16 июня 2026 г.

8–14 июня 2026 года: Еженедельный экономический обзор

Ключевые обновления рынка

Основные выводы:

Ключевая ставка осталась без изменений, при этом ФРС сохраняет осторожный тон.
Денежно-кредитная политика остается умеренно сдержанной.
Макроэкономические данные США продолжают поддерживать сценарий мягкой посадки. Риски инфляции возрастают, в то время как рынок труда охлаждается, не демонстрируя признаков рецессии, и на данном этапе не требует снижения ставки.

ИНФЛЯЦИЯ: ИНДЕКС ПОТРЕБИТЕЛЬСКИХ ЦЕН (МАЙ):

Базовый ИПЦ (м/м): 0,2% (предыдущее значение: 0,4%).

Базовый ИПЦ (г/г): 2,9% (предыдущее значение: 2,8%).

ИПЦ (м/м): 0,5% (предыдущее значение: 0,6%).

ИПЦ (г/г): 4,2% (предыдущее значение: 3,8%).

ИНДЕКС ЦЕН ПРОИЗВОДИТЕЛЕЙ (МАЙ):

ИПП (м/м): 1,1% (предыдущее значение: 1,4%).

Базовый ИПП (м/м): 0,4% (предыдущее значение: 1,0%).

ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ (МИЧИГАН) (МАЙ):

12-месячные инфляционные ожидания: 4,6% (предыдущее значение: 4,8%).

5-летние инфляционные ожидания: 3,4% (предыдущее значение: 3,9%).

ВВП (Бюро экономического анализа США, BEA) — годовой темп роста за I квартал 2025 года, вторая оценка: +2,0% (IV квартал 2024: +0,5%); консенсус-прогноз: +2,0%.

GDPNow (оперативная оценка реального роста ВВП от Федерального резервного банка Атланты до публикации официальных данных): 3,3% (предыдущее значение: 3,0%).

ИНДЕКС ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТИ (PMI) (МАЙ):

(Значение выше 50 указывает на рост, ниже 50 — на спад)

PMI в сфере услуг: 50,7 (предыдущее значение: 50,9).
PMI в промышленности: 55,1 (предыдущее значение: 54,5).
Сводный PMI: 51,5 (предыдущее значение: 51,7).

РЫНОК ТРУДА (BLS) (МАЙ)

Уровень безработицы: 4,3% (предыдущее значение: 4,3%).
Число продолжающих получать пособие по безработице: 1,795 млн (предыдущее значение: 1,786 млн).
Первичные заявки на пособие по безработице: 229 тыс. (предыдущее значение: 225 тыс.).
Изменение числа рабочих мест вне сельского хозяйства (NFP): +172 тыс. (предыдущее значение: +179 тыс.).
Изменение числа частных рабочих мест вне сельского хозяйства: +120 тыс. (предыдущее значение: +177 тыс.).
Средний почасовой заработок (г/г): 3,4% (предыдущее значение: 3,6%).
Открытые вакансии JOLTS: 6,866 млн (предыдущее значение: 6,922 млн).

ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА

Эффективная ставка по федеральным фондам (EFFR): 3,50%–3,75%.

Баланс Федеральной резервной системы: $6,725 трлн, рост на 2,91% с момента приостановки количественного ужесточения (QT) ($6,535 трлн).

ПРОГНОЗ РЫНКА ПО СТАВКЕ (FEDWATCH)

В преддверии следующего заседания FOMC (17 июня) рынок закладывает отсутствие изменений ключевой ставки, подразумевая вероятность 96,59% сохранения текущего целевого диапазона.

Сегодня и неделей ранее:

SP500

Динамика за неделю: +0,69% (закрытие недели: 4735,00); с начала года: +8,61%.

NASDAQ100

Динамика за неделю: +2,43% (закрытие недели: 29662); с начала года: +17,47%.

VIX

Индекс волатильности VIX: закрытие недели на уровне 17,67 пункта.

FactSet Earnings Insight Weekly Report (5 июня 2026 г.)

