7 июля 2026 г.

28 июня – 6 июля 2026 года: Еженедельный экономический обзор

Ключевые обновления рынка

Основные тезисы:

Ставка без изменений, риторика осторожная;
режим ДКП умеренно жёсткий;
макроданные США подтверждают сценарий мягкой посадки: риски инфляции растут, рынок труда охлаждается без признаков рецессии и пока не требует снижения ставки.

Безработица снизилась, первичные заявки на пособие по безработице незначительно выросли, оставаясь на исторически низких уровнях, общее число получателей пособий практически не изменилось. Это говорит о том, что массовых увольнений в экономике пока не наблюдается.

Но темпы создания рабочих мест заметно замедляются. Это сигнал, что компании стали осторожнее с наймом.

В целом, по рынку труда картина остаётся благоприятной для сценария «мягкой посадки». По отдельности показатели разнонаправленные, но вместе они говорят о том, что рынок труда постепенно охлаждается, не переходя в фазу резкого ухудшения.

Именно такой сценарий соответствует ожиданиям ФРС и снижает вероятность как нового повышения ставок, так и резкого ухудшения экономической ситуации. Для фондового рынка это остаётся благоприятным сочетанием факторов.

Инфляция: индекс потребительских цен (май)

Данные вышли согласно прогнозам.

Core CPI: (м/м) 0,2% (пред.: 0,4%); (г/г) 2,9% (пред.: 2,8%);
CPI: (м/м) 0,5% (пред.: 0,6%); (г/г) 4,2% (пред.: 3,8%).

Индексы цен производителей (май)

PPI (м/м): 1,1% (пред.: 1,4%);
Core PPI (м/м): 0,4% (пред.: 1,0%).

Инфляционные ожидания (Michigan) (июнь)

12-месячная ожидаемая инфляция: 4,6% (пред.: 4,8%).
5-летняя ожидаемая инфляция: 3,3% (пред.: 3,9%).

ВВП (Бюро экономического анализа США, BEA): 1Q25 в годовом исчислении, третья итоговая оценка — +2,1% (4Q25: +0,5%); прогноз: 1,6%; вторая оценка: 2,0%.

GDPNow («текущая» версия официальной оценки до её публикации, от ФРБ Атланты): 1,2% (пред.: 2,5%).

Рынок труда (BLS) (май)

Уровень безработицы: 4,2% (пред.: 4,3%);
общее число лиц, получающих пособия по безработице: 1 814К (пред.: 1 812К);
число первичных заявок на пособия по безработице: 215К (пред.: 216К);
изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе (NFP): 57К (пред.: 129К);
изменение числа занятых в частном несельскохозяйственном секторе: 49К (пред.: 97К);
средний почасовой заработок (г/г): 3,5% (пред.: 3,4%);
число открытых вакансий (JOLTS): 6,866 млн (пред.: 6,922 млн).

Индексы деловой активности (PMI) от S&P Global (май)

Выше 50 — расширение экономики, ниже — замедление.

в секторе услуг: 51,3 (пред.: 50,7);
в производственном секторе: 53,9 (пред.: 55,1);
Composite: 52,2 (пред.: 51,5).

Денежно-кредитная политика

Процентная ставка по федеральным фондам (EFFR): 3,50%—3,75%.

Баланс ФРС: $6,724 трлн, +2,89% с момента остановки QT ($6,535 трлн).

Fedwatch

На следующее заседание (29 июля) оценочная вероятность повышения ставки снизилась до 25,1% (неделю назад: 29,4%).

На след. 12 месяцев без изменений: рынок ожидает одно повышение ставки на 0,25% — до диапазона 4,00%—4,25% — в сентябре этого года.

Сегодня:

Неделей ранее:

Рынок

Индекс SP500

По итогу недели (включая 6 июля): +2,42% (закрытие недели 7 537,42); с начала года: +10,11%.

Nasdaq100

По итогу недели (включая 6 июля): +1,99% (закрытие недели 29 697,87); с начала года: +17,62%.

VIX

VIX (индекс волатильности): закрытие недели 15,56 пунктов.

На Уолл-стрит начинается вторая неделя июля, и фокус будет сосредоточен на начале сезона отчётности за второй квартал.

