14 июля 2025 г.

7 – 11 июля 2025: Еженедельный экономический обзор

Ключевые обновления рынка

МАКРОЭКОНОМИЧЕСКАЯ СТАТИСТИКА

ИНФЛЯЦИЯ

Базовый индекс потребительских цен (CPI) (м/м) (май): 0,1% (предыдущее значение: 0,2%)
Индекс потребительских цен (CPI) (м/м) (май): 0,1% (предыдущее значение: 0,2%)
Базовый индекс потребительских цен (CPI) (г/г) (май): 2,8% (предыдущее значение: 2,8%)
Индекс потребительских цен (CPI) (г/г) (май): 2,4% (предыдущее значение: 2,3%)

ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ (МИЧИГАН)

Ожидаемая инфляция за 12 месяцев (май): 5,0% (предыдущее значение: 6,6%)
Ожидаемая инфляция за 5 лет (апрель): 4,0% (предыдущее значение: 4,2%)

ВВП (Бюро экономического анализа США, BEA) – 1 кв. 2025

*Годовой темп (третья оценка): -0,5% (вторая оценка: -0,2%; 4 кв. 2024: 2,4%) Оценка Atlanta Fed GDPNow за 2 кв.: 2,6% (против 2,9%)

Индекс деловой активности (PMI):

(Значение выше 50 — рост; ниже 50 — спад)

Сектор услуг (июнь): 52,9 (предыдущее значение: 53,1)
Производственный сектор (июнь): 52,9 (предыдущее значение: 52,0, пересмотрено)
S&P Global Composite (июнь): 52,9 (предыдущее значение: 52,8)

РЫНОК ТРУДА:

Уровень безработицы (июнь): 4,1% (предыдущее значение: 4,2%)
Изменение числа занятых вне сельского хозяйства (июнь): 147 тыс. (предыдущее значение: 144 тыс., пересмотрено)
Изменение числа занятых в частном несельскохозяйственном секторе (июнь): 74 тыс. (предыдущее значение: 137 тыс.)
Средний рост почасовой оплаты труда (июнь, г/г): 3,7% (предыдущее значение: 3,8%)
Вакансии JOLTS (май): 7,769 млн (против 7,395 млн)

ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА

Эффективная ставка федеральных фондов (EFFR): 4,25% - 4,50% (без изменений)
Баланс Федеральной резервной системы увеличился: $6,662 трлн (пред. неделя: $6,659 трлн)

ПРОГНОЗ РЫНКА ПО СТАВКЕ

Сегодня:

За неделю до этого:

Комментарий

Протокол заседания FOMC:

Ожидания снижения ставки: большинство участников FOMC считают снижение ставки в 2025 году вероятным и обоснованным.
Влияние тарифов на инфляцию: инфляционное давление от тарифов оценивается как временное или умеренное.
Инфляционные ожидания: среднесрочные и долгосрочные ожидания инфляции остаются хорошо закрепленными.
Экономические риски: потенциальное ослабление экономики и рынка труда может потребовать смягчения политики.
Готовность снижать ставку: некоторые участники выразили готовность рассмотреть снижение ставки на следующем заседании при развитии событий в соответствии с ожиданиями.

Ожидания рынка по данным FedWatch:

Следующее заседание (30 июля): изменений не ожидается — вероятность отсутствия снижения 93%.
Следующие 12 месяцев: рынок ожидает 4 снижения ставки по 25 б.п. каждое, диапазон целевой ставки составит 3,25–3,50%. Первое снижение ожидается в сентябре с вероятностью 57%.
До конца года: заложено только 2 снижения.

Торговые войны:

Введение тарифов запланировано на 1 августа, изменений в графике не ожидается.
Трамп объявил 50%-ную пошлину на медь, что вызвало рекордный рост фьючерсов на металлы.
Фармацевтическое предупреждение: если фармкомпании не локализуют производство в США за 18 месяцев, на импорт лекарств могут быть введены пошлины до 200%.
Новые тарифы с 1 августа: объявлены пошлины 30% для Евросоюза и Мексики, а также 25% для Канады и Южной Кореи. «В случае ответных мер тарифы будут увеличены на аналогичную величину», — заявил Трамп.

РЫНОК

Акции

За прошедшую неделю динамика по секторам была смешанной, несмотря на ужесточение риторики по тарифам распродаж не наблюдалось. Рынок сохраняет осторожность, ожидая возможного смягчения тарифов. Однако в случае реализации озвученных мер возможно широкое движение в сторону риска (risk-off).