Ключевые моменты:

Во втором квартале 2026 года компании индекса S&P 500 ожидают рост прибыли на 21,7% г/г и рост выручки на 12,0% г/г.
Если фактический темп роста прибыли за квартал достигнет 21,7%, это станет вторым подряд кварталом, когда рост прибыли S&P 500 превышает 20%.
Прогнозное отношение цены к прибыли (P/E) на 12 месяцев для S&P 500 составляет 20,1x, что выше среднего за 5 лет (19,9x) и за 10 лет (19,0x).
На III квартал 2026 года аналитики прогнозируют рост прибыли на 25,1% и выручки на 10,7%.
На IV квартал 2026 года аналитики прогнозируют рост прибыли на 22,6% и выручки на 10,2%.
По итогам 2026 года прогнозируется рост прибыли на 22,8% и выручки на 10,8%.

Это является сильным бычьим сигналом для S&P 500. За последнее десятилетие график отчетливо показывает, что уровень индекса S&P 500 (синяя линия) и прогнозы по прибыли компаний (темная линия) в значительной степени двигались синхронно на длительных промежутках времени.

Рост рынка в 2025 и 2026 годах поддерживается не только расширением мультипликаторов, но и устойчивым ростом корпоративных прибылей. Это указывает на то, что ралли обусловлено фундаментальным улучшением бизнес-показателей, а не только переоценкой стоимости.

Еврозона

Европейский центральный банк (ЕЦБ) повысил процентные ставки, сохраняя жесткую позицию, что отражает растущие опасения по поводу инфляционного давления.
В связи с обострением конфликта на Ближнем Востоке ЕЦБ пересмотрел прогнозы по росту ВВП в сторону понижения и повысил инфляционные ожидания на ближайшие годы.

Процентные ставки

Ставка по депозитным операциям: 2,25% (предыдущее значение: 2,00%).
Ставка по маржинальным кредитам: 2,65% (предыдущее значение: 2,40%) — ставка, по которой банки могут получать овернайт ликвидность от ЕЦБ.
Основная ставка рефинансирования (ключевая ставка): 2,40% (предыдущее значение: 2,15%).

До последних геополитических событий представители ЕЦБ продолжали придерживаться явно жесткой риторики, сигнализируя о готовности к дальнейшему ужесточению политики в ответ на устойчивое инфляционное давление.

Основные тезисы из заявлений представителей ЕЦБ:

Дальнейшее повышение ставок остается на повестке дня: ЕЦБ по-прежнему сосредоточен на борьбе с ростом инфляции и не склонен приостанавливать цикл ужесточения в ближайшей перспективе.
Повышение ставки в июле — реальная возможность: заявления Йоахима Нагеля прямо указывают, что июльское заседание рассматривается как возможная дата для очередного повышения ставки.
Упреждающий подход к политике: Габриэль Махлуф выразил опасения, что ЕЦБ может отстать от инфляционной динамики. По его мнению, бездействие несет больший риск, чем дальнейшее ужесточение политики, что подчеркивает проактивную позицию регулятора в борьбе с инфляцией.

Инфляция – Индекс потребительских цен (CPI) (май):

Базовый ИПЦ (г/г): 2,5% (предыдущее значение: 2,2%).
ИПЦ (м/м): 0,1% (предыдущее значение: 1,0%).
ИПЦ (г/г): 3,2% (предыдущее значение: 3,0%).

ВВП (I квартал, предварительная оценка):

Квартал к кварталу (кв/кв): -0,2% (предыдущее значение: 0,1%).
Год к году (г/г): 0,3% (предыдущее значение: 1,2%).

Рынок труда:

Уровень безработицы (май): 6,3% (предыдущее значение: 6,3%).

Промышленное производство:

Промышленное производство (м/м) (февраль): 0,4% (предыдущее значение: -0,8%).

Индексы PMI (май) (значение выше 50 — рост, ниже 50 — спад):

PMI в сфере услуг: 47,7 (предыдущее значение: 47,6).
PMI в промышленности: 51,8 (предыдущее значение: 52,2).
Сводный PMI S&P Global: 48,5 (предыдущее значение: 48,8).