Компания SpaceX (SPCX) также остаётся в центре внимания после своего IPO. Период молчания аналитиков по поводу акций компании истекает на этой неделе, и в ближайшие недели можно ожидать публикации рекомендаций от Goldman Sachs, Morgan Stanley, JPMorgan, BofA, Citi и других участников IPO-синдиката. Именно тогда и сформируется полноценный рыночный консенсус по целевой цене и оценке компании.

Сегодня, 7 июля 2026 года, SpaceX (SPCX) официально вошла в состав Nasdaq-100 до открытия основной торговой сессии. С сегодняшнего дня SpaceX является полноценным компонентом индекса, и все фонды, отслеживающие Nasdaq-100, уже обязаны держать её акции в своих портфелях.

Главный драйвер — включение в Nasdaq-100 — уже реализован. Дальнейшая динамика будет всё больше зависеть от фундаментальных новостей по компании и первых оценок аналитиков.

Еврозона

Основные тезисы:

ЕЦБ повысил ставки, риторика сохраняется жёсткой — риски инфляции сохраняются;
на фоне конфликта на Ближнем Востоке ЕЦБ пересмотрел в сторону понижения прогнозы по ВВП и повысил прогноз по инфляции на ближайшие годы.

Инфляция в еврозоне продолжает постепенно замедляться, при этом экономика демонстрирует признаки стабилизации. Несмотря на слабый рост ВВП в начале года, рынок труда остаётся устойчивым (уровень безработицы 6,2%), деловая активность вернулась к нейтральным уровням (S&P Global Composite составил 50 пунктов).

Euro Stoxx 600 обновил локальные максимумы. Вместе с тем представители ЕЦБ сохраняют умеренно жёсткую риторику, поскольку базовая инфляция всё ещё превышает целевой уровень, но уже формируется консенсус только на одно дальнейшее повышение.

Процентные ставки

Ставка по депозитам: 2,25% (пред.: 2,0%);
ставка маржевого кредитования: 2,65% (пред.: 2,4%) — по ней банки могут брать у регулятора кредиты овернайт;
краткосрочная (ключевая) ставка: 2,40% (пред.: 2,15%).

Инфляция: индекс потребительских цен (CPI) (июнь, предв. оценка)

Core CPI: (г/г) 2,4% (пред.: 2,6%);

CPI: (м/м) -0,1% (пред.: 0,1%); (г/г) 2,8% (пред.: 3,2%).

Согласно предварительной оценке Евростата, статистического управления Европейского союза, годовая инфляция в еврозоне в июне 2026 года, как ожидается, составит 2,8%, что ниже показателя в 3,2% в мае. Базовый CPI также снизился на 0,2% до 2,4%.

Анализируя основные компоненты инфляции в еврозоне, ожидается, что в июне самый высокий годовой темп роста будет наблюдаться в энергетическом секторе (8,7% по сравнению с 10,8% в мае), за которым следуют услуги (3,2% по сравнению с 3,5% в мае), продукты питания, алкоголь и табак (1,6% по сравнению с 1,9% в мае) и неэнергетические промышленные товары (0,9%, показатели остаются стабильными по сравнению с маем).

ВВП за 1Q (предварительная оценка)

кв/кв: -0,2% (пред.: 0,1%);
г/г: 0,3% (пред.: 1,2%).

Уровень безработицы (май)

6,2% (пред.: 6,3%).

Объём промышленного производства (май)

(м/м) 0,1% (пред.: 0,9%);
(г/г) 1,67% (пред.: 1,37%).

Индекс деловой активности (PMI) (май)

в секторе услуг: 49,4 (пред.: 47,7);
в производственном секторе: 51,4 (пред.: 51,6);
S&P Global Composite: 50,0 (пред.: 48,5).

Euro Stoxx 600 (FXXP1!)

По итогу прошлой недели (включая 6 июля): +2,18% (закрытие недели 652,4); с начала года: +9,83%.

Китай

Экономика стабилизируется за счёт экспорта, при этом внутренний спрос и инвестиции восстанавливаются; стимулирование носит точечный и осторожный характер.

Ставки без изменений;
режим ДКП мягкий;
Китай сообщил о сохранении фискальной поддержки экономического роста в рамках плана на 2026 год (стимулирование внутреннего спроса, оптимизация налоговых льгот и субсидий, модернизация промышленности).