Медианное падение: –0,36%
Лидеры роста: сырьевой сектор, здравоохранение, энергетика
Аутсайдер: технологии, падение на 2,13% — худший результат среди секторов Несмотря на общий спад в секторе технологий, NVIDIA обновила исторический максимум и стала первой в истории компанией с рыночной капитализацией $4 трлн.

С начала года (YTD) динамика составляет –0,36%. В 2025 году лидируют коммунальный сектор, сырьевые товары и финансовый сектор.

Индексы акций США остались вблизи максимальных значений. Сезон отчетности за 2 квартал стартует 15 июля, в целом сохраняется оптимистичный консенсус.

SP500

За неделю: -0,31% (закрытие недели: 6259,74), с начала года: +6,04%

NASDAQ100

За неделю: -0,38% (закрытие недели: 22780,60), с начала года: +7,86%

Euro Stoxx 600:

Индекс вырос в первой половине недели, однако к пятнице откат перекрыл большую часть роста. Итоговая недельная динамика: +1,65% (закрытие: 548). С начала года: +8,39%

CSI Index

+1,24% (закрытие недели: 4014), с начала года: +2,11%

Hang Seng

За неделю: +0,36% (закрытие недели: 5248,48), с начала года: +18,30%

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Долгосрочные облигации США (ETF TLT, 20+ лет): -1,36% (закрытие недели: $85,79). С начала года: +2,29%:

ДОХОДНОСТИ И СПРЕДЫ 2025/06/30 против 2024/07/07

Рыночная доходность 10-летних казначейских облигаций США: 4,41% (против 4,33%)
Эффективная доходность индекса ICE BofA BBB US Corporate: 5,28% (против 5,22%)
Спред доходностей: 10-летние против 2-летних — 52,0 против 47,0 б.п.
Спред доходностей: 10-летние против 3-месячных — 0,5 против -4,0 б.п.

ФЬЮЧЕРСЫ НА ЗОЛОТО (GC)

За неделю: +1,02%, закрытие недели: $3 370,3/унция, с начала года: +27,60%

ФЬЮЧЕРСЫ НА ДОЛЛАР (DX)

За неделю: +0,94%, закрытие недели: 97,555, с начала года: –9,95%

ФЬЮЧЕРСЫ НА НЕФТЬ

За неделю: +2,34%, закрытие недели: 68,75, с начала года: –4,31%

Краткосрочный прогноз на энергетическом рынке от EIA (Энергетическое информационное агентство США): Мировые цены на нефть

Средняя цена Brent — $69 за баррель на этот год, что на $3 выше прошлой оценки, опубликованной до обострения ситуации вокруг иранской ядерной программы в середине июня (текущая цена Brent: $71).
Пересмотр связан в первую очередь с краткосрочным ростом геополитической премии за риск на фоне конфликта.
Несмотря на рост премии, агентство ожидает значительного увеличения мировых запасов нефти, что окажет устойчивое понижающее давление на цены, прогноз на 2026 год — в среднем $58 за баррель Brent.

Ежемесячный отчет по рынку нефти — Международное энергетическое агентство (IEA):

Мировой спрос на нефть в 2025 году увеличится на 700 тыс. барр./сутки — это самый медленный темп роста с 2009 года (исключая 2020 год пандемии). В 2026 году ожидается рост ещё на 720 тыс. барр./сутки, до 104,4 млн.
Мировое предложение нефти в июне выросло на 950 тыс. барр./сутки, до 105,6 млн — за счёт значительного увеличения добычи в Саудовской Аравии. В годовом выражении рост составил 2,9 млн барр./сутки, из них 1,9 млн обеспечили страны ОПЕК+.
После повышения квот ОПЕК+ на август глобальное предложение теперь прогнозируется на уровне +2,1 млн барр./сутки в 2025 году (до 105,1 млн) и ещё +1,3 млн в 2026 году. На страны вне ОПЕК+ придется 1,4 млн из роста предложения в 2025-м и 940 тыс. в 2026-м.

BTC-ФЬЮЧЕРСЫ

Третье тестирование успешно пробило уровень сопротивления. За неделю фьючерсы на биткоин прибавили +6,81%, закрытие: $118 140. В понедельник рост продолжается: +4% внутридня, максимум — $123 500. С начала 2025 года: +16,10%