравнению с 1,920K).
• Изменение занятости в несельскохозяйственном секторе (ADP), октябрь: 42K (предыдущее значение: -29K, пересмотрено)
• Изменение занятости в частном несельскохозяйственном секторе США: —
• Средний почасовой заработок (г/г): — (предыдущее значение: 3.7%)
• Число открытых вакансий (JOLTS): — (по сравнению с 7.227M)

ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА

• Эффективная ставка по федеральным фондам (EFFR): 3.75% - 4.0%
• Баланс Федеральной резервной системы увеличился: $6,572T (по сравнению с предыдущей неделей: $6,587T)

РЫНОЧНЫЙ ПРОГНОЗ ПО СТАВКЕ (FEDWATCH)

Ожидания по предстоящему заседанию FOMC 29 октября:

Сегодня:

Неделей ранее:

Комментарий

Федеральная резервная система снизила процентную ставку до диапазона 3.75–4.0% и объявила о завершении сокращения баланса.

Председатель Джером Пауэлл подтвердил, что риски по‑прежнему смещены в сторону рынка труда, хотя и вызывают меньшую обеспокоенность, чем на предыдущих заседаниях, и регулятор указал на возможную паузу в снижении ставки на заседании в декабре.

Это решение ФРС, вероятно, является верным для более эффективного контроля баланса рисков между инфляцией и деловой активностью.

Ключевой вывод состоит в том, что ФРС подтвердила: ее денежно-кредитная политика продолжит смещаться от рестриктивной к нейтральной.

Рыночные ожидания, отраженные в FedWatch, продолжают опережать позицию Федеральной резервной системы.

• На следующее заседание (10 декабря): оценочная вероятность снижения ставки на 0.25% составляет 64.9%.
• В течение следующих 12 месяцев: ожидается три снижения по 0.25%, что приведет целевой диапазон к 3.00–3.25%.

Рынок

SP500

Динамика за неделю — -1.63% (неделя закрылась на уровне 6,728.81). Доходность с начала 2025 года: +13.98%.

NASDAQ100

Динамика за неделю — -3.09% (неделя закрылась на уровне 25,059.81). Доходность с начала года: +18.65%.

RUSSEL 2000

Динамика за неделю — -1.88% (неделя закрылась на уровне 2,432.824). Доходность с начала года: +8.55%.

VIX

Неделя закрылась на уровне: 19.08

ЕС

На последнем заседании Европейский центральный банк (ECB) сохранил ставки без изменений и занял осторожную позицию, отметив, что текущая политика достаточна для удержания цен вблизи целевого уровня. После этого заявления рынки закладывают в цены продолжительный период нейтральной денежно-кредитной политики.

Процентные ставки:

• Ставка по депозитам: 2.0% (предыдущее значение: 2.0%)
• Ставка по маржинальному кредитованию: 2.4% (предыдущее значение: 2.4%)
• Краткосрочная (ключевая) ставка рефинансирования: 2.15% (предыдущее значение: 2.15%)

Инфляция:

• Индекс потребительских цен (CPI), г/г (октябрь): 2.2% (предыдущее значение: 2.1%)

ВВП (3 кв.):

• кв/кв: 0.2% (предыдущее значение: 0.1%)
• г/г: 1.3% (предыдущее значение: 1.5%)

Уровень безработицы (сентябрь): 6.3% (предыдущее значение: 6.3%)

EURO STOXX 600

Динамика за неделю — -0.61% (неделя закрылась на уровне 569.6). Доходность с начала года: +12.66%.

Китай

Индекс деловой активности (PMI), октябрь:

• Сектор услуг: 50.1 (предыдущее значение: 50.0)
• Обрабатывающая промышленность: 49.0 (предыдущее значение: 49.8)
• Сводный индекс: 54.8 (предыдущее значение: 53.9)

Инфляция (CPI), октябрь:

• Индекс потребительских цен (м/м): 0.2% (предыдущее значение: -0.3%)
• Индекс потребительских цен (г/г): 0.2% (предыдущее значение: 0.1%)
• Индекс цен производителей (PPI, г/г): -2.1% (предыдущее значение: -2.3%)

Индекс CSI 300

Динамика за неделю — +0.82% (неделя закрылась на уровне 4,678.7944). Доходность с начала года: +19.02%.