Процентные ставки

1Y Loan Prime Rate (среднесрочное кредитование): 3,00%;
5Y Rate (пятилетняя ставка, влияет на ипотеку): 3,50%.

Инфляционные показатели (май)

индекс потребительских цен (CPI): (м/м) -0,1% (пред.: 0,3%); (г/г) 1,2% (пред.: 1,3%);
индекс цен производителей (PPI): (г/г) +3,9% (пред.: 2,8%).

Внешняя торговля (май)

импорт: (г/г) 27,4% (пред.: 25,3%);
экспорт: (г/г) 19,4% (пред.: 14,1%);
сальдо торгового баланса (USD): 105,43 млрд (пред.: 84,80 млрд).

ВВП за 1Q2026

кв/кв: 1,3% (пред.: 1,2%);
г/г: 5,0% (пред.: 4,5%).

Рынок труда

Уровень безработицы (май): 5,1% (пред.: 5,2%).

Промышленность

Объём промышленного производства (май, г/г): 4,5% (пред.: 4,1%).

Инвестиции в основной капитал

Май, г/г: -4,1% (пред.: -1,6%).

Розничные продажи

Май, г/г: 0,9% (пред.: 1,3%).

Индексы деловой активности (PMI) (май)

в производственном секторе: 50,3 (пред.: 50,0);
в непроизводственном секторе: 50,2 (пред.: 50,1);
композитный индекс: 50,6 (пред.: 50,5).

CSI 300 index (000300.HK)

По итогу недели: -1,72% (закрытие недели 4 841,99); с начала года: +3,87%.

Долговой рынок США

Рост доходностей на среднесрочной и долгосрочной дюрации, краткосрочные доходности без изменений.

Казначейские облигации 20+ (ETF TLT): по итогу недели -2,16% (закрытие недели 85,45); с начала года -1,96%.

Доходности и спреды

Market Yield on U.S. Treasury Securities at 10-Year Constant Maturity: 4,47% (пред.: 4,38%);
доходность по 2-летним облигациям: 4,12% (пред.: 4,11%);
ICE BofA BBB US Corporate Index Effective Yield: 5,38% (пред.: 5,31%).

спред доходности между 10-летними и 2-летними гособлигациями США: 35 базисных пунктов (пред.: 27);
спред доходности между 10-летними и 3-месячными гособлигациями США: 64 базисных пункта (пред.: 61).

Стоимость 5-летнего кредитного дефолтного свопа (CDS) США (страховка от дефолта): 38,22 б.п. (vs 38,21 б.п. неделей ранее).

Кривая доходностей по государственному долгу США

Положительный наклон кривой доходности свидетельствует о сохранении доверия инвесторов к устойчивости американской экономики и отсутствии признаков скорого экономического спада.

Сырьё

Фьючерс на золото (GC)

По итогу недели: +1,69% (закрытие недели 4 164,9 $/тр. унц.); с начала года: -3,86%.

Фьючерс на лёгкую нефть (CL)

По итогу прошлой недели: -0,98% (закрытие недели 68,55 $/бар.); с начала года: +19,40%.

ОПЕК+ продолжает постепенно наращивать добычу. Производство будет увеличено ещё на 188 тыс. баррелей в сутки. Следующее заседание альянса состоится 2 августа, где участники вновь оценят баланс мирового рынка и перспективы дальнейшего увеличения предложения.

Рынок фактически перешёл от темы риска дефицита предложения к теме баланса спроса и предложения.

Сейчас действуют сразу несколько факторов:

Исчезла значительная часть геополитической премии после деэскалации на Ближнем Востоке;
ОПЕК+ постепенно возвращает на рынок ранее сокращённые объёмы;
спрос остаётся устойчивым, но без ускорения;
запасы не сигнализируют о серьёзном дефиците.

Постепенное увеличение добычи крупными производителями (ОПЕК+, США, ОАЭ, которые вышли из ОПЕК и обладают значительными свободными мощностями, и другие) приводит к снижению цен на нефть, что в свою очередь уменьшает инфляционное давление в мировой экономике. Это особенно важно для стран, которые являются чистыми импортёрами энергоносителей.

Для центральных банков снижение риска новой волны инфляции позволяет смягчить риторику, что позитивно для фондовых рынков.