Anthropic назвала цену и объем IPO

10 ноября Anthropic подала вторую поправку к форме S-1 перед началом встреч с инвесторами. В ней компания раскрыла диапазон цены, объем размещения, состав стратегических партнеров и данные о выручке на конец октября.

Остальные показатели не изменились. Финансы Anthropic мы проанализировали в прошлой статье, механику размещения и локапа разобрали в первом материале серии. Рассмотрим ближе финальный портрет компании перед выходом на биржу и состояние рынка.

Новые модели накануне поправки

За день до подачи второй поправки Anthropic выпустила Claude Fable 5.2 и Claude Mythos 5.2. Это две версии самой сильной модели компании, по данным Anthropic. Fable 5.2 доступна всем пользователям. У Mythos 5.2 меньше ограничений, поэтому доступ к ней получают только проверенные организации. Новые версии отвечают до 30% быстрее предыдущих и стоят на 20% дешевле.

Выход новых моделей является сигналом стабильности компании в условиях волатильного рынка. Издания связывают его с предстоящим IPO компании.

Условия размещения

В рамках IPO в продажу поступят 825 млн акций класса A. Они будут торговаться на бирже Nasdaq под тикером ANT. 801,4 млн акций выпускает сама компания, 23,6 млн продают действующие акционеры. Банки-организаторы размещения могут дополнительно купить у компании еще 123,75 млн акций.

Диапазон цены — $70–78 за акцию.

Одновременно с началом торгов семь технологических партнеров Anthropic купят акции класса N без права голоса на $26 млрд по цене размещения: AMD, Broadcom, Google, Micron, Microsoft, NVIDIA и TSMC. Из них Google купит акции на сумму $10 млрд. На эти акции не распространяется локап, поэтому партнеры смогут продать их сразу после размещения.

CNBC подсчитал, что по верхней границе диапазона IPO принесет до $64,35 млрд до вычета комиссий. Вместе с частным размещением объем сделки достигает $90,4 млрд, пишет Forbes. Действующие акционеры продают в IPO лишь небольшую часть бумаг, поэтому основную часть средств получит сама компания.

Как менялась оценка Anthropic

Оценка Anthropic менялась вместе с ростом выручки и настроениями на рынке. В феврале 2026 года частный раунд оценил компанию в $380 млрд, в мае оценка составляла уже $965 млрд.

Летом инвесторы называли ориентир до $2 трлн, однако, по данным Financial Times, она опиралась на собственные расчеты инвесторов, а не данные от Anthropic. К началу размещения ориентир снизился. Сейчас оценки в прессе разнятся в зависимости от того, какие акции берутся в расчет.

Оценку компании при размещении обычно называют на основе расчета, который учитывает все акции: как выпущенные, так и те, которые компания обязалась выпустить. Это касатеся опционов и специальных ограниченных акций сотрудников, которые им доступны после выполнения условий, например по стажу. Новые акции увеличивают общее число бумаг и уменьшают долю каждого действующего владельца. Это называют «разводнением».

При цене $74 за акцию (середина диапазона) полностью разводненная оценка Anthropic составляет около $1,33 трлн. The Wall Street Journal называет эту цифру целевой, CNN приводит ту же оценку. При цене $78 (верхняя граница) CNBC оценивает компанию в $1,405 трлн.

Выручка: октябрьский рост

Во второй поправке Anthropic раскрыла годовую выручку в пересчете на текущий темп продаж (run-rate) на 31 октября. Она составила около $81 млрд. Это на $10 млрд больше, чем на конец сентября.

Летом рост замедлился. В конце июля показатель, по данным Reuters, превышал $65 млрд, а на конец сентября составлял около $71 млрд. В октябре он вырос еще на $10 млрд. Одного месяца пока недостаточно, чтобы говорить об устойчивом тренде.

В квартале размещения Anthropic разово отразит в отчетности $14,2 млрд расходов на вознаграждение сотрудников акциями. Это ограничнные акции (RSU): сотрудники получают их после выполнения двух условий. Условие по стажу они уже выполнили, второе условие — само IPO.

Еще $3,5 млрд компания распределит примерно на 3,8 года. Эти расходы неденежные. Они уменьшат прибыль в отчетности, и при этом деньги из компании не уйдут.

Риски и обязательства

В проспекте появились три новых пункта, важных для оценки рисков.

Первый связан с политикой ответственного масштабирования (Responsible Scaling Policy). Это внутренняя политика Anthropic, связанная с возможностями моделей и обязательными мерами безопасности. Компания сообщила, что, исходя из ожиданий от будущих моделей, достигла порога ускорения исследований в области ИИ.

Второй пункт касается регулирования. Федеральная торговая комиссия США начала непубличные проверки рисков автономных ИИ-систем, и Anthropic получила запрос на предоставление информации.

Третий — финансовый. Обязательства Anthropic по контракту с Microsoft расширены до $47,2–49,2 млрд на период с ноября 2026 по июнь 2033 года.

Рынок перед размещением

Anthropic готовится к выходу на Nasdaq в период высокой волатильности в технологическом секторе. 5 ноября, после промежуточных выборов в США, индекс Nasdaq Composite упал на 5,5%. Sequoia Financial оценивает потери за этот день в $2,5 трлн капитализации и называет их крупнейшим однодневным падением в долларовом выражении за всю историю. Некоторые инвесторы высказали опасения, что итоги выборов могут замедлить строительство центров обработки данных, от которых зависят ИИ-компании.

Падение рынка отразилось на параметрах сделки. Quartz сообщает, что неделей ранее инвесторы ожидали оценку компании около $1,5 трлн. После этого несколько крупных акционеров настояли на более низком ориентире оценки. Источники CNBC говорят, что заявки институциональных инвесторов уже покрывают объем размещения во всем диапазоне цены.

9 ноября внимание рынка переключилось на NVIDIA. Совет директоров компании начал расследование по делу генерального директора Дженсена Хуанга, который мог стать целью операции иностранной разведки. Эксперты рынка отмечают, что эта история может усилить опасения по поводу «пузыря» в сфере ИИ. NVIDIA входит в число партнеров, участвующих в частном размещении Anthropic.

Итог

Anthropic выходит на биржу на фоне быстрого роста выручки и крупных обязательств. к 31 октября годовая выручка в пересчете на текущий темп роста достигла около $81 млрд.

Вместе с выручкой растут расходы на вычислительные мощности: долгосрочные обязательства по вычислительной инфраструктуре составляют около $895 млрд, из них около $447,5 млрд подлежат исполнению до конца 2030 года.

Полностью разводненная оценка компании при верхней границе диапазона цены составляет $1,405 трлн.

Остается узнать главное, итоговую цену. Ее определят определят за 1 день до начала торгов.

Если вы рассматриваете инвестиции в ИИ-компании до их выхода на биржу, оставляйте заявку в нашем Telegram-боте и команда Raison ответит на все ваши вопросы.