Индекс Hang Seng TECH (HSTECH.HK)

Динамика за неделю — -1.20% (неделя закрылась на уровне 5,837.36). Доходность с начала года: +31.57%.

РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ

Рынок облигаций — рост доходностей после заседания ФРС

Kazначейские облигации США 20+ (ETF TLT): динамика за неделю — -0.8% (неделя закрылась на уровне 89.57). Доходность с начала года: +2.02%.

• Рыночная доходность 10-летних казначейских бумаг США (постоянная дюрация): 4.13% (по сравнению с 4.10%)
• Доходность 2-летних казначейских бумаг: 3.61% (по сравнению с 3.51%)
• ICE BofA BBB U.S. Corporate Index Effective Yield: 5.03% (по сравнению с 4.97%)

Кредитные спрэды в корпоративных секторах США и Европы остаются на минимальных уровнях с 1998 года, что сигнализирует о сохраняющемся оптимизме инвесторов. Участники рынка не закладывают в цены риск-премию и не ожидают волны корпоративных дефолтов в реальном секторе экономики.

Доходности и спрэды

• Рыночная доходность 10-летних казначейских бумаг США (постоянная дюрация): 4.13% (по сравнению с 4.10%). Доходность 2-летних казначейских бумаг: 3.61% (по сравнению с 3.51%)
• ICE BofA BBB U.S. Corporate Index Effective Yield: 5.03% (по сравнению с 4.97%)

Спред доходности между 10-летними и 2-летними казначейскими облигациями США составляет 54.0 базисных пункта (по сравнению с 52.0 б.п.).

• Спред доходности между 10-летними и 3-месячными казначейскими облигациями США составляет 26.0 базисных пункта (по сравнению с 15.0 б.п.).
• Стоимость 5-летнего кредитного дефолтного свопа (CDS) США — страхования от дефолта — составляет 35.06 б.п. (по сравнению с 35.96 б.п. неделей ранее).

ФЬЮЧЕРСЫ НА ЗОЛОТО (GC)

Фьючерсы на золото (GC): динамика за неделю — -0.14% (неделя закрылась на уровне $4,007.8 за тройскую унцию). Доходность с начала года: +51.75%.

ФЬЮЧЕРСЫ НА ИНДЕКС ДОЛЛАРА (DX)

Динамика за неделю — -0.13% (неделя закрылась на уровне 99.42). Доходность с начала года: -8.22%.

ФЬЮЧЕРСЫ НА НЕФТЬ

Динамика за неделю — -1.71% (неделя закрылась на уровне $69.84 за баррель). Доходность с начала года: -16.72%.

ФЬЮЧЕРСЫ НА BTC

Динамика за неделю (по состоянию на пятницу) — -4.59% (неделя закрылась на уровне $104,780). Доходность с начала года: +11.76%.

ФЬЮЧЕРСЫ НА ETH

Динамика за неделю — -7.00% (неделя закрылась на уровне $3,585.9). Доходность с начала года: +7.23%.

Рыночная капитализация криптовалют: $3.57 трлн (по сравнению с $3.70 трлн неделей ранее, по данным coinmarketcap.com).

Рыночные доли:

• Bitcoin: 59.3% (предыдущее значение: 59.2%)
• Ethereum: 12.2% (предыдущее значение: 12.6%)
• Прочие активы: 28.6% (предыдущее значение: 28.2%)

Публичные компании со стратегиями хранения Bitcoin на балансе:

Доля биткоинов, находящихся на корпоративных балансах, остается неизменной на уровне 5.04% (по сравнению с 5.03% неделей ранее) от общего объема обращающегося предложения биткоина.