EURO STOXX 600 (FXXP1!)

Динамика за неделю: +2,76% (закрытие недели: 632,9); с начала года: +6,55%.

Китай

Экономическая активность продолжает стабилизироваться, чему способствует в первую очередь сильный экспорт, тогда как внутренний спрос и инвестиции постепенно восстанавливаются. Поддержка со стороны политики остается адресной и умеренной, а не всеобъемлющей.

Процентные ставки остаются без изменений.
Денежно-кредитная политика остается стимулирующей, власти сохраняют поддерживающий курс в отношении экономического роста.

Китай подтвердил приверженность мерам фискальной поддержки в рамках экономического плана на 2026 год, включая инициативы, направленные на:

стимулирование внутреннего спроса;
оптимизацию налоговых льгот и программ субсидирования;
ускорение индустриальной модернизации и развитие стратегических отраслей.

Процентные ставки:

1-летняя базовая ставка по кредитам (LPR) — эталонная ставка для среднесрочного кредитования: 3,00%.
5-летняя базовая ставка по кредитам (LPR) — референсная ставка для ипотечного кредитования: 3,50%.

Инфляционные индикаторы (май):

Индекс потребительских цен (CPI) (м/м): -0,1% (предыдущее значение: 0,3%).
Индекс потребительских цен (CPI) (г/г): 1,2% (предыдущее значение: 1,3%).

Индекс цен производителей (PPI) (г/г): +3,9% (предыдущее значение: +2,8%).

Внешняя торговля и экономическая активность

Импорт (май, г/г): +27,4% (предыдущее значение: +25,3%).
Экспорт (май, г/г): +19,4% (предыдущее значение: +14,1%).
Торговый баланс (май): 105,43 млрд долл. США (предыдущее значение: 84,80 млрд долл. США).

ВВП (I квартал 2026):

Квартал к кварталу (кв/кв): +1,3% (предыдущее значение: +1,2%).
Год к году (г/г): +5,0% (предыдущее значение: +4,5%).

Рынок труда:

Уровень безработицы (апрель): 5,2% (предыдущее значение: 5,4%).

Промышленная активность и внутренний спрос:

Промышленное производство (апрель, с начала года г/г): +5,6% (предыдущее значение: +6,1%).
Инвестиции в основной капитал (апрель, г/г): -1,6% (предыдущее значение: +1,7%).
Розничные продажи (апрель, г/г): +0,9% (предыдущее значение: +1,3%).

Индексы PMI (май) (значение выше 50 — рост, ниже 50 — спад)

PMI в промышленности: 50,0 (предыдущее значение: 50,3).
PMI вне промышленности: 50,1 (предыдущее значение: 49,4).
Сводный PMI: 50,5 (предыдущее значение: 50,1).

CSI 300 INDEX (000300.HK)

Динамика за неделю: +0,98% (закрытие недели: 4777,32); с начала года: +2,48%.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Рынок облигаций США — снижение доходности Долгосрочные гособлигации США (20+ лет, TLT ETF): +0,83% за неделю (закрытие недели: 85,77); с начала года: -1,59%.

ДОХОДНОСТИ И СПРЕДЫ

Рыночная доходность 10-летних гособлигаций США: 4,42% (предыдущее значение: 4,57%).
Доходность 2-летних гособлигаций: 4,03% (предыдущее значение: 4,19%).
Эффективная доходность индекса ICE BofA BBB U.S. Corporate: 5,33% (предыдущее значение: 5,34%).

Спред доходности между 10-летними и 2-летними гособлигациями США составляет 39 базисных пунктов (предыдущее значение: 38 б.п.).
Спред доходности между 10-летними и 3-месячными гособлигациями США составляет 70 базисных пунктов (предыдущее значение: 84 б.п.).

Стоимость 5-летнего кредитного дефолтного свопа (CDS) США составляет 38,21 базисного пункта (против 38,21 б.п. неделей ранее).

Кривая доходности гособлигаций США: