Итоги заседания FOMC

Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) провёл своё пятое заседание в 2025 году, снизив ключевую ставку на 25 б.п. до диапазона 4,00–4,25% и анонсировав скорое завершение количественного ужесточения (QT).

Глава ФРС Джером Пауэлл подчеркнул изменения в подходе: теперь Федеральная резервная система уделяет приоритетное внимание стабильности рынка труда, сохраняя при этом настороженность по отношению к инфляционным рискам.

Основные прогнозы и оценки

• Прогноз по ставке ФРС (EFRR): снижается на 30 б.п. ежегодно до 2027 года. К концу 2025 года медианная ставка ожидается на уровне 3,6%, что подразумевает ещё два снижения по 25 б.п.
• Прогноз по инфляции PCE: без изменений для 2025 и 2027 годов, лишь небольшая коррекция вверх на 0,2% в 2026. Это говорит о том, что ФРС не ожидает стойкого возврата ускоренной инфляции.
• Прогнозы по ВВП и безработице: улучшены, отражают более высокие темпы роста и укрепление положения на рынке труда.

Смещение риторики ФРС

Месяц назад на симпозиуме в Джексон-Хоул Пауэлл делал акцент на инфляционных рисках и готовность ФРС допустить дальнейшее охлаждение рынка труда. Вчерашняя пресс-конференция FOMC ознаменовала явный поворот: акцент сместился в пользу рисков на рынке труда, что и послужило причиной снижения ставки.

Ключевые выводы по итогам заседания

• Перспективы рынка труда: безработица остаётся низкой, но предложение рабочей силы стагнирует, а спрос ослабел. Риски снижения занятости усилились.
• Экономическая активность в США: последние данные показывают замедление темпов.
• Оценка инфляции: инфляция существенно ниже пиков 2022 года, но по-прежнему умеренно повышена. Цены на товары снова растут, тогда как дезинфляция в сфере услуг сохраняется.
• Долгосрочные инфляционные ожидания: заякорены у уровня 2%, при этом влияние тарифов постепенно сходит на нет.
• Подход к денежно-кредитной политике: решения будут основываться на фактических данных, а не ожиданиях.
• Сокращение баланса: снижение продолжается, приближаясь к целевому уровню «немного выше избыточных резервов».

Реакция рынка и взгляд FedWatch

Рынки умеренно позитивно отреагировали на решение ФРС по ставке и обновлённые прогнозы. Однако балансировка рисков по-прежнему остаётся сложной задачей, и Федеральная резервная система не берёт на себя обязательства по долгосрочному курсу. Дальнейшие решения будут приниматься на каждом заседании отдельно.

Ключевое влияние на настроения рынка окажут предстоящие релизы макростатистики США. Любой значимый сдвиг в приоритете рисков по двойному мандату ФРС способен спровоцировать резкую волатильность.

Фьючерсный рынок FedWatch по-прежнему закладывает в цены более быстрые темпы снижения: на 2026 год диапазон 2,75–3,00% против прогноза самого Федрезерва 3,25–3,50%.

Реакция рынков после заседания ФРС

• Фьючерсы на S&P 500: +0,74%
• Индекс VIX: –10%
• Фьючерсы на золото: –0,41%
• Фьючерсы на индекс доллара США: +0,2%
• Фьючерсы на биткоин: +1,46%
• ETF TLT (долгосрочные казначейские облигации 20+): +0,02%