25 ноября — 29 ноября: Еженедельный экономический обзор
Ключевые рыночные инсайты

В нашей еженедельной колонке мы делимся с вами основными макроэкономическими показателями для рынка.
МАКРОЭКОНОМИЧЕСКАЯ СТАТИСТИКА
ИНФЛЯЦИЯ
- Базовый индекс потребительских цен (CPI) (г/г) (октябрь): 3.3% (предыдущее значение: 3.3%)
- Индекс потребительских цен (CPI) (г/г) (октябрь): 2.6% (предыдущее значение: 2.4%).
ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ (МИЧИГАН)
- Инфляция на 12 месяцев (октябрь): 2.6%, предыдущее: 2.7%;
- Инфляция на 5 лет (октябрь): 3.2%, предыдущее: 3.1%.
Ориентир по инфляции ФРС:
- Индекс базовых расходов на личное потребление (Core PCE) (м/м) (октябрь): 0.3% (предыдущее: 0.3%).
- Индекс базовых расходов на личное потребление (Core PCE) (г/г) (октябрь): 2.8% (предыдущее: 2.7%).
Индекс расходов на личное потребление (PCE) (г/г) (октябрь): 2.3% (предыдущее: 2.1%).
ВВП (Бюро экономического анализа, BEA) (кв/кв) (3 кв., вторая оценка): 2.8% (предыдущее: 3.0%).
- Прогноз по ВВП (Атлантское отделение ФРС) на краткосрок: до 2.7% (предыдущее: 2.6%).
- Дефлятор ВВП (кв/кв) (3 кв.): 1.9% (предыдущее: 2.5%).
ИНДЕКС ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТИ (PMI)
- Сектор услуг (ноябрь): 57.0 (октябрь: 55.0);
- Обрабатывающая промышленность (ноябрь): 46.3 (октябрь: 49, пересмотрено).
- S&P Global Composite (ноябрь): 55.3 (октябрь: 54.1).
ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА
- Ставка по федеральным фондам (EFFR): 4.50%—4.75% (диапазон).
- Баланс ФРС: $6.905 трлн (на прошлой неделе: $6.923 трлн).
ПРОГНОЗ РЫНКА ПО СТАВКЕ
Комментарий:
Согласно «второй» оценке, опубликованной Бюро экономического анализа, реальный ВВП увеличился в годовом выражении на 2.8% в третьем квартале 2024 года. Значимого экономического спада не наблюдается. В целом этот показатель соответствует среднему диапазону с 3-го квартала 2022 года.
Дефлятор ВВП вырос на 1.9%, тенденция к снижению по данному индексу сохраняется.
Личные доходы:
- Личные доходы в текущих ценах выросли на $175.9 млрд в третьем квартале — на $45.3 млрд меньше предыдущей оценки.
- Располагаемые личные доходы увеличились на $122.9 млрд, или на 2.3%, также на $43.1 млрд меньше предыдущей оценки. Реальные располагаемые доходы выросли на 0.8%.
- Личные сбережения составили $934.4 млрд в третьем квартале, что на $34.0 млрд ниже прежней оценки. Доля сбережений в доходе — 4.3%.
Главный инфляционный ориентир ФРС увеличился на 0.2% и 0.3% по PCE и Core PCE соответственно за месяц. В годовом выражении рост составил 2.1% по PCE и 2.8% по Core PCE индексам.
Периоды, когда ФРС приостанавливала повышение ставки, отмечены красными квадратами. Фиксируется рост Core PCE как в месячном, так и годовом выражении. Волатильный индекс PCE также незначительно увеличился в этом релизе.
Сохраняются риски дальнейшего роста инфляции. Озабоченность усилилась из-за заявленных Дональдом Трампом планов ввести тарифы 25% на все товары из Мексики и Канады.
Публикация данных по PCE и анонсированные тарифы формируют ожидания замедления темпов снижения ключевой ставки. Подобная точка зрения отражена и в протоколах ФРС, где прозвучал акцент на осторожный подход к уменьшению ставки в условиях высокой неопределенности и сохраняющейся инфляции.
Тем не менее, за прошедшую неделю вероятность одного снижения ставки по оценке FedWatch увеличилась с 56% до 63%. Долгосрочные ожидания не меняются: еще два снижения по 0.25%, в диапазон 3.75—4.00%.
РЫНОК
ДИНАМИКА РЫНОЧНОЙ КАПИТАЛИЗАЦИИ
Фондовый рынок:
За прошедшую неделю рынок вырос на +1.1%. Лидерами стали здравоохранение, товары массового спроса и сектор недвижимости. Оптимизм на рынках был обусловлен тем, что Дональд Трамп объявил о назначении управляющего хедж-фондом Скотта Бессента на пост министра финансов. Инвесторы ожидают, что его действия приведут к снижению рыночных рисков и смягчению протекционистских мер.
SP500
+0.65%. В пятницу был установлен новый исторический максимум — 6,044.
NASDAQ100
Nasdaq100: +0.04%
Сравнительная динамика индекса S&P по годам. Рост за 2024 год стал одним из сильнейших с 1928 года.
РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Гособлигации UST2: 0.31%, сегодня открылись с разрывом в 0.19%.
Гособлигации UST10: +1.23%
Несмотря на осторожную риторику регулятора, отмечается снижение доходностей по гособлигациям — вероятно, это связано с ростом рыночной неопределенности.
Доходности и спрэды
Спред между 10-летней гособлигацией (4.25%) и индексом корпоративных облигаций BBB US (5.29%) составляет 1.04%.
10-летняя гособлигация США минус 2-летняя: 0.05%; 10-летняя гособлигация (константная доходность) минус 3-месячная: -0.40%:
ФЬЮЧЕРСЫ НА ЗОЛОТО
Фьючерсы на золото (GC) снизились на 2.31% за прошедшую неделю.
ФЬЮЧЕРСЫ НА ДОЛЛАР (DX)
Фьючерсы на доллар (DX): -1.14%.
BTC
Биткоин-фьючерсы: -3.48%.
ETH
Фьючерсы на Ethereum: +8.32%